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长期视角:消费和医药是长跑冠军的赛道?「大师课入门串讲·行业赛道27讲」

作者: 王永锋
字数 2,080
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以下为本视频文字实录:

本期内容

第一部分最重要的其实就是三张表。第一张表来自《投资者的未来》,表中罗列了1957—2003年美股涨幅最高的前20家公司。

这20家公司中,第一个问题是行业构成特别的诡异。什么叫特别的诡异?11个是消费品,还有7个是医药。这告诉我们什么?以长期的视角看,投资消费和医药就可以了,其他东西就不要看了,就这么简单。这是我们的第一个结论

这是数据告诉我们的,不是我们自己说的,历史就是这样的。历史都这样,你为什么违背历史?什么叫历史?历史就是规律,历史上演绎过的东西将来都会演绎。你要是不相信历史,那就相当于不相信规律,你就要被碰得头破血流了。

看完了美国,我们再来看一下日本。我们要把全球的这几个重要国家都看一下,看它们是不是都是这样。

日本的这张表统计了1992—2017年涨幅最高的20家公司。为什么从1992年开始算?因为日本的经济是在1990—1991年崩盘的,我们想知道它1992年从底部起来的时候,面对老龄化、面对经济不好、面对各种的负面因素,哪些公司表现最好。还是消费和医药公司表现最好,这20家公司中,有8个消费,有三四个医药。

我们再来看中国。中国涨幅最高的20家公司,我们只统计到2017年。如果统计到2020年,可能就不是6个消费加6个医药了,可能是8个消费加8个医药,也就是涨幅最好的公司中,百分之七八十都是消费和医药公司。

所以第一个结论就是,长期来看,无论是在美国、日本,还是在中国,表现最好的就是消费和医药。大家都喜欢躺赢,这不就是躺赢吗?你跑到别的地方去干什么呢?

然后我们看一下全球涨幅最高的公司年化收益率是多少。美国涨幅最高的20家公司,1957—2003年的平均年化收益率大概在15%,同期标普500的年化收益率接近11%。

这告诉我们什么?全球顶尖的公司,这50年的年化就是15%,这是什么概念?就是5年翻一倍,然后10年翻4倍,这是全球最顶尖的公司的年化收益。

但是你会发现,大部分投资者觉得这个收益太低了。我相信,也见过在高增长赛道上做得非常牛的人,但无论通过什么方式,你会发现真正做得收益特别高的人,可能1%都不到。我觉得1%都多说了,可能是万里挑一。

我认为在座的大部分人都应该相信这个规律:5年翻一倍。对大部分人来说,你的预期收益率应该是5年翻一倍,10年翻4倍,这才是一个可取的思路。因为大部分人其实都没有那个天赋。

我们再看一下日本,日本最厉害的公司平均年化收益率多少?11%~12%。

再来看中国,中国最厉害的公司,平均年化收益率在24%~25%。所以A股消费和医药公司的平均年化收益率,比美国和日本,大概要高一倍。不是说消费和医药的年化收益率跑不过科技,比如茅台、恒瑞、云南白药,长期来看,没有几个公司能跑过它们。

所以大家想要的成长股或者高增长的股票,消费行业里面有很多,包括伊利、泸州老窖,这些都是从很小的市值涨起来的,这些年绝对没有调整。

并且消费是一个非常长期的赛道。把它研究清楚了之后,可以管你一辈子;而不像很多其他行业,每天都在变。所以为什么我说40岁之前的人可能很少研究消费,因为40岁之前,大部分人还能研究得动。到40岁之后,我估计大部分人就没有这个心思了,因为生活中的琐事,包括工作中琐事,会把你牵绊住。

真正什么是长期?就是你20多岁研究的东西可以用一辈子,或者30多岁研究清楚的东西用一辈子,这是多好的体验感。

所以第二个结论是,长期看,年化收益率15%就已经是顶尖水平了。大家预期不要太高。你只要做到年化收益率15%,你就属于那顶尖的1%,可能还不止,可能是千分之一。

最后,我们把美股的公司做一个映射。为什么拿美股的公司来做映射呢?因为美国的人口与中国的差距没有那么大,并且中国经济也在慢慢朝这个方向发展。所以我们就看美股涨幅最高的消费类公司映射到A股是什么,我们就买它们,就是这么简单的一个事。

菲利普·莫里斯,这家公司是世界上第一大烟草制造商,1957—2003年的年化收益率是20%。如果你很早就买了这只股票,收益率就跟巴菲特一样了。

这家公司映射到A股,其实就是顶尖的白酒,比如茅台、五粮液、泸州老窖。为什么?因为从商业模式,或者从财务数据上看,它们都属于毛利率超高、净利率超高、ROE超高的商业模式,都属于垄断加上瘾。这种商业模式是它们表现好的原因。

小脚趾圈实业是做糖果的,A股没有对应的上市公司。

可口可乐百事可乐,映射到A股其实就是做软饮料的,就是农夫山泉、东鹏特饮这类的公司。

高露洁和宝洁是做化妆品的,国内目前没有做得特别大的或者特别厉害的化妆品公司。

亨氏是一个调味品公司,映射到A股就是这些调味品的龙头,比如海天味业、涪陵榨菜、恒顺醋业。

我们只要在A股找到对应的公司,再好好去研究这些公司其实就够了。

好时,包括通用磨坊,都是做食品加工的,映射到A股,可能就是金龙鱼,或者安井食品,这类做粮油或者食品加工的公司。

但有两个赛道没有映射出来,一个是乳制品,美国的许多乳制品公司被国家乳品公司(美国奶农公司)并购了,映射到A股其实就是伊利和蒙牛。另一个是啤酒,3G资本收购了很多啤酒公司,相关公司映射到A股就是华润啤酒、青岛啤酒。

所以第三结论是,当我们把美股的公司映射到国内的时候,就会发现A股的很多食品饮料或者消费的公司前景都很好,长跑是无敌的。

总结一下,我们第一部分其实就讲了三个东西:第一点,长期看消费和医药;第二点,长期年化收益率就是15%;第三点,把美股的公司在A股做一个映射,大家想要找到好的公司或者好的商业模式,其实全都在里面了。

 

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