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2023，理财行为观察 广发证券刘郁认为，展望2024年，在银行存款压降的背景下，居民投资理财的机会成本在降低，理财产品存款替代效应逐渐显著，或带来规模增长新机遇。随着理财行业“活期化”的特征放大，未来理财对债市（尤其是信用债板块）的影响力或将有所减弱。
广发证券刘郁、谢瑞鸿
广发刘郁：2024年PSL或将重启 规模约三千亿至七千亿元 PSL的宽信用作用往往大于其宽货币的影响，短期对债市难言利空。
广发证券刘郁
9月经济数据的七个信号 Q3 GDP两年同比增速明显加快，达成全年目标的难度较小，居民消费倾向反弹，或开始消耗超额储蓄，投资边际反弹，但需求仍相对不足。
广发证券刘郁、肖金川
山东82个区县2022年经济财政债务大盘点 地级市层面，枣庄市、菏泽市财政收入表现较好，烟台市经济增速领跑。债务负担方面，2022年仅济宁市和聊城市城投债务率有所下降，降幅在10个百分点以内。
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资金利率显著走高，DR001上冲4.0%，什么情况？ 广发证券认为，2月中旬超储“水位”较1月末进一步下降，在超储进一步减少的背景下，其结构并没有显著改善。另外，资金需求量较大，也相应放大了供给减少带来的资金波动。
广发证券刘郁
地产政策三连发，怎么看？ 这是自2014-2016地产放松周期以来，再一次的全国层面放松政策，不过与之前不可同日而语。主要表现为，一方面此次放松仍是在房住不炒框架下进行，主要针对首套房；另一方面，有两个政策均具有阶段性的特征，更多是托而不举，并不想引发房价的明显上涨。
广发证券刘郁
30亿逆回购的信号 广发证券认为，目前流动性依然宽裕，但30亿逆回购可能是资金利率逐步回归常态的信号。
广发证券刘郁、肖金川
如何理解易行长“从总量上发力” 易行长的表态，意味着未来货币政策仍要发力，可能采取降准、下调LPR等方式。
广发证券刘郁、肖金川
央行上缴利润超万亿元，影响债市的两个渠道 一是货币渠道，通过基础货币投放影响债市；二是财政渠道，供给压力或减小。而财政支出发力稳增长，政策从推出到发挥效应，经济反弹从预期到实现的过程。
广发固收刘郁、肖金川
2022信用债供给怎么看？ 总体而言，2022年信用债供给可能维持紧平衡，金融债或将有所放量。低利率叠加低风险偏好仍是信用债配置的大背景，机构欠配压力将使得中高等级信用利差维持低位或进一步收窄。供给节奏上，3、4月一般是信用债和净融资的发行高峰。
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“降息”或不止一次 广发刘郁认为，2021年四季度GDP同比增速继续放缓，后续企业中长期贷款也延续同比少增，LPR下调的可能性仍然存在，可能类似于2019年11月通过下调MLF利率来引导LPR下行。2022上半年可能是下调MLF利率的窗口期，二季度概率相对更大。
广发刘郁团队
广发刘郁：优质民营地产债，可以乐观一些 刘郁表示，12月3日监管释放的积极信号标志着行业融资进一步的边际放松，而释放的融资资源将会更多地倾斜国有房企与优质民营房企。
广发证券刘郁、范卓宇
1000亿逆回购的启示 R007、存单利率中枢平稳，债市调整空间可能有限。
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11大省属煤炭集团，了解一下？ 利差快速收窄后，煤炭债择券进入到精细化阶段。在山西煤企债券一级融资恢复的带动下，近期煤炭债利差快速收窄。行至当下，主流省属煤炭集团中，哪些煤企仍有性价比？我们通过横向对比煤企信用资质进行挖掘。
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经济放缓，宽信用预期升温，时滞有多长？ 当前宽信用政策还没有明确发力；即使信用端开始发力，从宽信用见效到长端利率阶段上行的传导也仍然需要时间。碳减排定向支持工具尚未落地，定向“降息”存在想象空间，长端利率在经过地方债的短暂冲击后，可能仍趋于下行。
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地方债发行高峰真的要来了吗？ 定向宽松政策尚未落地，长端利率下行仍有想象空间，供给带来的短暂情绪冲击过后，长端利率可能重回下行。
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各省市付息压力知多少？ 在存量债高企、城投政策收紧的背景下，分析各省市偿债和付息能力显得尤为重要。从2021年（城投债还本付息额+地方债付息额）/（一般公共预算收入+政府性基金收入）指标看，天津偿债压力较大（93%），江苏、重庆和湖南偿债压力也超过40%。
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城投股权投资债务工具，了解一下？ 三大信用债券监管部门均推出可用于股权投资的债券品种，分别是交易商协会的权益出资型票据、双创债务融资工具，发改委的基金债、双创孵化专项债，证监会及交易所的创新创业公司债券、纾困公司债券。
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经济不弱，利率偏强 综合来看，与上半年相比，适度拉长久期仍是占优策略。
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2021上半年评级下调增多原因几何？ 展望后续评级调整，评级上调趋于谨慎、难度增大，评级下调将是循序渐进的过程。
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