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MLF缩量, 货币宽松加码概率进一步下降! vip-label

作者: 邓海清
字数 740
阅读需 2分钟
央行主动型“宽松边界”已现,投资者需要警惕新的预期差出现的可能性。

本文作者:邓海清博士,华尔街见闻首席经济学家

央行17日进行1年期2000亿元MLF 操作,中标利率3.3%,与上期持平;同时通过7天逆回购投放1600亿元,利率与上期持平。今日有3665亿元MLF到期。如果再加上昨日400亿逆回购,从量上看,MLF到期造成的流动性缺口已经得到弥补。

此次央行操作超出市场预期。市场此前主流预期是央行通过降准对冲或MLF/TMLF 等量续作,甚至降息(降低逆回购或MLF/TMLF利率)等方式弥补流动性缺口。但这些方式都可能释放出货币宽松加码的信号,所以不是央行的优选项。

短期内降准的可能性进一步下降。4月份基础货币缺口 将比较大,尤其是4月中旬的MLF到期和缴税。在PMI等超预期数据陆续公布后,弥补流动性缺口是市场降准预期的最重要支撑。

但从央行角度看,可能希望尽量淡化货币宽松加码的预期。4月初央行已经对降准传言进行辟谣,我们在《PMI半年后重回荣枯线上,经济拐点信号“意外”早到,货币宽松加码迫切性降低》、《降准会成为债券市场的“解放军”吗?》等一系列文章中已经提醒,短期内降准的可能性在下降。一方面3月经济和金融数据全面超预期,社融拐点基本确立,经济短期企稳可能性较大;另一方面,历史上通常央行不会在降准周期中辟谣降准,因为央行需要尽量避免自相矛盾的情况:总不能刚辟谣降准,就真的降准吧?

从MLF缩量、未开展TMLF操作、未配合降息操作、降准概率进一步下降等角度看,央行操作与市场主流预期存在明显的预期差。

我们在《央行首季例会释放七大信号,主动型“宽松边界”已现!》一文中已经指出,央行认为一季度经济形势和市场预期较去年四季度出现了积极改善,央行重提“总闸门”、“防风险”,主动型“宽松边界”已现,货币政策宽松难以继续加码。接下来需要密切观察央行的动作,包括周三MLF到期时央行的处理,以及4月的货币市场松紧情况,以寻找央行货币政策是否出现微调的证据。今日央行公开市场操作正是对这一政策基调的确认。

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4 条评论
蜗牛

五月份立刻降准1个点给你们看。哈哈。

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handsomejohn

可以说是收缩了

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总督大人

那么难以相信呢

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30年60年

这个专家说实在水平一般 都不希的说 懂的自然就懂了

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