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脱水特别篇:斩首、伊朗、原油,六大关键问题与两条逻辑传导线【研客大宗脱水策略-周报第69期】

作者: 对冲研投

本周飞出2020年度第一只黑天鹅:1月3日,美国进行“斩首行动”,空袭伊拉克巴格达机场,伊朗伊斯兰革命卫队“圣城旅”指挥官卡西姆苏莱曼尼遇袭身亡。该事件将成为2020年国际形势的一个重要转折点,也将直接对原油、黄金等重要大宗商品产生直接影响,本周脱水策略研报推出特别篇,除国内研究报告外,也搜集了10余篇包括国际投行、zerohedge、seeking alpha等外文报告以及国际政治、军事专家观点,整理如下供各位参考。

一、事件进展汇总(鹰眼团队整理)

我们先梳理一下1月3日空袭之后到1月5日的事件进展及各方表态(北京时间):

1月3日 6:30 伊拉克警方:位于巴格达国际机场附近的伊拉克军事基地遭到四枚火箭弹攻击。

1月3日 9:00 据伊拉克国家电视台:伊朗伊斯兰革命卫队苏雷曼尼少将和伊拉克人民动员部队指挥官Muhandis于巴格达国际机场空袭中丧生。

1月3日 15:00 中国外交部:中方一贯反对在国际关系中使用武力。我们敦促有关各方,特别是美方要保持冷静克制,避免紧张局势进一步升级。(人民日报)

1月3日 18:14 美国国务院发布紧急安全警告,要求在伊拉克的美国公民立即撤离,同时暂停使馆领事服务。

1月3日 18:00 伊拉克总统萨利赫:有关各方应保持克制,把国家利益摆在首位。我们的职责是保持团结,保护国家利益,以及伊拉克的主权和安全。伊拉克必须避免重复困扰国家四十多年的武装冲突的悲剧。

1月3日 18:49 布伦特原油期货日内上涨3美元至69.25美元/桶,为2019年9月16日以来新高。

1月3日 19:00 据“今日俄罗斯”(RT)最新消息,伊朗最高领袖哈梅内伊任命索莱马尼的副手伊斯梅尔•卡内(Esmail Qaan)为伊朗伊斯兰革命卫队下属特种部队“圣城旅”旅长。此前索莱马尼在美军的空袭行动中丧生,伊朗谴责并扬言报复。

1月3日 21:00 国内期市夜盘开盘,原油期货涨3.45%,燃油涨2.37%。

1月3日 23:00 特朗普发长推文表态称:“卡西姆·苏莱曼尼将军在很长一段时间内杀害和重伤了数千名美国人,并密谋杀害更多人!他对数百万人的死亡负有直接和间接责任,包括最近在伊朗国内杀害大量抗议者。虽然伊朗永远无法完全承认这一点,但苏莱曼尼在该国国内让人又恨又怕。(伊朗人)他们远没有领导人让外界相信的那么悲伤。(苏莱曼尼)他早该在很多年前就被干掉了!”

1月3日 23:00 伊朗最高领袖哈梅内伊安全机构:击毙伊朗圣城旅指挥官索莱马尼是美国最大的地区战略性错误,这将使美国陷入泥潭。犯罪分子将面临残酷的报复。

1月3日 23:38 据新华社:中央外事工作委员会办公室主任杨洁篪同美国国务卿蓬佩奥通电话,杨洁篪表示,中方对当前中东事态高度关切。中方一贯主张应通过对话协商解决分歧,反对在国际关系中使用武力。希望有关各方特别是美方保持克制,尽快回到通过对话寻求问题解决的轨道上来,推动紧张局势降温。双方还就中美关系交换了意见。

1月4日 0:00 对于伊朗事件,沙特方面敦促各方保持克制,避免局势升级。

1月4日 1:00 华尔街警告中东冲突将进一步升级。国际投行分析师警告称,特朗普下令空袭伊拉克,伊朗关键军事将领在空袭中丧生,将引发军事对抗进一步升级,可能继续冲击美国股市。

1月4日 1:00 美国参议院少数党(民主党)领袖舒默:政府需要就空袭一事作出回应,特朗普总统没有获得与伊朗战争的授权,现在美国更长期陷入中东的风险“严峻”。

1月4日 2:00 法国总统马克龙与土耳其总统埃尔多安通话,双方表示对中东地区紧张局势升级的担忧,讨论需要避免紧张局势激化。

1月4日 3:00 伊朗外长扎里夫:美国的行动恶化了自己军队在该地区的安全。伊朗将在国际层面采取各种法律措施,要求美国对苏莱曼尼被杀负责。

1月4日 3:00 美国国务院声明:美国国务卿蓬佩奥与伊拉克议会议长的代表进行对话,他们就缓解伊拉克和地区紧张局势的重要性达成了一致。

美国将军表示,不作为的风险超过了对伊朗采取行动的风险,美国现在正努力降低风险。我们完全理解对伊朗圣城旅最高指挥官苏莱曼尼采取空袭行动的战略后果。

美国众议院情报委员会民主党领袖希夫:对美国空袭行动时间的解释不满意。

1月4日 4:00 美国总统特朗普发表讲话表示,伊朗圣城旅最高指挥官苏莱曼尼此前在策划针对美国外交官和军事人员的袭击行动。美国采取行动是为了停止战争,而不是发动战争。伊朗现在必须停止破坏稳定的行动。美国愿意采取任何必要的行动。

1月4日 4:30 美国政府高级官员表示,伊朗圣城旅最高指挥官苏莱曼尼此前计划针对居住有美国公民的设施发动袭击。

1月5日 8:00 特朗普威胁,如果德黑兰报复美国,将打击52个伊朗目标。

1月5日 12:00 大战即将爆发? 综合中东媒体AlMasdarNews、美国《华盛顿观察家报》5日消息,在苏莱马尼被杀的一天后(4日),伊朗“圣城”库姆的贾姆卡兰清真寺有史以来第一次悬挂起了一面象征着“复仇”的红旗。报道称,这面红旗象征着“不公正地流血”,并呼吁“为死者复仇”。推特认证为美国全国广播公司(NBC)驻德黑兰记者的账号阿里(Ali Arouzi)还在推特上发布了清真寺悬挂红旗的照片,并表示此举“极不寻常”。他还表示,“红旗象征着复仇”。

1月5日 12:53 伊朗伊斯兰革命卫队海军司令:已做好充分准备对美国进行报复。据伊朗塔斯尼姆通讯社报道,1月4日晚间,伊朗伊斯兰革命卫队海军司令阿里·雷扎·坦吉西里(Ali Reza Tangsiri)向外界表示,伊朗已做好充分准备,迫不及待地想报复敌人。他表示:“敌人错误地认为,通过彻底消除苏莱马尼,就能够消除扎根在整个地区狂热的革命运动。”“我们已经准备好,迫不及待地要对这种罪行背后的犯罪者进行严厉的报复。”

二、关于此次事件六个关键问题

先不论金融市场,此次斩首事件对整个国际社会的影响会是怎样? 我们援引“局座召忠”观点如下:

1.美国谋杀苏莱曼尼将军的事件会引发世界大战吗?不会,祝世界和平。

2.会引发中东战争吗?类似伊拉克战争那样的旷日持久的大规模战争不可能,但中低强度的武装冲突和局部战争发生的概率会增加,美军想跑也跑不了,可能重返中东。

3.伊朗会报复吗?伊朗信奉以牙还牙,以眼还眼,肯定会采取报复行动,主要目标是美军在中东的军事基地+官方机构+军事目标+包括平民在内的其他目标。

4.这个事件会影响美国大选吗?如果引发伊朗过度报复,造成美国重大损失,如出现2012年班加西事件中美国大使被杀或引发战争等将会影响大选,因为特朗普此前未向国会报告。

5.伊朗除针对美国进行报复外,还会采取哪些行动?有可能针对沙特和以色列采取行动,刺激美国围点打援。会加速铀浓缩进程,频繁进行导弹试射。

6.此事件是否违反国际法?这属于国家恐怖主义行动,当然违法。美国指责苏莱曼尼的很多行为并无确切证据,即便有证据也应交由国际法院审判,就像审判前南嫌疑犯那样。没有足够证据,仅凭怀疑就使用正规军和制式装备定点清除,属于单方面暴力行为。美国指控伊朗革命卫队是恐怖组织,此次行动属于反恐,这是错误的。伊朗享有国家主权,革命卫队是武装力量组成部分,不是秘密组织或地下武装,怎么能像ISIS那样定义呢?苏莱曼尼是国家武装力量的高级指挥官,出访伊拉克期间被杀,杀害他之前居然得到美国总统和国防部的批准,这样做对国际法太蔑视了。

三、事件对原油价格的传导逻辑与结论汇总

梳理国内外10余篇研究报告,全部文章均认为此次事件将对原油、黄金产生直接持续的利多作用。

1.目前原油供需面如何?

据公众号“大地采集者”整理OPEC数据,截止2019年11月份,中东各国及OPEC的原油产量达到2965万桶/天,同比2018年的平均水平3186.4万桶/天,减少了221.4万桶/天。其中,伊朗的原油产量达到214.6万桶/天,伊拉克的原油产量达到469万桶/天,沙特的原油产量达到989万桶/天,科威特原油产量达到267万桶/天。

在出口方面,2018年,中东大约出口了1608.7万桶/天的原油。其中,大约有1300万桶/天的原油要出口至东北亚地区,大约有800--1000万桶/天的原油要经过霍尔木兹海峡,剩余不到300万桶/天的原油可以绕道出口。所以,一旦市场预计美国、伊朗要打起来,原油价格就会飙涨。

需要注意的是,在事件发生之前,原油已处在上升通道。在OPEC+超预期的政策干预下,2020年国际油市供需有望从过剩转变为紧平衡。其中,一季度及二季度在巴西投产不及预期、挪威油田提前投产以及OPEC+加大减产力度下,市场收紧的速度加快,这有利于油价继续上修。

2.美伊冲突至原油价格的两条逻辑传导线

广发期货报告称,与过往的油轮、炼厂受袭等事件不同,本次美方执行的空袭损害的并不是经济利益,而是伊朗核心政治利益。此外,由于苏莱曼尼多次在中东地区执行军事任务并获得巨大成功,其在国内民望极高。因此,本次事件对中东局势及美伊关系造成的负面影响是前期事件不可等同而论的。

逻辑1: 冲突不断令该地区原油设施遭遇破坏的可能性增大,带来断供危机。
从具体原油供应来看,这一事件的影响其实有限。虽然美国极为罕见发动对伊拉克民兵的直接袭击,也导致市场对于伊拉克原油供给的担忧,毕竟伊朗和伊拉克两国合计原油生产能力约为700万桶/日,但是从出口来看,伊朗2019年日均出口量仅为50万桶/日,伊拉克则约为350万桶/日。

目前的情况是,受到袭击的基尔库克地区产量仅有几十万桶/日,而伊拉克的原油重镇位于南部巴士拉省,只要危机不蔓延至南部,伊拉克原油供给的保障就不会受到特别影响。

逻辑2: 中东地区航道安全亦将受到威胁。伊朗坐拥全球最重要的石油“咽喉”要道——霍尔木兹海峡的东北岸,控制着该航运要道中的主要岛屿,因此对海峡形成实际控制。

通过霍尔木兹海峡的石油流量约占全球海上石油交易总量的三分之一,该地区其他管道的运输量不足霍尔木兹海峡的四分之一。受美国制裁影响,伊朗目前原油产量已降至20年来新低水平,伊朗曾多次以威胁封锁霍尔木兹海峡来对抗美国制裁,一旦此次美伊冲突波及此运输要道,全球石油供给将受到压缩。除断供危机与航道安全问题外,地缘政治风险事件的发酵往往使得船运公司运费及保险公司保费大幅提升,而上述成本的增加最终也将转移至油价中。

国都期货认为,若美伊对峙局势在巴格达空袭事件后继续升温,引发更多袭击事件或武装冲突,地缘政治风险将主导短期油价走势,油价或将一举站稳整数关口,并持续向上发力,燃料油、沥青等能化板块品种亦将随之上行。若此次风险事件在此后得到缓和,随着地缘政治风险溢价的回落,油价将再度回调至基本面驱动。因此,需密切关注中东局势发展进程。

3.海外观点汇总

花旗:美国空袭杀死伊朗将军或使布伦特原油升穿70美元
花旗分析师Ed Morse等人在报告中称,在伊朗将军Qassem Soleimani被杀后,布伦特原油价格可能突破70美元/桶。“短期内市场理所当然关注伊朗做出军事回应的风险,而本来市场已经充满看涨气氛”。可能的报复行动包括定点袭击该地区石油设施,袭击输油管道或途径霍尔木兹海峡的石油运输。如果伊朗和美国能找到寻求达成新协议的共同目标,那么“到2020年晚些时候可能会出现利空因素”。

Stratfor:将引发伊朗以及由伊朗支持的伊拉克民兵组织的严厉报复
Stratfor高级全球分析师Matthew Bey表示,此次袭击可能会引发伊朗以及由伊朗支持的伊拉克民兵组织的严厉报复。他认为,伊朗可能会再次对波斯湾和中东其他地区石油基础设施发动攻击。如果局势升级,伊朗还可能考虑袭击沙特的石油基础设施。而且,伊朗有能力和动力袭击沙特的重点目标,而沙特需要数个月时间才能完成重建。

NBC:油价可能继续攀升 推动风险资产全面走低
NBC新闻记者莱德曼在推特表示,此次事件可能成为近年来中东地区最具震撼性的事件之一。与此同时,前中央情报局官员、舆论撰稿人Bryan Dean Wright表示,鉴于事态已经演变到当前的程度,没有人能预料接下来将发生什么。简而言之,美国此举给市场带来了巨大的地缘政治不确定性。油价可能继续攀升,风险资产或全线走低,标普500指数期货已经跌逾0.5%,避险资产日元升至两个月高点。

四、特别整理:过去19次市场断供和冲击事件对原油价格波幅影响

本章节由对冲研投专栏作者庖丁解油整理提供,下表罗列了过去19次市场断供和冲击事件。2018年当康菲公司获得委内瑞拉赔偿20亿美金抵偿库拉索资产、尼日利亚出现断供事件时,作者整理出这张表。表中每个事件记录包括从事件内容、开始的时间、持续的时间(周)、对应的价格最大涨幅以及供给的减少幅度。

来源:Seekingalpha;Zerohedge;花旗银行;Stratfor;纽约时报;NBC;局座召忠;国都期货;广发期货;大地采集者

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