大师课串讲·搭建投研框架6.4：科技产业投研心法——放大机制

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大师课串讲·搭建投研框架5.3: 科技产业投研心法——竞争分析

本期内容首发于 赵晓光大师课《掘金科技产业》

本期提要

• 如何理解盈利的放大机制与估值的放大机制？
• 电子产业链是如何传导盈利与股价的放大机制的？

本期内容

我们讲了这么多影响企业盈利的因素，最后回到一点——股价。股价就是盈利乘以估值，但它最本质的是什么，就是我们要研究什么——是盈利的放大机制和估值的放大机制。

很多行业，其实不仅是电子行业，最大的波动其实不是终端的波动，而是库存的波动，但库存这个东西需要我们认真地去研究，很难主观地判断。

我给大家举个例子，2008年10月，台湾电子行业终端的需求下降了大概5个点，但大家知道到上游半导体需求订单下降了多少吗？下降了40—50个点，为什么？我们买一个东西，首先要到门店，比如到苏宁去买，它有库存，在苏宁之上还有很多品牌代理商，它们也有库存，代理商之上是富士康这种组装厂商，它们也有库存，组装厂商上面还有做电路板贴片的厂商，也都有库存，最后才到上游。