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明明
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现为中信证券研究部固定收益首席分析师，社科院财贸所博士、中国人民银行研究生部硕士。曾在中国人民银行货币政策司公开市场业务处、中国人民银行货币政策二司货币合作处任职。
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从政策利率看，10年期国债收益率的合理点位是什么？ 中信证券明明称，从政策利率看，10年期国债收益率的合理中枢点位是3.2%左右，因此，本轮回调只是利率回归合理中枢水平的过程，并非超跌。震荡市场中建议保持谨慎，避免盲目“抄底”。
中信证券明明
如何看待贷款利率和债券利率的关系？ 贷款利率的上行趋势是经济周期向上、货币政策紧信用的必然结果，这在一季度的数据中已经体现得较为显著。本文从贷款利率与债券利率的关系切入，认为若未来贷款利率上行，将会对债券利率形成向上的推力。
中信证券明明
海运价格飙升是否对出口形成阻力？ 五月出口受欧美外需持续拉动，人民币走强，东盟外需略微减弱等因素共同影响，小幅不及预期，当前欧美飙高的海运价格显示出欧美方面的需求不弱，而海运不畅的情况或对出口运输形成一定阻力。总体来看，5月份出口增速虽较4月回落，但出口韧性犹存。
明明
流动性缺口小和资金面波动加大的矛盾 中信明明预计，6月流动性缺口较5月明显缩小，但仍然需要关注月内的资金波动：超储率处于1%低位，同业存单到期压力较大、净融资额持续萎缩、回购成交金额临近警戒线。
中信证券明明
流动性宽松之谜，一个被忽视的因素 我国基础货币的主要投放方式经历了从被动到主动的过程。今年2月央行资产负债表中 “其他国外资产”项增长较为明显，推测商业银行可能采取这一操作，可以解释年后市场资金面宽松的原因。
明明
如何看待本轮利率下行与经济的分歧？ 中信明明认为，这一轮的利率下行，走的并不是基本面的逻辑，而是从稳增长到去杠杆的政策逻辑，但要警惕四季度政策逻辑的再度切换。
中信固收明明
人民币升值预期下，流动性如何变化？ 外汇流入难以带动基础货币投放增加，狭义流动性上升空间有限。
明明
东南亚疫情再起，中国出口替代效应有多强？ 中信证券认为，东南亚疫情再起或导致出口替代效应延续；由纺织品引发的此轮替代效应时长较短，而机电产品替代效应的长期性将随着产业升级逐渐体现，为出口提供支撑。
中信证券明明等
上调外汇存款准备金率影响几何？ 短期对人民币汇率的影响更多在于情绪层面，对国内流动性潜在负面影响很小。
明明
拜登6万亿财年预算背后的三大风险 中信证券明明认为，这背后蕴含的美国严重通胀与经济过热、美国债务激增以及资产价格泡沫再度膨胀三大风险值得关注和警惕，海外大宗商品高点或将延后，美联储Taper或将临近。
中信证券明明
6月流动性展望：压力暂缓 综合而言，预计流动性压力更多会在三季度或6月尾部显现，6月份整体压力暂缓但难言宽松。
明明
如何看待国债3%的约束？ 资金面面临扰动、同业存单下行空间有限、MLF利率底部约束明显、人民币升值预期下股票市场回暖、市场止盈情绪渐浓，预计十年国债到期收益率短期要突破3.0%关口仍缺乏关键利好。
明晰笔谈
中信明明：人民币还有升值空间 美元兑人民币或触及6.2 明明认为，当前人民币汇率走强动能仍然较强。对外贸易角度来看，短期内中国对美出口将保持强劲，贸易顺差或继续走高，拉动人民币继续升值；此外，短期内美联储收紧货币政策的可能性较低。
中信证券明明
债牛为何而来？还能走多久？ 这一轮债牛核心驱动因素是资产荒+资金面平稳，偏松货币+紧信用组合映射的是政策目标重心从前期的稳增长逐步向去杠杆和防风险切换。季度维度上看，当前稳货币+紧信用的组合仍将持续，四季度可能面临政策重心的切换，债市或面临调整。
中信证券明明
“不平衡”的经济增长何时得以修复？ 经济的“不平衡”主要体现在工业和消费两端。工业生产依然较为强势，短期扰动无需担忧，但须关注下半年内外需求的拐点。不同口径的消费：社零消费或将在年底恢复到潜在水平附近，居民消费的修复可能会相对缓慢一些。
中信证券明明
新三元悖论下货币政策关注增长还是通胀？ 当前我国货币政策正面临着“增长、通胀和独立性”的新三元悖论。在新三元悖论框架下，我们认为货币政策短期内大概率维持现状，明显收紧和宽松的概率均不大。当前货币政策维持稳定，债市对利多因素表现有所钝化，债市进一步上涨空间有限。
明明
贷款利率上升能否持续？ 2021年一季度货币政策执行报告显示，企业贷款、房贷利率自2019年后首次上行，贷款利率回升。我们认为贷款利率在一季度的上行以及后续难有下行空间与金融支持实体经济这一目标并不矛盾，但这一趋势可能会制约广谱利率走势，国债收益率料难以顺利下行。
明明
关注低估通胀的风险 后续通胀压力仍将持续，存在涨价出现传导扩散的可能，需警惕央行对通胀做出应对
明晰笔谈
债市“利多出尽”了吗？ 当前市场处于利多出尽、利空开始显现的时期。流动性面临波动风险以及全球通胀持续超预期上行等利空因素逐渐开始显现，中期需要警惕通胀超预期并向下传导的风险，以及美债利率再次上行对债市的压力。
明明
货政报告点评：当前央行最关注的两个风险点是什么？ 一季度货币政策执行报告中透露的政策取向变化有限，但央行在专栏中明确了当前最关注的两个国内外风险因素——通胀风险和美债利率上行风险。当前货币政策对国内通胀风险仍处于观望期，后续需关注通胀传导风险加剧、美债利率再次启动上行对国内货币政策的影响。
明明
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