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3.3 2016—2019:从“资产荒”到“资产慌” 

作者: 徐寒飞

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3.3 2016—2019:从“资产荒”到“资产慌” 

本期提要

  • 资产荒的出现
  • 债券市场出现过度乐观的微观证据
  • 去杠杆的三部曲

本期内容

各位见闻用户大家好,我是徐寒飞。

过了2016年,正好股市是在一个低点。2016—2018年,有两个词非常关键,一个是“资产荒”,这个词是在2016年才开始出现的。什么叫“资产荒”?就是银行突然发现表内资产的增速出现大幅跳水

比如2015年之后,表外融资相比表内融资出现了大幅跳水,这是因为当时控非标、控影子银行。导致的结果是什么呢?商业银行如果表外融资的占比大幅下降、非标的供给大幅下降,就是缺资产了。

缺资产之后要去找一块新的资产补充上,一般就找到信用债,所以2015年之后机构开始疯狂的购买信用债券,抢券。为什么看得出来在抢券?这个资产一边在上涨,一边在放量,也就是它的价格越来越贵,大家买得越来越多,这就是一个抢的过程。

银行的资产负债表中配债的增速大幅上升,一般的增速都在15%~20%,某些小行配债的增速甚至达到40%~50%。出现的结果是利率债和信用债一起涨,不管什么债都涨,这就是政策牛市的表现。

......

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