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“核心资产”整体回调,A股市场风格变了吗?| 见智研究周报

作者: 见智君

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一、见智跟踪标的  

上周,美民主党正式提交1.9万亿美元纾困法案,本周有望在众议院获通过。

数据方面,美长债收益率飙升,截至上周五,十年期美国国库券的收益率为1.344%,高于五个交易日前的1.157%,年初则约为0.9%。

国内来看,春节前后货币市场利率运行平稳,短期基准利率DR007始终运行在公开市场7天逆回购操作利率2.20%附近。此外,央行发声强调市场应更多关注公开市场操作利率等指标,而非操作数量,否则可能对货币政策产生误解。见智认为,国内货币政策仍将以稳健为主,全面转向可能性极小。

市场方面,上周海外各大主要市场表现一般,标普500下跌0.7%、纳指下跌1.6%,主要受到美股科技回调影响;A股资金情绪切换,在前周大涨后转而出现小幅下跌;港股市场逆势收涨2%。

具体来看,本周A股市场风云突变,“抱团松动”现象显现,茅台、海天味业、美的集团等传统机构抱团股下跌,而化工、有色等顺周期板块表现相对强势。

前两周市场情绪高涨,我们提示了高估值板块的估值回归风险,并建议投资人关注估值相对便宜的周期板块,择优配置个股。节后两个交易日的行情在一定程度上验证了我们的观点。

当前市场对于后市行情存在分歧,见智认为,节后波动无法说明市场风格的全面切换,但高估值的抱团股回调确有其合理性,正如我们在之前的组合周报中所说,无论多么好的企业,估值总是有锚的,超高估值若没有持续盈利支撑或时间消化,更可能遭遇双杀。

展望未来,2021年市场大概率延续多变风格,对投资者研究深度和投资定力提出更高的要求。我们仍然建议关注估值与基本面匹配,因为震荡行情中个股业绩增长将扮演更重要角色,至于市场到底是短期修整还是风格切换,争论的意义不大。我们认为,当前时点下,受益于全球经济复苏预期,中上游顺周期板块更受市场青睐,短中期超额收益机会更大;但在另一方面,消费、医药、科技等板块绩优蓝筹的长期盈利能力仍然冠绝市场,短期调整或带来建仓机会。

上周,见智组合录得-2.31%的周绝对收益,跑输以银行等传统行业为主的沪深300指数-1.8个百分点。以下是具体分析:

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