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美股这个财报季很“凶险”

大涨之后,美股投资者对基本面的要求越来越苛刻,一旦财报不及预期,市场的惩罚非常剧烈。

在这个财报季,业绩不及预期的美股公司第二日股价表现比标普500要差高达4.4%,这是2017年以来最大的幅度。

看看隔夜跌了24%的Snap。

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2021年最后三个月,内地房企美元债到期排行榜
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储能核心:中国逆变器走向全球,华为全球老大

中金:

当前储能领域两大参与者分别为电芯企业和逆变器厂商,我们认为储能安全为产业发展关键。

中国逆变器企业凭借人力成本优势、国内光伏市场快速发展建立的规模优势及产业链优势多重因素,不断提升全球市场份额,其中华为、阳光电源自2015年起稳居市场前二,而锦浪科技、固德威等品牌也不断开拓销售渠道,提升产品质量,近年逐渐活跃在榜单前列。根据Wood Mackenzie数据显示,2020年,华为、阳光电源两家在全球拥有合计约43%的市场份额,而古瑞瓦特、锦浪科技、上能电气和固德威也均进入前十行列。全球出货量前十名中,中国企业市占率合计约59%,同比提升12ppt。

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恒大物业罗生门:合创手撕恒大

恒大公告终止200亿港元出售恒大物业,合生回应不接受解约。

合生创展在公告中称,10月13日在发出通知后,接获中国恒大的通知,称予以解除或终止该协议。合生创展不接受其所声称予以解除或终止该协议的任何实质内容,并已反驳中国恒大。尽管合生创展准备根据该协议完成收购销售股份,但是碍于中国恒大方面的通知,难以确定能否按照该协议完成收购。

合生创展在公告中表示,公司至今仍准备根据该协议完成买卖销售股份,但恒大方面在订立该协议后提出修改其中包括代价的付款条款,公司认为不可接受。

需要指出的是,合生创展在公告中表示,倘若该协议一方违反该协议致使订约方无法根据该协议落实完成,非违约方有权终止该协议。在终止后,违约方须向非违约方支付违约金10亿港元。(澎湃)

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双11首日:李佳琦大战薇娅

中国直播带货界两大头牌在双11主战场第一天战绩惊人。

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9月房价有哪些边际变化?

今年 9 月,我国 70 个大中城市的二手住宅价格指数同比上涨 2.4%,不及 8 月的2.9%,下半年以来增速持续回落,其中一线和三线城市的降幅更为明显。值得关注的是,今年 9 月二手住宅价格指数环比下滑 0.2%,其中一线城市自 2019 年 2 月以来首次负增长,而三线城市近三个月持续下滑。(海通证券)

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Airpod的历史级别渗透率

据Bernstein数据,Airpod作为iPhone手机配件,其渗透率在上市后的第五年直逼25%(图1),其被用户的接纳度之高是历史级别的,超过了此前的平板、DVD、VCD等(图2)。

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A股为何缩量了?

A股投资者对于交易量这个数据的心态素来微妙——既怕TA乱来、又怕TA不来。

这不,8月的市场,大家还在追问天量成交从何而来,2个月后的当下,不少人却又担心,缩量的市场该何去何从。

换个角度看问题,你也许会有不同的结论。

参考信达证券策略报告的统计,每年9月下旬到10月中旬,由于中秋和国庆假期的影响,市场的成交量都会出现季节性的下降,最短1-2周,最长会从9月中持续到10月下旬。换句话说,这一次成交量下降,似乎也符合季节性规律。(中泰证券资管)

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北上资金:鲜明超配新能源和消费,低配金融

相比于自由流通市值的标配比例(行业自由流通市值占比),北上投资者Q3以来非常鲜明的超配新能源与消费,其中新能源超配4.99%,食品饮料超配4.83%,家电超配4.67%,医药超配2.35%,消费者服务超配1.20%。而由于这种集中的持股结构,则必然导致大部分行业处于低配状态,其中银行低配1.99%,非银低配1.91%。(国泰君安)

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开源证券:2021年拉尼娜现象重现基本锁定,全国范围内大幅降温

伴随拉尼娜预警,十一后一周迎来全国性大范围降温,且降温幅度大于 2020 年同期。2021 年 10 月 11 日,北京、石家庄、济南、合肥、武汉、南京、长沙、南昌等 18 个省会级城市的最低气温创下半年以来新低,多地反馈“一夜入秋”,同时华中、华南、西南、西北、东北气温连续低于 2020 年十月同期,利好 2021Q4服装销售。

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伦交所铜库存“空”了

美银的评价:现在伦交所的铜交易合约事实上已经没有足够的铜可以交割了。

上一次出现这种情况还是在2006年的历史性逼空中,现在LME的库存水平甚至低于当时的水平。

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商品和债券这个大“缺口”怎么补?

招商证券:

当前利率与商品所处的位置存在较大“缺口”。静态维度,CRB 各项指
数均处于 80%分位以上,而 10Y 国债利率处于 30%分位以下,缺口不小。动态角度,“10Y 国债利率分位值-铜金比分位数”这一差值已经连续 3 个月维持在-40pct 附近的历史低位,在历史上并不多见,反映了利率与商品走势的分歧。

历史上与当前可比的缺口仅曾在05-07 年期间出现过。

后续是商品下跌,还是利率大幅上行?

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9月煤炭供应边际小幅改善,天然气进口暴增

中金:

9月我国生产原煤3.3亿吨,同比下降0.9%,环比回落1.6%,从日均原煤产量看,9月环比产量增加约3%。进口表现亮眼,9月煤炭进口3,288万吨,同比增加76%。煤炭总供应边际小幅改善。从表观消费量来看,9月国内煤炭消费3.7亿吨,同比增长5%,与发电量表现一致。9月我国发电量6,751亿千瓦时,同比增长4.9%,其中火电同比增长5.7%,高于总发电量增速。考虑到9月库存大幅去化,煤炭供需紧张情势仍在延续

9月原油进口量为1,003万桶/天,同比下降15%,但进口天然气148亿立方米,约为近5年同期进口量的1.5倍。9月国内成品油表观消费量为1,444万桶/天,同比下降2.2%,油品消费疲软拖累石油进口需求走弱。成品油加工量录得13.7百万桶/天,是16个月以来新低,我们认为限电可能对炼厂开工带来一定影响。天然气方面,欧美能源紧张叠加冷冬预期,加重国内天然气冬储压力,海外气进口需求因此录得超季节性增长。

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9月消费有所回暖,可选品增速明显回升

9月消费有所回暖,社会消费品零售总额同比反弹至4.4%,较上月回升1.9个百分点。疫情局势缓解带动居民收入提升,但消费相对居民收入存在滞后性。
9月餐饮收入同比转正为3.1%,较上月大幅回升7.6个百分点;汽车销售继续回落至-11.8%,除汽车以外的消费品零售额同比6.4%。
绝大部分消费品涨幅收窄,可选品增速明显回升,通讯器材类、金银珠宝类、家用电器类同比分别提升37.7、12.7和11.6个百分点。
以日用品为代表的必需品仅小幅回升0.7个百分点,指向消费结构分化严峻,中低收入群体消费意愿仍旧不高;汽车类和家具类同比回落。(江海证券屈庆)

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轮胎企业开启第二轮涨价

广发证券:

轮胎企业集体涨价。由于前期原材料价格上涨和国际物流成本上升,轮胎企业承受了较大的生产成本和流通压力。为尽快消化压力,轮胎企业普遍开始提价。据中国轮胎商务网统计,包括外资轮胎在内,目前已有近 60 家左右轮胎企业宣布在 10 月实施新的价格政策。

国海证券:

短期来看,2021Q4 和 2022Q1,轮胎行业润开始好转,基于两个判断,第一,供给收缩,中小轮胎企业开始关停根据卓创资讯的数据,10 月 7 日,山东半钢胎企业的开工率降到了 49%,正常情况下的开工率在 70%左右,山东全钢胎企业的开工率的开工率在51%,正常情况下的开工率在 70%以上,这两个数据在历史同期都是最低水平,双控和现金流转负是两个原因,尤其是部分上市公司二季度的经营现金流净额都已经转负;

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从地产周期到电力周期

华泰证券:

地产周期背后是美元周期,电力周期未来是人民币周期。

双碳目标之下的中国电力系统更新周期,是能源体系“制造业化”的过程和用电部门“更新升级”的过程,泛电力链每年带动的投资体量有望与泛地产链相当。除了经济总量价值之外,更进一步的中长期影响在于:

1)油改电,中长期内降低中国的能源外部依赖、改变石油美元的环流体系;

2)清洁电力系统,中长期内降低中国制造的“碳排放权”成本、提升远期利润率水平;

3)在全球缺碳元素、缺供应链、缺劳动力的“天时”之下,电力系统更新的向外传导成本能力比过去十年要强、向内达成共识共振能力比过去十年要强,人民币定价权有望提升;

4)输出“一次能源”只能赚取美元,但输出电力系统则可能像输出电子系统一样输出标准,在全球碳中和目标+全球缺电缺气之下的全球电力系统更新周期里才会有输出标准的机会。

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港交所首只A股期货今日上市

2021年8月20日,香港交易所宣布,已与MSCI签订新的授权协议,拟于2021年10月18日推出以MSCI中国A50互联互通指数为标的的期货合约,这是港交所上市的首只A股期货品种。

目前,境内外市场以A股作为投资标的股指期货品种主要有中金所的上证50指数期货、沪深300指数期货、中证500指数期货、新交所的富时中国A50指数期货以及港交所即将上市的MSCI中国A50互联互通指数期货,除标的指数外,从合约要素上看,几者之间也存在一定差异。(中金)

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量化的逆袭

华泰证券选取所有非被动的公募量化基金做了分析,近三年来公募量化基金的首次逆袭。

对于今年以来表现突出的绩优产品,主动型量化产品中,长信低碳环保行业量化基金和银华新能源新材料量化基金分别位列前二,两只产品收益均超过 40%。量化指数增强基金收益前五的产品全部实现 25%以上的收益,而具体产品来看,业绩前五的产品全部跟踪中证500 指数,量化指数增强策略的表现对赛道呈现出一定的依赖性。

从产品总规模来看,上述业绩靠前的基金截至 Q2 的规模均未超过 20 亿元,靠前的主动型产品规模均不足 10 亿元,整体规模偏小。一方面,量化基金调仓频率相对较高,策略容量受限,规模过大可能不利于策略发挥;但另一方面,投资者对于量化类产品的接受度可能仍旧有限,量化基金仍有较大的成长空间。

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各行业的电力成本有多少?

2020年我国一年用电量约为7.5万亿千瓦时,其中近7成的用电量来自第二产业。营收占比中电力成本较大的行业有基础化工、管道和铁路运输、水泥、有色系金属、黑色系金属、肥料、陶瓷等。

随着市场化交易电价的浮动范围拓宽,加上国常会指出“高耗能行业可由市场交易形成价格,不受上浮20%的限制”,有色、黑色、化工、非金属矿物等高耗能行业的电力成本上升可能更多。(海通证券)

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A股第一营业部:东方财富证券拉萨团结路第二营业部

券商中国:

从排名来看,东方财富证券拉萨团结路第二营业部仍然居于第一,该营业部已“称雄”多年,曾于2018年、2019年、2020年连续三年成为年度上榜金额最大的券商营业部,今年以来累计上榜1202次,年内累计成交金额已近800亿元。

除了第一名岿然不动以外,其后的座次均发生剧烈变化。第二至四名分别来自华泰证券、华鑫证券和中金公司,三者年内成交额均超500亿元。其中,华泰证券股份有限公司总部2020年居于榜单第12位,今年以639次上榜次数、580.38亿元的成交额前进至第二位。华鑫证券上海分公司去年排名第八,今年上升5位至第三名。中金公司上海湖滨路营业部更是从去年的第18名上升至第四。

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