商品涨势再起，但通胀预期为何踌躇不前？

近期大宗商品价格再度迎来一轮集中上涨，其中燃料、动力类涨幅最为明显。

国内黑色系中，焦煤、焦炭期货价格接连创下新高。8月以来焦煤累计涨幅近60%，焦炭涨幅也超过了30%，秦皇岛动力煤市场价突破1100元/吨，8月至今上涨10%。

主要由于煤炭新增产能受限，而8月又是传统的用电高峰，供需缺口被拉大，从而推动了价格不断上行。

同时煤炭价格的大涨也带动了化工产品价格的回升，wind化工指数累计上涨5%。

有色方面，受到供给端不确定性因素影响，LME期铝涨破2800美元整数位，创下2008年以来新高；沪铝期货也一路震荡走高，主力合约价格站上22800元/吨，8月以来涨幅接近15%。相比之下，近两个月铜价走势则较为平稳，8月以来小幅走弱。

全球天然气价格同样大幅走高。美国Henry Hub天然气价格接近5美元/百万英热，为2018年12月以来最高水平。欧洲天然气现货月均价上涨至12美元/百万英热，为近13年来新高。

欧美天然气库存与往年相比处于低位水平，极端天气、经济复苏等因素带来天然气需求增长，而碳中和背景下，燃煤发电受到限制也一定程度推升了天然气价格。

国内方面，9月初全国LNG市场均价也突破了5900元/吨，较7月均价上涨17%。

不过，这一波商品价格的攀升却没有带来通胀预期的升温。8月以来，以10年期美债衡量的盈亏平衡通胀率基本稳定在2.35%-2.4%区间。克利夫兰联储通过模型测算的通胀预期同样在8月出现小幅回落。

市场对于通胀恐惧的高峰已经过去了吗？