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低库存、深贴水、大back,如何交易现在的铁矿石?【研客大宗脱水策略周报第84期】

作者: 对冲研投

 

策略关注度的等级说明

5星:十分强烈推荐关注;
4星:强烈推荐关注;
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1星:可以关注

一、为什么关注?

1、今年铁矿石的供应格局面临和2019年类似,都是在交易后期铁矿的供应恢复预期。
2、铁矿09合约当前深贴水、高需求、低库存、供应缓慢恢复局面,因此09合约易涨难跌,而远期01面临供应恢复,需求淡季,因此铁矿9-1是否有继续走扩的空间。

二、本期策略,我们筛选出这些机构的逻辑及策略

策略:铁矿9-1正套
撰写时刻点位:5月15日收盘,53.5
策略关注评级:3
交易周期:月度
共性逻辑:1、铁矿深贴水。 2、铁矿需求好,库存低。3、铁矿后期供应恢复预期。
反向逻辑:铁矿供应恢复速度超预期,钢材价格大幅下跌
当前位置

三、我们对上述核心逻辑点的深挖与验证

1. 铁矿石为何这么强?——产业链库存全部低位,库消比甚至低于2019年矿难
铁矿石大涨后,操纵论调再起。但从实际产业数据看,铁矿港口库存已经低于2019年矿难水平;钢厂铁矿石库存也处于几年来的历史低位;铁矿库消比已经低于2019年矿难之时。如下图所示:

2、为何选择9-1价差正套?主要交易未来供应恢复预期。
我们从新湖期货的报告中看到,澳洲三大矿山Q1均出现了同比增量,根据矿山目标估算,Q2-Q4同比增量主要来源于巴西,澳洲的增量并不算多。国产矿方面,目前供应已经恢复到去年同期之上,因此整体来看,铁矿的供应在逐渐的恢复,但是需要注意供应节奏。

3、另外的关键因素: 当前需求持续高位,未来需求仍有小部分增量空间
据银河期货提到,生铁产量来看上周预计在230万吨左右,距离去年6月份高位237万吨/天左右水平还有一定恢复空间,当前钢厂仍有利润,钢厂高炉开工率已经回升至高位,但生产积极性依然不减。
据业内人士表示,因螺纹产量已经处于高位,后期铁矿需求增量主要依靠热卷需求恢复,而目前国内多地出台汽车消费政策,后期热卷需求恢复的预期较强。

四 、市场结构

1.基差
09合约基差81-100元/吨,目前市场预期由于国外钢厂减产,将导致铁矿往国内发运增加从而累库,盘面已经体现较充足。深度贴水也为铁矿石上涨继续提供安全边际。

2.期限结构
铁矿石的大Back结构同样暗示着本轮行情似乎还未结束。但由于近期该品种获得资金重点关注,近期日成交量全部重回100万手,波动率将显著放大,价差交易将优于单边。

五、总结和风险点

综合来看,当前铁矿09面临深贴水,低库存,高需求,供应缓慢恢复,09合约易涨难跌。而随着铁矿供应恢复,对远月01合约压力更大,因此可以逢低进入铁矿9-1正套。
风险点:钢材价格大幅下滑;铁矿供应恢复速度大幅超预期;

风险提示

报告中的信息、意见等均仅供查阅者参考之用,并非作为或被视为实际投资标的交易的建议。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容,独立做出投资决策并自行承担相应风险。

 

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