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跌跌不休的B站还值得买吗?| 见智数据报告

作者: 见智君

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我们根据哔哩哔哩Q4财报以及2021Q1预期更新了公司的估值模型,核心假设如下:

1)MAU:公司在Q4电话会提出目标,2023年内MAUs将达到4亿,对应21-23年CAGR25.6%。定性来看,考虑到管理层一贯较为严谨的指引风格以及B站近期迅猛的“破圈”势头,尤其是2020年Q3、Q4的环比优异表现,我们认为20-30%的同比增速可预期;定量来看,我们从年龄和城市两个维度对B站用户空间进行测算,预期在全年龄段渗透率合理增长的情况下4.5亿MAUs是可行的中期目标(详情可见数据报告)。此外,我们认为MAU会呈现两个变化:第一,由于2020年上半年疫情下的用户高增长,今年上半年的同比增速将有所收窄,主要发力点会在21Q3和Q4;第二,B站持续破圈,传统随寒暑假波动的用户拉新周期特征可能逐步减弱,其力度与节奏取决于未来用户年龄结构的变化趋势。

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