trial-label

风险!15轮融资超150家机构50亿股天量解禁,美团点评扛得住么? vip-label

作者: 见智君
字数 1,599
阅读需 4分钟
部分风险投资基金的持有期已经超过7年,通过二级市场退出几乎成为必选项。

当前,美团点评流通股不足总股本的8%,包括约5.5%因IPO而产生的公众持股(剔除基石投资者持有的股份)和1.64%不受限售期限制的上市前股份。美团点评禁售期将于两个月后结束,届时92%的限售股将转变为流通股,剔除腾讯、红杉持有的股份及管理层持有的A类股份,解禁量近27亿股,占总股本的比例高达48.89%。

值得注意的是,美团点评近20日日均成交量不足500万股,换手率不足千分之一。见智据招股书整理的数据显示,即将解禁的机构投资者名单中,超过100个机构产品持股量超过500万股。

自2010年美团成立,8年多来美团点评进行过15个系列的融资,其中包含了美团、大众点评、摩拜三个平台超过150个投资机构,这些机构持股即将同时解禁,部分投资机构持有期超过7年,通过二级市场退出几乎成为必选项。

见智将美团点评的解禁数据整理如下:

从上表中可以看出:

(1)当前阶段,美团点评的流通股只包括IPO(剔除基石投资者)3.02亿股,及不受禁售期限制的上市前股份0.9亿股,合计3.92亿股,以此作为流通股本计算,当前日均500万股成交量对应的换手率为1.3%左右;

(2)两个月后,美团点评将基本实现“全流通”,超过90%的股份将解除禁售,剔除腾讯、红杉、A类股份持有者(管理层持有)的股份,则剩余可能出现减持的股份高达26.86亿股,是当前流通股3.92亿股的6.85倍!

(3)自2011年A5系列优先股发行起,参与美团点评的机构投资者数量大幅增加,最长的基金持有期已经超过7年,二级市场退出已经是部分基金产品的必选项。见智统计数据显示,共有150家机构200个以上的投资产品参与美团点评上市前的多轮投资;

(4)从收益率看,以300亿美金市值计算,A11系列及之前的优先股投资者均获得可观的回报,B系列优先股投资者的回报率勉强合格,C系列优先股投资者的回报则略显尴尬;整体看,上市前投资者基本处于正收益区间,任何投资者对美团点评未来发展的负面看法均可能导致在二级市场的大量减持行为发生;

(5)基石投资者是美团点评股东团体中最为受伤的群体。非基石的IPO投资者可以及时选择用脚投票止损,而基石投资者必须至少持有到解禁期结束,如果解禁前出现大跌,则基石投资者在解禁日的账面价值可能腰斩!

美团点评能否抗得住如此巨大的解禁压力,本质上取决于美团点评的基础价值。如果美团点评市值低于其基础价值,则解禁股东的抛售动力会明显减弱,同时二级市场有足够的潜在投资者愿意折价获得解禁并愿意大宗卖出的股份。如果美团点评的市值远高于其基础价值,则解禁潮来袭,股价大概率经历一轮崩溃。

相比于美团点评上市时二级市场对“独角兽”的追逐,当下的资本市场已经变得非常现实,股价需要创造利润的能力来支持,而不再是未来的想象力。见智将于近期更新美团点评的估值模型,以反应美团点评的基础价值(或安全边际),为解禁后的全流通时代提供投资的基础坐标,敬请关注我们的后续研究进展(添加微信号“hellojianzhi”加入见智投研圈)。

附: 按照时间倒序,美团点评自IPO以来的重大交易事件如下:

2019/01/03 美团点评创出上市以来新低40.25港元/股,较发行价折让40%+;

2018/12/18 大势不佳,美团点评大跌7%,破前期盘整小平台,创出上市以来新低;

2018/11/23 美团点评发布超预期的Q3季报,但股价当日大跌11.79%,另市场错愕,之后连续大跌,多个信息渠道证实,季报发布当日,美团点评用非公开形式向熟悉的投行定向传递了Q4     季度及2019年全年业绩指引,包含宏观经济因素、与阿里系饿了么的正面竞争、未来两年亏损幅度等多项内容,该项交流导致外资行下调2019年全年业绩指引,外资行核心客户第一时间获得相关信息并卖出;

2018/11/02 全球股市反弹,美团点评连续两个交易日大涨,反弹幅度较低点20%+;市场憧憬超预期的三季度财报;

2018/10/31 美团点评盘中触及阶段性低点49.45港元,较发行价最大回撤28.33%;

2018/10/15 上市稳定价格期结束后第一个交易日,美团点评下跌6.49%;

2018/10/12 上市稳定价格期结束,美团报收59.3港币/股,较发行价下跌14.05%;

2018/10/02 市场质疑摩拜业务对美团估值产生较大影响,但绿鞋机制维持股价,美团收盘下跌2.98%;

2018/9/28 美团发布半年报后首个交易日,半年报业绩表现符合市场预期,当日收涨2.42%;

2018/09/21 上市第二日,盘中触及上市以来高点74港元/股,但收盘跌0.76%;

2018/09/20 上市首日,发行定价69港元/股,开盘价72.9港元/股,收盘价72.65港元/股,较发行价上涨5.28%;

*铂金及黑卡会员,添加见闻助教微信号“hellojianzhi”,获取BAT在内的一组优质公司业务及估值模型(Excel版),并加入见智投研圈(多个讨论群),与见智研究团队及一群投研老鸟一起挖掘牛股。*

阅读全文
加入华尔街见闻VIP,尊享全天候金融资讯服务
华尔街见闻VIP会员介绍
intro
6条评论
收藏
qrcode
相关资讯
写评论

icon-emoji表情
6 条评论
MobileUser6960

美团的故事也该结束了,是泡沫都会破的,要不是点评当年账上大量现金救了美团,这个团购网站早就清算了,靠着故事拉来的钱搞了外卖这种亏钱买卖,又没有阿里那样的生态去实现商业化,买入摩拜成了压倒骆驼的最后一根稻草。

0
回复
13798680632

不怕来战

0
回复
tzfeng

以后会怎么样呢

0
回复
MobileUser0483

0
回复
修地球队长

一起来抢钱啊!

0
回复