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1.1 何谓策略方法论 | 张忆东·大师课 vip-label

作者: 张忆东·大师课
字数 1,729
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何谓投资策略?策略的视角是怎么样的?何谓策略框架?

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本期提要

1.何谓投资策略?策略的视角是怎么样的?

2.何谓策略框架?有哪些关键点?

认识投资策略的整体框架

第一部分我认为可能是最重要的,是一个策略研究框架

这是一个方法论的问题,它涉及投资策略的概念,以及如何构建策略框架。我们先来讲一讲相关的概念。概念里面涉及框架对于投资的作用,以及框架之中包括哪些东西,比如怎么识别主要矛盾。

在识别主要矛盾之前,首先要在更广的范围内,找到一些变量,这些变量可能涉及宏观、政策、投资者的行为、流动性,甚至可能涉及一些短期事件性的驱动因素。

所以,你要在纷繁复杂的矛盾事件以及不可计数的信息中辨别主要矛盾

首先找到变量,接着辨别主要矛盾,然后形成一个投资决策,并且做好风险控制,这是我做策略研究时的一个大致框架。

策略相关的概念

先来讲策略研究的概念。

为什么提到概念?因为没有确定概念,就无法形成特定的结论。总有人问我说:忆东,你究竟是看多还是看空?我说你这个问题我无法回答,因为你没有给我一个特定的时间,对于一两年的判断,跟一两个季度以及一两个礼拜的判断是完全不一样的。

所以,在我的这个方法论中,最重要的是找到特定的时间阶段,之后才能找到主要矛盾,这是我们进行资产定价时的核心。

不只是股市,甚至楼市以及其他的风险资产,也要找到特定时间阶段的主要矛盾。为什么?

跟资金的性质有关。特别是对于做资产管理的朋友来说,资产管理管的是别人的钱,所以更要关注时间期限,很多债务危机以及爆仓都是因为期限错配。甚至一些大的金融机构也会因为时间错配而破产,比如2004年的德隆,以及1998年的美国长期资本管理公司。

所以我们在做投资抉择的时候,不要随大流,还是要看清楚自己的资金性质。从资产管理者的角度看是这样,甚至有的时候,自己的钱也要看时间。为什么?因为你有丈母娘,丈母娘到后来会对你进行风险控制。可能你刚开始觉得没问题,可以加杠杆,可以融资,但到了后面,你发现用长期的思路去找主要矛盾,对短钱进行配置,最后就导致了悲剧。

所以第一点,我们一定要区别特定时间阶段的主要矛盾。为什么?

我自己很喜欢历史,我的职业生涯是从看港股起步的。直到2006年来到兴业,我才开始更多的关注A股。所以,很多人看我写的A股报告,会发现跟当年我写的海外报告很不一样。而且A股报告里面,很多时候是偏博弈的,比如敦刻尔克大撤退、挺进大别山。

《战国策》中的策略视角

其实我的策略框架的雏形源于《战国策》,同时结合了我此前比较喜欢的两个策略大师,一个是利弗莫尔,另外一个是著名的索罗斯。但是,我想他们两个人的方法论,其实在某种程度上,跟《战国策》中透露出来的一些博弈的思想是非常相关的。

《战国策》的一个重要思想其实是因王制宜,你跟秦王说的这些事情,拿去跟鲁王和齐王说,是说不通的。所以,《战国策》告诉我们,在一个政治经济学的框架下,你必须要找到最核心的矛盾,否则就是对牛弹琴了。

《战国策》中苏秦、张仪的合纵连横,还有以墨子、韩非子为代表的百家争鸣,这些人做出的攻防决策,在某种程度上,都是要考虑到其所代表的君王的利益,你代表的是弱国还是强国,作为是不一样的。

就我们而言,我们的钱就是我们的君王,我们的钱的性质,决定了我们怎么做出抉择。每个人都想成为巴菲特,但巴菲特是不可能复制的,因为巴菲特所服侍的那个君王,是长钱。它是可以不断的,甚至是永续的现金流,因为它是一个保险的钱,而且不受短期考核的压力。但我们不是这样。所以首先要把资金的性质想清楚,而判断资金性质就对应了我们要找到特定时间阶段的主要矛盾。

对于我们而言,我们要找到的是什么?有穿透力。

所以,讲清楚这些框架,也就是找到特定时间阶段的主要矛盾,这句话是我将近20年的研究方法的浓缩,是最核心的一个东西。

但这句话,知易行难。第一,什么叫特定时间,这还是比较容易理解的。

短期就是一个季度以内的行情,最好是周度行情的月度行情,这是短期。

中期是指一个季度以上,一年以内的行情。

长期行情,坦率说,我不看康波周期,我看的就是40个月左右的经济的基钦周期,这是我比较擅长或者说我的方法论更擅长的一个时间阶段,难就难在找到特定时间阶段的主要矛盾。

我们会在第二部分,列明一些数据之后,去找那个主要矛盾。

 

制作人寄语:

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19 条评论
手机用户4568

中期主要考虑企业盈利变化、估值的变化方向和静态时点估值中的中长预期的价格化及意外情况的影响???

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手机用户4568

短期博奕要考虑是对手(主要是机构)行为线性还是逆向及其仓位、技术面、政策及风险偏好、情绪,最后是时间空间,共同决定赔率和赢面概率???

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手机用户4568

中短期还包括一致的错误预期,知道这个自变量相当重要。对于实际投资中控风险至关重要

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手机用户4568

股市是经济的晴雨表,说的就是股市是因变量经济在这个因果关系中就是自变量,长期而言股市的走势完全一定和经济的发展状况相吻合的。但中短期却不一定,在中短期内股市的表现往又全和经济的真实状态发生偏离有时甚至是很多的偏离,这又是为什么呢?

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手机用户4568

框架、流程与体系??

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