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量化的逆袭

华泰证券选取所有非被动的公募量化基金做了分析,近三年来公募量化基金的首次逆袭。

对于今年以来表现突出的绩优产品,主动型量化产品中,长信低碳环保行业量化基金和银华新能源新材料量化基金分别位列前二,两只产品收益均超过 40%。量化指数增强基金收益前五的产品全部实现 25%以上的收益,而具体产品来看,业绩前五的产品全部跟踪中证500 指数,量化指数增强策略的表现对赛道呈现出一定的依赖性。

从产品总规模来看,上述业绩靠前的基金截至 Q2 的规模均未超过 20 亿元,靠前的主动型产品规模均不足 10 亿元,整体规模偏小。一方面,量化基金调仓频率相对较高,策略容量受限,规模过大可能不利于策略发挥;但另一方面,投资者对于量化类产品的接受度可能仍旧有限,量化基金仍有较大的成长空间。

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各行业的电力成本有多少?

2020年我国一年用电量约为7.5万亿千瓦时,其中近7成的用电量来自第二产业。营收占比中电力成本较大的行业有基础化工、管道和铁路运输、水泥、有色系金属、黑色系金属、肥料、陶瓷等。

随着市场化交易电价的浮动范围拓宽,加上国常会指出“高耗能行业可由市场交易形成价格,不受上浮20%的限制”,有色、黑色、化工、非金属矿物等高耗能行业的电力成本上升可能更多。(海通证券)

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A股第一营业部:东方财富证券拉萨团结路第二营业部

券商中国:

从排名来看,东方财富证券拉萨团结路第二营业部仍然居于第一,该营业部已“称雄”多年,曾于2018年、2019年、2020年连续三年成为年度上榜金额最大的券商营业部,今年以来累计上榜1202次,年内累计成交金额已近800亿元。

除了第一名岿然不动以外,其后的座次均发生剧烈变化。第二至四名分别来自华泰证券、华鑫证券和中金公司,三者年内成交额均超500亿元。其中,华泰证券股份有限公司总部2020年居于榜单第12位,今年以639次上榜次数、580.38亿元的成交额前进至第二位。华鑫证券上海分公司去年排名第八,今年上升5位至第三名。中金公司上海湖滨路营业部更是从去年的第18名上升至第四。

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中移动集采价格大涨50% ,光纤光缆行业迎来大利好

上证报:

10月11日,中国移动公布了2021年-2022年普通光缆集采中标候选人,包括长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信、通鼎互联、特发信息、华脉科技等在内的14家厂商入围。

与以往相比,本次中国移动的集采颇有看点,可谓“量价齐升”。

据悉,中国移动本次集采的价格约为60元/芯公里,这较2020年的40元/芯公里上涨了约50%,基本上回归到了2019年水平(2019年价格约为58元/芯公里)。从数量上看,2021年集采规模约1.432亿芯公里,较2020年的1.192亿芯公里也有约20%增长。

对此,天风证券认为,本次中国移动集采“量价齐升”,意味着需求增速进一步向上,反映5G规模建设/流量高增扩容驱动光纤光缆需求持续快速增长,价格回暖也反映供求关系持续改善,光纤光缆行业底部反转确立。

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海上风电成本下降和技术进步超预期;有望提前进入平价时代

2021 年 10 月 11 日,华润电力苍南 1#和中广核象山两个海上风电场风机采购项目开标,投标人平均单价(含塔筒)分别为 4563 元/kW、4352 元/kW。此次招标价格较此前价格降幅 40%-50%,大超预期。

参考最近两个项目的招标价格,上述两个项目的整体造价预计下降至 13000 元/kW 以下,如果按照浙江省平价 0.458 元/kwh 测算,则项目内部收益率(IRR)可达 8%,高于某些运营商的审批项目的底线。预计海上风电有望提前进入平价时代。(浙商证券)

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风光大基地:第一期100GW已有序开工

根据新华社公布的《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲
要》,为大幅提升风电、光伏的发电规模,构建各类电源协调互补的现代化清洁能源体系,未来我国将持续开发包括水电、风电、光伏等电源在内的多个清洁能源基地,进而形成 9 大集风光(水火)储于一体的大型清洁能源基地以及 5 大海上风电基地。(浙商证券)

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风格分化快速收敛,风格切换并不明显

近期,衍生品市场上对大小市值的偏好发生了反转,开始转向看好大盘蓝筹。市场前期的弱势板块(大盘股、消费)与强势板块(中盘股、成长、周期)的性价比差异也在快速收敛。

Wind全A近5个交易日下跌0.87%。消费继续反弹4.26%,金融上涨了1.79%,周期和成长下跌了4.58%和2.17%。大盘蓝筹与中盘股的表现反转,大盘股(上证50和沪深300)上涨了3.53%和1.66%,中盘股(中证500)下跌了3.92%。

衰退预期之下,市场避险情绪逐渐上升,低估值的防御板块受到资金青睐。但同时,成交量的快速萎缩也表明投资者目前的风格切换并不坚决,仍在观望通胀压力和流动性的边际变化。(天风证券)

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室内无人配送,从网红到实用

中金:

餐饮和酒店场景是目前室内无人配送较快落地的场景。

由于餐饮一线工作枯燥繁重、上升通道狭窄、收入低于平均水平,加上业内竞争加剧和就业选择多样化,餐饮行业一直面临着招人难、留人难的问题。根据人力资源社会保障部的数据,餐厅服务员基本上一直居“最缺工”前三位;根据美团研究院《2019中国餐饮商户发展报告》,餐厅经营时间越长,对服务人员难招、难留、费用高这一痛点越敏感。根据中国饭店协会的数据,2018、2019年餐厅服务人员的流失率均高于15%,其中火锅、团餐、西餐休闲餐平均流失率2019年均高于20%。频繁的流动加重了餐饮企业招聘和服务培训上的支出,也令服务一致性无法得到保障。

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如果这个财报季不给力,美股今年或许就没有新高了

美股三季报本周拉开序幕,这对于目前承压的美股至关重要。

独立研究机构DataTrek Research创始人Nicholas Colas:

标普500成分股公司这个季度需要超预期10个百分点,不然的话,我们就以及见过美股今年的最高点了。

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食品饮料重回北向资金第一大重仓

从所有一级行业占比来看,食品饮料行业占比提升1.66%,提升幅度最大,超越电气设备重回第一大重仓行业;电子配比降幅最大,下降0.52%。(招商策略)

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猪肉还在跌,为何猪肉股已经涨嗨了

根据涌益咨询、猪易通数据,十一国庆节期间全国生猪均价维持下跌走势,截至 10 月 8 日,全国生猪均价已下破 10.30 元,部分地区已跌破 10 元大关。基于历史观察,股价周期炒作的启动通常先于猪价反弹 6-12 个月。以当前节点来看,7、8 月能繁母猪存栏的环比下降意味着此轮产能去化过程的开始,9-10 月双节及开学需求旺季,并未催化需求爬坡以充分消化短期过剩供给,我们认为这将对上游养殖户的信心带来进一步损耗。与此同时,6-8 月高能繁母猪存栏将使得 2022 年上半年国内生猪出栏量达到此轮产能扩张兑现的峰值,过剩的生猪出栏量将带动猪价触底。基于该预期认知的形成,可以类比 2015 年猪周期理解对恐慌情绪及生猪加速出栏及能繁母猪加速去化的预期确认节点。因此后续对于猪价周期反转节点的把握或将更加聚焦产能去化及对政策影响的判断。(开源证券)

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9月服装电商数据:耐克阿迪继续大幅下滑,李宁逆势走高

9 月行业整体表现偏弱,其中国际品牌继续大幅下滑,国内品牌涨跌不一。2021 年 9 月,国际品牌 Nike、Adidas天猫销售额分别为 2.0 亿、2.6 亿,分别同比变化-48.4%、-37.2%;国内品牌安踏、FILA、李宁、中国李宁、特步、361 度天猫销售额分别为 2.1亿、1.7 亿、3.0 亿、0.1 亿、0.7 亿、0.6 亿,分别同比变化-8.0%、+5.1%、+51.9%、-5.6%、-17.7%、+33.1%。(国泰君安)

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全球供应链“堵点”:东南亚

9月初以来,Delta变异病毒疫情在全球主要市场都出现见顶回落迹象,美国、越南、泰国和马来西亚都是如此。相应的,我们也注意到线下消费和复工等高频指标的修复。

因此,往前看,我们预计由疫情造成的供应链扰动可能会在一定程度上得到缓解。不过,需要指出的是,由于多数新兴市场疫苗接种的比例和速度都还明显低于发达市场,因此对疫情反复的抵御能力是相对偏弱的,所以如果后续疫情再度升级的话,有可能会重演当前对生产和供应链的扰动。(中金)

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Space X的千亿之路

根据摩根士丹利的分析,SpaceX和它的竞争对手都在奋力抢占太空市场,比如推行登月、小行星采矿和太空旅游等项目,预计到2040年,太空市场的价值可能高达1万亿美元。

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黄金周出游强度与2015-2019年春运强度已基本同一水平

2021年黄金周,有一个数据值得关注:出游强度(出游人次/天数)。2021年黄金周7天出游5.15亿人次,日均7357万人次,这与2015-2019年春运出行强度基本处于同一水平。

由于病毒或许存在一定的潜伏期,在黄金周人口短距离充分流动的背景下,如果10-11月份不出现本土新增病例的反复,那么对于2022年春运期间人口流动强度或许可以抬高预期,相关行业或许存在进一步修复的可能性。(中泰证券)

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美国人为何不愿上班?

过去五十年,工人工资占企业利润的比例越来越低,如今美国工人再也不能忍受被“资本家剥削”了。

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资产配置历史性逆转:2010年代的QE赢家将变为2020年代的输家

美银认为QE时代最大的赢家美股、大盘股、科技股,投资者们都在卖波动率赚钱,大宗商品是最大输家之一。

而这一切正在发生历史性逆转,大宗商品、新兴市场将逆袭。

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电价上下浮动范围扩大,意味着什么?

10月8日召开的国务院常务会议上,明确提出“有序推动燃煤发电电量全部进入电力市场,在保持居民、农业、公益性事业用电价格稳定的前提下,将市场交易电价上下浮动范围由分别不超过10%、15%,调整为原则上均不超过20%”,中金公司认为,进一步放开市场电价上浮、让更多煤电电量进入市场交易,有利于更充分还原电力商品属性,合理疏解火电企业燃料成本压力。
同时,国常会还明确“高耗能行业由市场交易形成价格、不受上浮20%的限制”,“推动新增可再生能源消费在一定时间内不纳入能源消费总量”。中金提到,考虑到此前绿电交易溢价幅度在10%左右,该政策将鼓励高耗能企业通过消费可再生能源满足用电需求,绿电交易市场规模有望进一步扩大,利好新能源运营商。(中金)

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国庆假期免税表现靓丽

海南离岛免税维持高景气。海南省已开业的 9 家离岛免税店推出多种优惠活动吸引大量游客,中免旗下三亚国际免税城、三亚凤凰国际机场免税店、海口日月广场免税店、海口美兰机场免税店、琼海博鳌免税店,推出消费满赠、抽奖、消费赠积分、闪购等活动,海控全球精品免税城推出国庆免税购物季十重大礼,深免海口观澜湖免税城推出几乎覆盖全品类的超值折扣。

1~5 日,海南 9 家离岛免税店总销售额 13.91 亿元、同增 82%,其中免税销售额 12.05 亿元、同增 75%,免税购物人次 17.82 万人次、同增 52%。(信达证券)

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金九旺季不再,楼市销售冰冻

申万宏源:

9 月房企销售额同比-37%、较前值-23pct,旺季下销售冰冻。

9月 50 家房企单月销售金额 7,052 亿元,环比-10%,较 20 年同比-37%、较前值-23pct,较 19 年同比-22%;销售面积为 4,762 万方,环比-22%,较 20 年同比-44%、较前值-37pct,较 19 年同比-30%。1-9 月 50 家房企累计销售金额 79,511 亿元,较 20 年同比+11%、较前值-9pct,较 19 年同比+24%;累计销售面积为 54,249万方,较 20年同比+4%、较前值-10pct,较 19 年同比+15%。

9月房企销售表现进一步走弱,主要源于:1)下半年销售基数快速走高;2)下半年各地按揭持续收紧;3)超 14 城出台二手房指导价政策;4)资金进一步趋紧导致房企开始降价;并且我们预计在政策不调整的假设下,后续销售仍将进一步走弱。

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