白云谈：“宏观对冲”与Over Hedge策略

——以下对“对冲策略”，以及Over Hedge作简要的说明

1、“宏观对冲策略”是由两个部分组成：宏观策略+对冲策略——宏观部分通过宏观经济原理、大类资产原理的推理来解决确定性，对冲部分通过策略解决不确定性——所以，赌单边不是完整的宏观对冲策略。

2、Over Hedge就是“超量对冲”，指的是配置Long，来应对意外走势带来的现货仓位损失的反向对冲。不是Delta对冲，也不是从Delta的角度考虑这个问题——因为Delta是个“已知”的范畴，黑天鹅是未知的范畴。从现货的角度是可以获得足够的支付Long的成本的——也就是从“确定性逻辑”获得基本现金流，来支付“不确定的超量对冲成本”，从而获得不确定带来的超额收益，也就是利用黑天鹅获得收益，而不是被黑天鹅夺取损失。

3、如果产生意外：

• 向上的意外，现货的多头就会产生超额利润；
• 如果向下产生意外，Long Put的头寸就会产生超额利润。