白云谈07：资金与基本面对价格的不同影响

白云谈07：资金与基本面对价格的不同影响

本期内容

说经济话投资，谈逻辑聊策略。大家好，我是长白云。

今天来讲第一章第七节的内容——资金与基本面对价格的不同影响。整体上，资金决定短期，基本面决定长期，二者共振是最好的环境。

很多投资者对市场有一种理解的误区，也就是对资金面理解的误区，觉得市场完全是由资金推动起来的。这种想法并不完全客观。如果资金面宽裕，货币或者财政政策对资本的释放并非直接作用到资产价格上，我们在前面的内容中也说明过这个问题。

资金首先通过对实体经济的影响，产生相应的资产基本面变量变化的预期，这个预期会作用在资产价格上。也就是说，资金进入市场推动资产价格变化，是因为对基本面的预期产生了变化，并不是说各类资产的价格变化完全是由资金推动起来的，我们在后面会举例说明。

资本进入经济循环，比如财政或者央行降息，会释放资本进入整个宏观和微观经济的循环之中，这会改善经济的需求与供给，改善宏观经济数据，同时会改善资本的效率和方向，改善债券的收益率，改善两国债券的利差。这就是汇率变化的原理或者路径。

相应地，对于证券或权益类资产，情况又是如何？同样是资本通过央行或财政的释放进入经济循环，同样是改善经济的需求与供给，改善行业的供求关系，改善公司的营收和债务成本，改善资产负债表的情况，改善指数、行业、公司的估值，最后改变了股价。

大宗商品，比如原油、铜、铝，同样是资本进入经济循环，改善经济的需求与供给，改善大宗的供求关系，同时因为供求关系改善了，库存数据也会改善，进而改善大宗的结构曲线与价格，最后反馈到大宗的供给变化上，导致价格的变化。这是大宗商品价格产生变化的路径、原理还有逻辑。

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