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【高端制造+军工大师课专场】全盘解读2020下半年最热赛道
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天风邹润芳、李鲁靖,8月23日,上海,线下门票附赠价值1999元大师课会员权益一年
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购买须知

深挖先进制造业的投资框架和未来机会!新财富“前辈”“后浪”现场授课!

第22期大师课线下录制活动开始报名!

大师课背景:

改革开放40多年以来,中国制造的重心正在逐渐从中上游传导至中下游,从工业类制造转向消费类制造,因而需要高度重视城镇化趋势与消费升级带来的成长机遇。

与此同时,国际形势正发生前所未有之变局,中国制造向价值链中高端转移迫在眉睫,设备及核心零配件国产化将是未来几年的重要趋势。

长期来看,工程师红利、产业集群优势及庞大的消费市场等有望为中国制造提供弯道超车机会。

“八一”第22次政治局集体学习点出了我军建设“十四五”规划的重点内容,第一是启动跨越式发展的现代化建设步伐,第二是加快突破关键核心技术、战略前沿、颠覆性技术。

我国防装备将在“十四五”处于高景气阶段,结合民用重大工程,军工有望进入连续10年的景气扩张期。

本次分享将以机械(先进制造)行业研究方法为框架,详细探讨我国制造业现状、格局以及未来发展方向。同时,目前军工投资框架已全面回归价值投资,课程将详细解读最新军工投资框架。

嘉宾简介

邹润芳 天风证券研究所副所长、董事总经理,中国上市公司协会(证监会直属)行业专家委员。

上海交通大学硕士,曾先后在光大证券、中国银河证券及安信证券负责机械军工行业研究,作为核心成员获得2012、2013、2015、2016、2017年新财富最佳分析师机械行业第一名,第二届(2015年)保险资管行业最佳分析师国防军工第二名,擅长自上而下把握子行业和重点公司的投资机会。

具备优秀的产业资源整合能力,曾协助多个上市公司完成产业并购、再融资等项目。

李鲁靖  天风证券军工联席首席分析师

毕业于哈尔滨工业大学电子信息工程专业。先后获得2019年新财富最佳分析师国防军工第五;2018年第一财经军工第二;获得2017年证券时报军工最佳分析师第二名、WIND第三名;作为团队成员获得2016新财富最佳分析师机械行业第一名/IAMAC军工第二。

2019年于中国证券业协会、第一财经的科创板节目中担任科创板航空航天行业主讲分析师。具备资深航空航天产业背景,行业研究方面擅长从TMT角度挖掘军工行业的军民双向机遇,具备独特的政策、装备周期的研究框架。

活动信息:

课程主题:

时间:2020年8月23日 周日(全天) 

地点:上海(报名审核通过后通知您具体地址)

课程提纲

邹润芳大师课框架目录

一. 机械行业(先进制造)概况与研究方法:新技术投资周期理论

1.1 机械行业上下游介绍
1.2 机械行业投资框架:新技术周期理论(第一阶段-第二阶段-第三阶段)
1.3 小结:机械行业细分领域梳理,聚焦第二阶段双击机会

二. 中国制造业的现状与趋势

2.1 从制造业市值TOP10名单看中国制造业变迁
2.2 中国制造业的产业政策传导模式
2.3 中国产业政策的效果及面临的挑战
2.4 中国制造大而图强,设备及核心零部件国产化,撬动存量市场
2.5 时势造英雄,定位于城镇化与消费升级下的高成长行业
2.6 从《中国制造2025》看制造业未来发展趋势

三. 智能制造:5G+工业互联网赋能,产业升级加速,自动化是长期趋势

3.1 智能制造内涵不断拓宽,当下我国以工业互联网为推进重点
3.2 网络-平台-安全,切入工业互联网的三大步骤
3.3 数据中心、网络、平台和终端环节,通信深度参与工业互联网实现
3.4 深度参与感知层,装备行业积极向平台层/网络层业务拓展

四. 服务型制造:第三方检测长坡厚雪,龙头具备长期成长性

4.1 多重因素打造万亿优质赛道,第三方检测冉冉升起
4.2 需求分布与竞争格局高度分散,行业整合与精细化管理为重中之重
4.3 综合性第三方检测龙头占优,高资本投入进一步巩固进入壁垒

五. 先进制造仍是未来之星:半导体&新能源&面板

5.1 半导体:数据驱动,产业转移,国产替代
5.1.1 半导体产业第三次变革:数据驱动
5.1.2 中国半导体产业发展机遇:产业转移叠加国产替代

5.2 新能源:全球电动化,电池扩产,设备爆发性强
5.2.1 全球电动化浪潮:特斯拉引领全球风潮,新能源成为车企必争之地
5.2.2 国内电动车有望走出低谷,2020年看新车型,长期看双积分及远期规划
5.2.3 2020年电池扩产展望:海外电池厂扩产贡献主要增量
5.2.4 动力电池短期过剩,中长期需求展望:高端产能仍有巨大产能缺口
5.2.5 设备市场格局:客户+技术+资金形成三重壁垒,龙头市场份额大幅提升

5.3.面板:OLED持续渗透,柔性是增量,大陆产业链崛起
5.3.1 OLED渗透率持续提升,OLED TV有望成为新引擎
5.3.2 柔性OLED是主要新增需求,5G赋能大屏和折叠时代
5.3.3 京东方带动大陆产业链加速崛起,行业格局持续优化
5.3.4 全球面板显示产业链大梳理,机会集中于面板/材料/设备/芯片

李鲁靖大师课框架目录

一、军工投资方法论的演变

1.1 2015-2020:主题投资落幕,基本面价值投资+产业赛道新体系
1.2 军工研究逻辑/框架:自上而下
1.3 军工研究逻辑/框架:科技股思维挖赛道
1.4 军工研究逻辑/框架:宏微观验证

二、对军工板块的核心认知要点

2.1 行业参与者简介(央企集团角度)
2.2 行业参与者(上市公司角度):军工央企+民参军企业
2.3 军工销售模式:计划经济+以销定产,存货/现金流变化为核心指标
2.4 军工产业链层级:上游芯片/原材料+中游分系统+下游主机厂
2.5 军工定价机制:主机厂利润空间望打开,激励定价带来利润空间
2.6 军工定价机制:自筹研发经费企业不受约束是投资重点

三、军工板块景气度和对历史估值的理解

3.1军工基本面:2015年后迎来A股有效时间轴,大量核心资产上市
3.2军工景气度:显著的逆周期投入,装备费用占比持续提升
3.3军工景气前瞻:战略新兴产业进入收获期,高景气扩张周期已至
3.4近期军工估值理解:双轮超预期驱动,估值匹配错位修正

四、军工的国企改革

4.1风向变化:从管资本角度实现新维度国资保值增值,二级空间增厚
4.2股权激励细则出台:央企股权激励或明显加速
4.3资产证券化统计数据分析

五、军用产业内部结构机会

5.1武器装备
5.2十四五优选:航空
5.3十四五优选:导弹
5.4十四五优选:无人机
5.5十四五优选:海上装备
5.6十四五优选:复合材料

六、军工民用产业的逻辑和发展节奏

6.1民用产业框架
6.2大飞机产业:民用产业超大市场规模,每年占GDP比例约0.5%
6.3卫星互联网:实现无所不在的移动宽带,Starlink与我国为领先者
6.4北斗卫星导航:全球四大卫星系统(GNSS)之一,2020年现已全面建成

七、“十四五”军工展望

7.1宏观角度:国防开支2021-2025斜率上升,2026-2030稳定增长
7.2宏观角度:开支总额增长+采购费用占比提升,装备采购CAGR15+%
7.3子行业总结速览:景气度维持预计将跨越10年维度,即维持至2030年