3.4 如何研究和跟踪电子企业的业绩与估值？

3.4  如何跟踪和预测电子公司业绩？

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本期内容

公司的研究思路，我们认为以下几点是比较重要的。

第一点是区分静态估值和动态估值。大家都知道PE、PS、PB这三种静态估值方式，但是有没有想过怎么使用它们？大家可能都不记得教科书上是怎么讲的了，教科书上讲成长股估值用PS，因为成长初期可能是没有利润的；有持续盈利的时候用PE；稳定了之后用PB。

电子股稳定之后，PB一般在3~6倍，但现在有一部分公司非常异常，PB可能是十几倍，它们一定是被高估了。或者有些公司，像我们2021年去看的一家公司，它是行业的龙头型公司，其他在细分赛道做得比较好的公司按PE估值可能是几百倍，按PS估值也会非常高，但这家公司的PS只有两倍，肯定是被低估的。所以我们会去动态切换估值方式。

但我更愿意去比较哪些公司被低估了，而不是去找一个借口说哪些公司被高估了。有些人在估值的时候说看PE，然后把研发费用扣掉。没有一本教科书上这么写过，不能说把研发费用扣掉，就有更多的利润。所以动态估值是用来分析哪些公司是被低估的。

第二点是分析业绩增长超预期背后的原因。比如2021年很多公司业绩增长超预期，有些公司业绩增长超预期源于涨价，2022年可能会跌回去；但有些公司业绩增长超预期源于业务收入大幅增长。所以我们要去看收入和毛利率是不是匹配。