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从技术走向服务,如何从“TIMES”展望信息科技产业?「大师课入门串讲·行业赛道01讲」

article.author.display_name 武超则
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以下为本视频文字实录:

本期内容

大家好,我是中信建投证券研究发展部的负责人武超则,也是中信建投通信行业的首席分析师,非常高兴能够参加华尔街见闻的大师课。

之所以在最近股市行情如火如荼,而且通信板块和5G板块的表现也还不错的时候和大家做这个分享,是因为感觉到了大家对我们这个行业前所未有的热情。虽然从前大家也关心4G、3G,但是我觉得可能很少有这样一个全民5G的时代,走到哪大家都在讨论这样一件事情。

但是有时候也比较担忧,当所有人都在讨论这件事情的时候,是不是这波行情就差不多了?或者说对于产业的这种狂热,未来到底会对这个行业造成什么样的影响?这其实是一件很有意思的事情。我在来录制课程之前,其实也在思考可以和大家分享一些什么东西,因为说实话,在座很多是比较专业的投资者,我相信关于5G,或者关于通信行业,大家可能多少会有一些了解,尤其是现在各种媒体、各种报告经常谈到这个行业。

但是实际上,如果把时间稍微拉长一点,我觉得可能会看到很多不一样的东西,回顾过去也是为了更好的展望未来。除了当下我们能够看到的这些东西,这个行业在中长期到底会发生什么样的变化?所以我想了一个题目,叫科技引领未来,本土创新的机遇

其实我们作为这个行业的观察者,我觉得可能最想去思考的问题,是经历过这些事情,这个行业现在到底处在整个产业的什么位置,以及从更长的维度来看,会给我们,不管是这个行业的从业者还是投资者,带来一个什么样的新的方向,未来的投资机会可能会在哪里,这些可能是我主要想跟大家分享的思考。

这其实是我第一次把自己关注的这个行业定义为科技,怎么讲呢?以前我们经常谈电子行业、通信行业、计算机,但是我回顾了一下,好像我们一直没有过一个所谓的A股科技指数,我们有创业板指数,有创新指数,但是并没有所谓的科技指数,所以我就在想一个问题,到底什么样的企业是科技型的企业。这些天大家对科创板的关注度也很高,实际上我觉得大家对于科创板的热情主要源于很多人希望能够支持自主创新技术,希望诞生更多硬创新的东西。我觉得用科技来定义它再合适不过了,所以我把科技放在了题目的前半部分,科技引领未来,这是一个大的背景。

我们的讲解会分为四个部分,第一部分我们会简单讲一讲我们对目前所看到的这个科技行业的一些理解。第二部分我们会谈一谈5G,这也是大家最关心的。第三部分我们聊一聊物联网,如果简单看的话,5G是一个网络或者说是一个管道,那么物联网实际上是一个应用。最后我们会简单聊聊科创板,大概会分这么四个部分。

我不知道大家过去怎么看待科技行业,我看到赵晓光也在华尔街见闻开设了课程,以前新财富评选的时候,我们俩经常挨着,他是电子行业,我是通信行业。那个时候大家经常把TMT放在一起,觉得通信、电子、计算机和传媒是一类,但在所谓的TMT里,其实两个T,一个是电信,一个是Technology,这里指的就是科技或者技术,中间的M是一个媒体的概念。但是后来,尤其是上一波互联网的浪潮起来以后,我发现用这样的定义去框定一个公司或者一个行业越来越难了。

举个例子,比如说大家最熟悉的阿里巴巴,可能最早我们会把它归到传媒行业,后来会把它归到互联网行业,再到后来去看,可能它有大量的云计算业务,因为云计算本身实际上是一种技术,它又会被归为科技行业。再往后这样的公司会变成一个综合体,很难用一个行业去定义它,因为后来又衍生出很多新的细分门类。

上市公司也一样,我们会看到很多这种跨界并购和融合的案例。那个时候我们最困惑的问题就是作为分析师怎么去估值。以前最简单的方法是用行业的可比估值,但后来发现拿通信行业的标准去估的时候,符合标准的有一半是手游公司,非常令人困惑。

我们当时就讲是不是在形成新的估值体系,当然今天看来可能有的板块还是一地鸡毛,但是我觉得这其实是TMT行业的一个非常重要的特征,就是它的这种迭代是非常快的,比任何一个传统行业或者周期行业都要快。

后来我们想了一个词——TIMES(科技、互联网、媒体、娱乐、体育),好像也不错,听着也比较潮,还可以把互联网独立出来,因为那个时候觉得硬科技跟互联网是不一样的,还可能有体育这种细分的新方向。后来发现也不对,因为又有很多新的东西出来,跟这个好像也不搭边。

当然我现在跟一些做产业的朋友聊,他们最流行讲ABC——A就是AI,人工智能,B就是Big Data,大数据,C当然就是云计算。虽然好像也不是很全,但是无所谓,其实我们都在试图用一些方法去重新定义TMT行业中的细分种类。当然后来也有人提出用ICT,这最早是中兴和华为提出来的,就是IT行业和CT行业的融合,我们做通信行业的一般都是讲CT,当然在精细化分工的时期,IT和CT类公司之间的区别实际上是非常大的。

但是你现在会发现,大部分公司都是在融合的,比如说我们最熟悉的华为,华为实际上是一个非常典型的CT类的公司,但它也在做云计算、企业网和政企业务,这些都是典型的IT业务。再比如思科这样的公司,它过去做的也是CT类业务,比如网络交换设备等这种硬件,但是再过两年你可能会发现,它也在软件领域投入了大量的资金和精力,这个时候你会发现很难用一个简单的行业划分去定义这样的公司。

我自己总结了一下,我觉得从另外一个维度去看这件事情可能更清楚。以前我们看到的TMT这种技术型的公司,可能都是以单个产品为卖点的,或者说我们那个时候特别喜欢一句话,叫杀手级的技术,出现一个东西,然后就把所有人都给颠覆了。

但这两年你会发现,这样的东西可能越来越少,不是说没有,但是很难。为什么呢?你会发现,创新是一个多细胞动物,从一个单细胞动物慢慢变得越来越复杂。这个时候其实很难用单点技术解决很多结论性的问题。

再举一个最简单的例子,比如说现在最流行的云计算,我们看到的最简单的应用当然是大家再也不怕丢手机了。只要有账号密码,通信记录这些东西就是永远存在的。以前手机丢了照片就没有了,现在我重新登陆,在云端就可以恢复。这是一个很简单的应用,但是它背后其实有多种多样技术的支撑,需要底层的数据中心,需要网络,需要虚拟化的技术,还需要上层做PaaS(平台即服务)和SaaS(软件即服务)的服务商,最终构成这样一项服务。

所以阿里巴巴到底哪一项技术强,或者说亚马逊的云计算到底为什么这么强?你很难说它就是技术领先,你会发现它是一个综合体,很多原因造就了这样一个结果。越来越多的公司开始从提供单点技术或者产品,走向提供综合的服务,也就是说大家其实越来越不关注或者说痴迷于技术本身,更多的需要考虑一个问题,围绕客户你到底能解决一个什么问题,我觉得这是现在很多新崛起的这种TMT类型的公司和传统公司最大的区别。

很简单,比如说以前我们讲运营商,它所有的东西都是以产品或者部门划分的,比如说网络事业部、终端事业部,但最后你会发现,客户不关心这些,他只关心你能帮我解决什么问题,所以你会看到华为很早就把它的产品打散了,以客户为中心进行调整。我觉得这是这两年我们这个行业很大的一个变化,更多的从提供技术和产品,走向了提供服务。至于说它到底在哪个细分的赛道里,到底属于哪个细分的板块,其实我觉得越来越不重要,因为这种融合和交叠一定会越来越多。

以上就是本期课程的全部内容,我是武超则,谢谢大家。(本视频录制于2019年3月)

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