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动力电池的国际化会带来超额阿尔法?「大师课入门串讲·行业赛道18讲」

article.author.display_name 陈子坤
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以下为本视频文字实录:

本期内容

在这种需求大的Beta的情况下,一定会产生Alpha,Alpha的环节和行业变化的趋势是什么?

我们认为新能源汽车行业会出现三大变化和趋势。第一,中国的电池要打遍天下无敌手。大家可以看看中国电池企业的市占率,从全球看,第一名的宁德时代2020年的市占率接近26%。而LG加松下化学,大概是40%多。如果算上SK、三星,可能这几家企业要占到全球一半的市场。我现在告诉大家,这几家企业的市占率到2025年可能会被压缩到30%,它们的市场会被切掉一半给中国。

什么叫超级的Alpha?这就是Alpha,这个行业的需求量可能是5年涨8倍,年复合增长40%,也就是电池企业是年均40%的增长。

中国电池企业的市占率现在加起来可能有40%,未来会提升到70%~75%以上,所以中国这些电池企业都是以10倍、十几倍以上的涨幅在上涨,这就是一个超额Alpha。

这里面可能会出现一些弹性比较大的企业,这种企业目前市占率只有一两个点,可能未来会占到5个点或者7个点,这是什么概念?行业5年增长8倍,你的市占率增长7倍,你增长56倍,就是这么个概念。然后你的价格下滑20%,产值可能增长40倍,收入增长40倍,利润率不变,盈利增长40倍。

所以其实有些东西是可以看得比较远的,但有些东西是非常确定的,比如我现在已经看到了2023年、2024年的情况。再给我两年时间,到2022年年底,我能看清楚到2025年.每家企业的核心收入差别不会超过10%。为什么不能基于我这种业绩确定性判断给它一个远期的市值和估值?是可以给到的。

中国企业是靠什么发展起来的?核心点是技术创新。电池技术是中国人在制造业技术上,第一个对国外反向输出的技术。

电池企业其实就看两个能力,一个是制造能力,一个是管理能力。制造能力又分技术创新和成本控制,技术创新包括结构创新、材料创新、一体化布局、跨领域扩张。管理能力包括管理团队和治理结构。

中国人的综合解决能力核心点在哪?我们觉得我们的解决方案会比其他人更多。我们是依靠强大的下游的应用市场培养起来的解决方案。

所以其实核心的角度讲,在材料体系创新没有别人强的情况下,我们对结构体系进行了很大的优化。比如我们的去中间化技术,CTP也好,JTM也好,包括刀片电池。LG的MIP还没有量产,它跟JTM有点像,都是去中间化的产品。原来一个电芯要先去做成模组,然后由模组做成pack,在以pack形式进行安装,所以存在电池能量密度和体积能量密度的概念。比如一个电芯的能量密度是100 Wh/kg,最终的体积成组效率大概只有67%。

材料创新解决的是能量密度如何从100 Wh/kg提升到200 Wh/kg、从200 Wh/kg提升到300 Wh/kg,但结构创新解决的是转化效率如何从百分之六十几提升到百分之八十几。这个核心的边际变化,跟磷酸铁锂的这种技术路径的变动相关。

磷酸铁锂是中国特有的,由中国向国外输出,为什么可以向国外输出?首先,磷酸铁锂本身的能量密度提上来了。但更重要的是转化效率的提升,核心点是体积能量密度的提升。比如三元电池的单体能量密度可以做到250 Wh/kg,而磷酸铁锂电池只能做到200 Wh/kg,没有关系,通过跟CTP结合,可以把磷酸铁锂电池的转化效率从67%提升到80%,这样两种电池的差别就比较小了。

这个技术有好处也有坏处,它不是都好。去中间化意味着在安全性方面可能要花更多的钱。在现阶段,磷酸铁锂能够更好地跟结构技术结合就很好了,之后再在成本和性价比之间找到一个平衡点。所以我想结构和材料的创新开始多元化地向海外输出,这是中国的优势。

说白了,制造业真的是要勤勤恳恳,不是说靠商业模式、靠国家、靠互联网,真的要靠技术进步。这些技术进步当然也需要一个大市场去培育。这可能也是日本悲催的地方,日本的工匠精神很强,但是没有市场可以去应用、去做培育。而中国有这个市场给你去应用、去做培育,提升你的核心能力。中国的制造能力从事故率是人家的几倍,到现在事故率是人家的1/20,能力的提升是非常显著的。

当然西方的联合会带来一些供应链的压力,因此我们要通过更多的技术创新提升供应链的安全程度。现在已经进入一个综合的比拼阶段,不是电化学的比拼,也不是材料体系的比拼,而是制造的响应能力,结合材料体系,同时四大主材能不能配套做一些新的降本的技术和提升性价比的研发,以及下游应用领域的扩张,比如老技术能不能应用到3C领域、能不能开发两轮车、能不能做充电宝、能不能做储能、能不能做商用、能不能做船,有更广阔的领域去平摊研发的成本,这也是广阔市场的好处。我觉得这些都是中国企业的核心经验,是海外企业所不具备的。

综合来看,我们认为将来在电池化红利中,中国在市占率方面一定会有一个反超和领先,会加速击败韩国和日本的企业。而且我说的是比较保守的数字,我内心觉得中国电池企业的市占率会达到80%以上,将来一定都是中国企业去做。未来你会发现,无论你开的是哪个品牌的车,都离不开中国的供应链和制造。

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