7.1 拆解当前中国经济图景第一和第二步 vip-label

作者: 郭磊
2019-01-14 18:00
我们运用前期所讲的基本的分析方法和分析框架,拆解一下当前的经济状态。

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本期提要

  1. 首先,我们强调经验规律性重于逻辑,要在脑子中形成一个经验规律性的基本框架或者判断。
  2. 找到整个经济增长的驱动因素,它们各自的位置决定了整个经济增长目前所处的位置
  3. 宏观研究就像做实验一样,需要尝试各种各样的指标,反复去寻找数据中的基本规律,最终靠近结论。
  4. 第二步是逻辑推演理解整个过程。

在上面一部分,我们给大家讲了怎么从宏观基本面的分析过渡到资产定价,以及资产定价的三个因素——预期的回报率、无风险收益率和风险溢价。那么在下面这一部分,我们进一步谈一下我们对于当前经济状况的一个理解,也就是说,我们会运用前期所讲的基本的分析方法和分析框架,拆解一下当前的经济状态。

第一步:经验规律性框架

首先,我们强调经验规律性重于逻辑,所以我们首先要在脑子中形成一个经验规律性的基本框架或者判断。

很简单,想要判断中国经济的增长速度到底是处在一轮增长的偏高区域还是偏低区域,我们首先需要找到整个经济增长的驱动因素,它们分别是出口、房地产和基建,它们各自的位置决定了整个经济增长目前所处的位置

……

第二步是逻辑推演理解整个过程。

大家想一下,对于中国2016年以来的这一轮经济增长来说,出口和房地产是这轮经济增长很重要的两个驱动因素,其中出口比较好是因为全球的出口处在一轮扩张周期,房地产比较好是因为中国前期推动了一轮去库存,之后又推了一轮棚改货币化,尤其对三线到五线城市来说,棚改是这一轮房地产高销量的一个很重要的推动力量。后续这两个因素还是稍微有所改变的:

……

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