2.10 戴维斯二代：“热门股”转“冷门股”

见闻大师课 2020-04-13 18:00

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大师简介

斯尔必·戴维斯：

斯尔必·库洛姆·戴维斯的儿子，出生于1937年，是美国金融史上最著名的投资家族戴维斯家族中的第二代，戴维斯精选顾问公司（Davis Selected Advisors）的创立人。自1969年开始经营戴维斯纽约创投基金（Davis New York Venture Fund），累计年化回报率惊人。

“漂亮50”的诞生与毁灭：“漂亮50”指的是20世纪六七十年代在纽约证券交易所交易的50只备受投资者青睐的大盘蓝筹股，这些股票在当时带动了一波牛市，后来随着美国经济陷入困境，“漂亮50”从1973年开始了去泡沫化。

高/低期望值股票、金钱永不过时

大学毕业以后，斯尔必没有继承或管理父亲的巨额财富，而是应聘去了纽约银行担任研究员，负责研究钢铁、橡胶、铝、铜等领域。

很快，斯尔必就脱颖而出，被提拔为了纽约银行的副总裁，但是斯尔必明白，银行高管的职业生涯不是他想要的未来。

于是1965年，斯尔必放弃了纽约银行的高薪工作，与盖·帕默和杰里米·比格斯组成了“金融三剑客”。1969年，他们接管了纽约风险基金。

斯尔必·戴维斯开始投资生涯时，美国股票市场正在经历一段最疯狂的时期，20世纪60年代，“成长”是华尔街最火爆的词。

在这段时期，斯尔必与合伙人比格斯将投资主要集中在高科技股，拥抱了市场的投机热潮。

第一年，他们的业绩的确相当惊人。在144位竞争对手亏损的情况下，纽约风险基金1969年的收益达到了25.3%。但随着1970年股市走入低迷，纽约风险基金的表现跌到了倒数十名。

随后，风光一时的“漂亮50”也迎来了大滑坡，1973—1974年，美国股市经历了自1929—1932年大萧条以来最严重的一次衰退。当时，谨慎的比格斯劝说斯尔必，在熊市第三次袭击前他们应该减少持股量，于是他们将风险基金中30%的资产变现。

1970年、1973年和1974年间，纽约风险基金的股东们损失了20%。

1974年，熊市重创结束后，斯尔必去拜访了对他父亲影响重大的巴菲特的导师——格雷厄姆。

这次拜访结束后，斯尔必研究并反思了过去的这场股灾，改变了自己的战略。从那以后，斯尔必不再购买高价的高速成长股，因为投机性的公司随时可能破产，而是去购买低价的适度成长股。

下面的两个表格举例说明了投资低期望值公司的好处。

斯尔必开始了“反其道而行之”的策略。在经济衰退期，他采取“稳守突击型”策略，放弃科技股，转向了更可靠的老牌公司。

同时，斯尔必把“金钱永不过时”当成了自己的座右铭之一。斯尔必加强了对银行和保险公司的投资，削减了对零售行业和高科技行业的投资。

参考资料来源：

1.《戴维斯王朝》，约翰·罗斯查得著，东方出版社，2005年8月。