2.11 约翰·邓普顿：逆向策略
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约翰 · 邓普顿 ：
1912年出生于美国田纳西州，邓普顿集团的创始人，一直被誉为全球最具智慧以及最受尊崇的投资者之一，著有《邓普顿金律》《邓普顿教你逆向投资》。
经济危机
“漂亮50”的诞生与毁灭：“漂亮50”指的是20世纪六七十年代在纽约证券交易所交易的50只备受投资者青睐的大盘蓝筹股，这些股票在当时带动了一波牛市，后来随着美国经济陷入困境，“漂亮50”从1973年开始了去泡沫化。
本集关键词
最大悲观点、PEG选股法
本期摘要
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1937年，全球投资者都还在大萧条的阵痛期而不敢碰股票的时候，25岁的邓普顿却认为这正是个入市的好机会，决定成立自己的投资公司。
两年以后，纳粹德国入侵波兰，股市受其影响近乎腰斩，投资者开始大规模抛售。而邓普顿经过研究发现，如果战争爆发，反倒是可以帮助美国走出大萧条。所以，他借了1万美元，购买了104家公司的股票，买入价全部低于1美元。
结果，二战爆发，美国本土经济受到刺激，商品需求暴增，邓普顿持有的104家公司中有100家公司的业绩迅速增长，持股价值也由1万美元增至了4万美元，获得了3倍的回报率。
邓普顿抓住了很关键的投资时机——“市场最悲观的时候”，他根据最大悲观点原则所做的投资让他获得了高额回报。
2
“漂亮50”时期，邓普顿认为此时的美国股市明显被过分高估了，因为当下美国的经济增速只有4%。
于是，邓普顿对全球化、多样化投资的兴趣日渐增长。
经过调研，邓普顿重仓当时并不为人注意的日本股市。除了因为这些股票本身便宜外，邓普顿还发现那时候的日本市场，市盈率只有4倍，但经济增长速度却达到了10%。
1972年，邓普顿增长基金赚取了68%的收益。
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邓普顿选股的一个重要方法，是PEG选股法。
PE就是市盈率，G则是净利润增长率。用市盈率除以净利润增长率，如果得出的数字小于1，那就是可以买入的。反之，如果大于1，那就意味着这家公司现在太贵了。同时，为了预估未来的增长，还要把过去5—10年的增长作为依据。
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随着“漂亮50”泡沫的破灭，这时的道琼斯指数的平均市盈率已经跌到了6.8倍，而以前长期市盈率是14.2倍，也就是说现在只有正常情况下的47.8%，到了长期均线的50%以下。
邓普顿认为在美国历史上再遇到这么一次“捡钱”的机会不多了。他预测“未来的10年，道琼斯指数将从800点涨到3000点”，但当时的市场情绪如同大萧条后期一样，没人相信股票，没人有信心。
但邓普顿又抓住了“最大悲观点”，大举回归，把基金中的6成都投资在美国。随着经济复苏，又获得了超额收益。
参考资料来源：
1.《邓普顿教你逆向投资》，约翰·邓普顿著，中信出版社，2010年10月。
2.《邓普顿金律》，约翰·邓普顿，詹姆斯·艾利森著，上海交通大学出版社，2019年8月。
3.《约翰·邓普顿的投资之道》，乔纳森·戴维斯，阿拉斯戴尔·奈恩著，机械工业出版社，2013年9月。
