投资全球更要投资自己
我的订阅

事件驱动冲击盘面升水,交割临近这个品种迎来做空机会?【研客大宗脱水策略周报0816】

作者: 对冲研投

 

策略关注度的等级说明
5星:十分强烈推荐关注;4星:强烈推荐关注;
3星:十分值得关注;2星:值得关注;
1星:可以关注

 

一、为什么关注?


1、动力煤09合约作为一个淡季合约,在当前现货旺季趋于尾声的影响下宽幅震荡,然而近期因内蒙倒查20年事件,以及陕西开始治理明盘共同影响,引发供应端干扰,加速近月09盘面大幅上行。
2、随着事件驱动型行情的发酵,事件影响消退,据了解实际对供应影响有限,并非事实基本面走强,加上期货升水,我们认为空动力煤或是一个不错的策略。


二、本期策略,我们筛选出这些机构的逻辑及策略


关注策略:(1)单边空动力煤09合约;(2)买现货空动力煤期货09合约
撰写时刻点位:8月14日下午收盘,动力煤09合约568
策略关注评级:3
交易周期:1-2周
共性逻辑:1、事件驱动消退。 2、港口和电厂库存累积,且电厂耗煤天数高,实际给旺季库存充足。3、期货升水。4、09属于淡季合约


三、我们对上述核心逻辑点的深挖与验证


1、事件驱动消退,实际对供应端干扰有限
近期,煤炭坑口又是风生水起。西部能源旗下内蒙红庆梁煤矿,因调查取证停产,再有就是这两日不断发酵的陕西开始治理明盘。目前,生态治理矿井涉及共20多家,总产能在4000-5000万吨之间,要求停产煤矿目前正常生产的约16-17家。由于对各煤矿具体产能进行统计,平均值看目前涉及在产产能约3800万吨。若后期该部分煤矿全部停产,单日影响产量约10.4万吨。榆林地区单月产量19年峰值贴近5000万吨,年均值3869万吨。2019年单日产量127万吨附近,若所涉及明盘停产,单日煤炭产量下滑8.2%。
最新了解到的消息是13日内蒙古伊泰红庆河煤矿由于倒查20年影响暂时仍处于停产状态,复产时间待定。而国电察哈素煤矿和尔林兔煤矿于今日下午均开始恢复生产,两矿共计产能为1800万吨。
随着事件驱动逐渐消退,加上煤矿复产的影响,实际对供应端干扰有限,并非动力煤自身基本面实际走强。

2、电厂日耗有所增加,但用电高峰已过半
目前已经进入8月份的高温炎热天气,用电高峰期也已过半。在这种情况下下游电厂依然维持较高库存水平,日耗量虽有所回升,但除非出现极端天气情况外,电厂的高库存基本能够应对旺季所处的八月。

3、从库存角度看,动力煤港口和电厂库存累积状态
南方出梅后温度上升,全国重点地区平均气温较高,用电负荷增加,电煤消耗上升,但目前电厂库存充裕,主要以消耗自身库存为主,维持长协煤刚性拉运,对市场煤无集中采购意愿,截止8月12日浙电煤炭库存448万吨,环比上涨3万吨,日耗13.7万吨,环比上升0.1万吨,可用天数33.7天。全国重点电厂库存虽小幅降库,但处于历史同期高位。
港口库存方面:随着旺季屯煤的接近尾声,港口拉运热度降低。未来港口持续垒库是显而易见的,供给方面在雨季结束后也将逐步趋于宽松。



4、基差角度看,基差升水是做空的主要驱动
本周动力煤期货大幅拉涨,期货盘面一度升水现货20左右,买现货卖期货的套利机会更加明显,港口出现一定询盘。

五、总结和风险点


综合来看,近期动力煤因受到内蒙和陕西供应端事件驱动影响,期货盘面大幅拉涨,当前盘面升水现货,且从动力煤基本面来看,需求旺季过半,港口和电厂库存累积中,加上09合约本身就属于淡季合约,我们认为此次09合约大幅上涨且升水现货定价错误,回归基本面来看并无驱动,因此我们本周推荐做空动力煤09合约
风险点:煤炭消费超预期上行导致现货上行修复基差

风险提示

报告中的信息、意见等均仅供查阅者参考之用,并非作为或被视为实际投资标的交易的建议。投资者应该根据个人投资目标、财务状况和需求来判断是否使用报告之内容,独立做出投资决策并自行承担相应风险。

写评论

icon-emoji表情
图片