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Facebook用户规模超23亿重启增长,营收同比增长30%超出预期 | 财报点评 vip-label

作者: 见智君
字数 2,542
阅读需 7分钟
Facebook四季度全球月活达到23.2亿,环比增2.2%,欧洲地区重回增长。 收入169.1亿,同比增长30.4%,增速下降2.5%,增速的下降幅度比预期中小,得益于ARPU和MAU的增长超预期。 经营利润率回升至46.2%,有季节性因素影响,长期仍处在下降趋势中。 单季度EPS达到2.38美元,超市场预期。

*本文图表和数据由见智估值模型提供支持,添加微信号“hellojianzhi”即可获得Facebook业务及估值模型*

Facebook于1月30日盘后发布2018年Q4财报。2018年是Facebook最为困难的一年,由于被控滥用个人信息,侵犯隐私,激起了用户的强烈不满,公司的市场形象受到了严重的影响。市场担心大量的负面事件会导致Facebook的用户数量和用户粘性下降,股价在18年下半年出现了超过30%的下跌。

实际上并没有明显的证据表明Facebook的用户群正在萎缩,四季度全球MAU增速回升,欧洲地区摆脱了连续两个季度的下滑重回增长,强劲的用户数据打了市场的脸。

财报的要点如下:

(1)2018年四季度Facebook实现营收169.1亿美元,同比增长30%,高于市场平均预期的164亿,增速虽继续回落,但回落幅度很小。其中广告收入166.40亿,同比增长30%。其它收入2.70亿,同比增长40%,Facebook正在探索包括购物、支付等新的收入方式。

(2)四季度全球平均月活(MAU)为23.20亿,环比增长2.2%,其中北美用户2.42亿保持稳定,欧洲用户3.81亿,环比增长1.6%,扭转了连续两个季度的下跌。欧美市场用户数据的表现有助于打消市场对于Facebook的担忧。

(3)四季度经营利润78.2亿,同比增长46.2%,经营利润率较三季度回升4.1个百分点,略超预期。展望来看支出增速大于收入增速将长期存在,经营利润率可能存在10%的潜在下滑空间。

(4)全年资本开支为139.2亿美元,其中四季度为43.7亿美元。

(5)净利润68.8亿,同比增长61.2%,EPS达到2.38美元,超预期。

近期创始人扎克伯格和COO桑德伯格均在公开场合表示了Facebook正在努力做出改变,未来将投入数十亿美元去完善安全保障机制,提高透明度,意图挽回已经丢失的公众信心。被一整年的丑闻和负面新闻困扰之后,2019年要处在一个更差的境地似乎也不太现实。现在公司的动态估值处于低位,市场情绪的缓和或将使得股价迎来复苏。

欧洲月活重回增长,欧美ARPU增长明显

四季度Facebook的全球日活为15.23亿,环比增长1.9%,月活为23.20亿,环比增长2.2%,增速较18年三季度有所提高。四季度用户粘性(DAU/MAU)为65.6%,保持稳定,大量负面消息的并未影响用户的参与度。

其中北美地区MAU为2.42亿,环比持平,欧洲为3.81亿,环比增长1.6%,亚太地区为9.47亿,环比增长3.3%,其它地区7.50亿,环比增长1.9%。用户增长明显超出市场预期,特别是欧洲用户数量扭转了过去两个季度的下滑趋势,重新录得1.6%的环比增速,显示出社交龙头在动荡中的强大稳固性。但是欧美地区用户接近饱和的客观事实无法改变。

另外值得注意的是亚太地区和其它地区的环比增速较18Q3分别提高了0.7%和0.1%,被视为未来增长引擎的两大地区增长强劲,贡献了绝大部分净用户增量。

数据来源:公司财报、见智研究整理

四季度北美地区的ARPU强势上扬至34.07美元,同比增长29.9%,欧洲地区的ARPU提升至10.73美元,同比增长24.4%,表明隐私丑闻并没有对公司的广告商业模式造成过多损害,流量变现的效率继续提高,平台仍然是广告主的最好选择。四季度是欧美地区的节假日广告投放高峰,ARPU存在季节性波动。

亚太和其它地区的ARPU环比增速分别为17.1%、14.2%,增速低于欧美地区。地区ARPU的巨大差异使得FB的收入绝大部分来源于美国,但靠其它地区难以维持公司的较高的增速。

数据来源:公司财报、见智研究整理

收入增速仍处下降趋势,其它收入出现亮眼增长

2018年第四季度Facebook实现总收入169.1亿美元,同比增长30.4%,增速环比下降2.5个百分点,明显好于“中等到较高的个位数百分比”的下滑预期,下滑速度有减缓的迹象。造成收入增速下滑的原因一方面因为欧美地区用户数量接近饱和,一方面因为资源和用户向Stories倾斜,但Stories的货币化水平低于FB的平均水平,另外新隐私政策在一定程度上也影响了广告投放的精准度。长期来看,单纯靠广告收入较难维持现有增速,收入增速仍有下滑空间。

数据来源:公司财报、见智研究整理

分地区收入来看,北美和欧洲收入合计占比达到73%,较18Q3的占比提高了1.5%,虽然用户数量增长很慢,但存量用户价值的挖掘效率进一步提高,ARPU增长是主要动力。亚太和其他地区的用户增速较快,但ARPU增速明显低于欧美地区,仍以开发新用户为主,短期较难成长业绩的主要驱动。

数据来源:公司财报、见智研究整理

另外值得注意的是四季度其它收入同比增长了42%,达到2.7亿美元,这块收入目前占比仍然较小,但出现了提速的迹象。扎克伯格也表示公司专注于将更多的用户信息服务自动加密化,并拓展Instagram的购物体验,支付服务、在线游戏购买和平台内交易等其他费用收入大幅上升。2019年将上线新的商务和购物体验。

数据来源:公司财报、见智研究整理

经营利润率短期出现回升

四季度实现经营利润78.2亿,同比增长6.4%,同比增速继续回落。经营利润率回升至46.2%,略超预期,可能存在一定的季节性因素。公司此前表示未来费用支出增速将持续超过收入增速,两年后经营利润率将会趋势下行至35%左右,较当前仍有约10个百分点的下滑空间,长期来看这将是拖累Facebook利润增速的重要因子。19年一季度的经营利润率数据比较关键,高额的开支是否会明显拉低利润率。

数据来源:公司财报、见智研究整理

四季度公司研发支出28.6亿,销售支出24.7亿,管理费用9.8亿,合计运营支出为63.0亿,同比增长57%,增速是2016年以来的新高,环比三季度增速提高了10%,与收入增速的差距进一步拉开。营业成本28.0亿,同比增长73.6%,占收入比16.5%,略有下降。截至2018年末,员工总数为35587人,同比增长42%,是费用增长的主要原因。

数据来源:公司财报、见智研究整理

公司的成本和费用率过去每年的四个季度都呈现出前高后低的规律走势,18年由于丑闻影响,各项开支加大,费用率始终居高不下。四季度费用率的下降其实有一些季节性的原因,需要跟踪关注19Q1的情况。

四季度净利润68.8亿,同比增长61.2%,对应EPS为2.38美元,增速超预期,18Q3同比增速仅为9.1%。

广告投放量和广告价格

Facebook的广告收入=广告数量(单位投放量×用户)×广告单价,公司在财报中披露Q3平均广告价格同比增长7%,广告数量同比增长25%,剔除用户数量影响后的单位MAU广告展示次数同比增速为14.1%。四季度的数据尚未披露,我们将继续跟踪。

数据来源:公司财报、见智研究整理

可以看出广告价格和广告负载表现出了的反比特征。Facebook在不过多影响用户体验的前提下,广告投放量的增长依赖于Stories。广告收入的增长更多的来源于价格的上涨,Facebook的广告竞价模式加上超高的投放效率和巨大的用户群。公司COO桑德伯格表示,对广告商而言,模仿Snap“阅后即焚”的新功能故事线(Stories)和讯息(Feed)都是新兴的机遇。

结语

整体而言,Facebook虽然备受争议,但用户月活和收入数据不会骗人。四季度的用户增长和收入增长确实亮眼,利润率虽有下滑,但安全体系等方面的投入长远来看是有利于公司发展的。公司已经开始探索广告以外的收入方式包括购物、支付、游戏等等,虽然目前收入规模较小,但有如此庞大的用户规模的基础下,未必不值得期待。

2019年Facebook首先将着力解决用户信任危机,需要多少时间才能赢回信任无法得知。但是再差应该也很难比2018年更差了,大幅度的回调以及处于相对低位的估值,优秀的四季报数据或将修复市场信心。

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2 条评论
Bruce 甄和鑫

这个fb投资起来还可以啊

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小艺术

信任需要时间来沉淀,facebook2019年要有实际的投入跟行动来证明自己,请放心,对于这样大的平台来说,增加收入的方式有很多,相信用户会看得到有效的改变

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