我国2015年之后信用扩张速度明显加快，期间房价开始大规模上涨。以2016年为例，广义信用供给的累计同比增速为33.7%。房价的暴涨基本是这么大规模的信用供给的结果。供需、汇率和土地三个因素，也助推了这轮房价异动。

中国版CDS和CLN交易规则今日正式发布，民生证券指出，目前债市信用风险事件频发，刚兑正加速打破，市场非常需要风险分散工具，只要工具缺陷不再，CDS将会迎来快速发展。国际CDS规模会从近10年的低水平上反弹。标普表示，这是全球CDS市场的里程碑。

在任何一个看似平常的交易日里，黄金或者白银都可能遭遇到突然的“大单”突袭。短时间内贵金属价格快速拉升或者下跌，消息面上却鲜有变化，市场行为也会很快回复正常。然而许多个人投资者却因此止损离场。这种神秘行为的背后究竟是何种力量？本文将通过上下篇的形式为投资者深度解析贵金属市场的幌骗机制。

前美联储主席伯南克认为，日本央行并没有改变政策立场，而是改变了政策框架。最有意思的就是它把重心转向了控制十年期国债收益率。在传统QE中，央行设定购债数量，购买价格交给市场决定。而新政策则相当于央行设定购买价格，购买数量就看市场能提供多少了。这种事美国在二战的时候就做过。

日本央行在此次议息会议上决定将之前的“负利率配合QEE”操作框架调整为“配合收益率曲线管理的QQE”，继续维持原先的三层负利率系统不变。日本央行意图通过此举来夺回自身资产久期的主动权，此外通过收益率曲线陡峭化亦可保护金融机构的期限套利空间，以减少冲击。而通胀超调承诺也体现了日本央行抗击通缩以及降低实际利率的决心。

美国奥本海默基金公司董事总经理李山泉对华尔街见闻表示，美联储可以采取“趋势调整法”，即一天或者一个礼拜涨一个基点，减少对市场的震撼。此外，他预计明年油价低于45或50美元/桶的可能性很小，且中国人民币长期肯定是升值的。

德银最新报告指出，私人部门信贷周期远远领先于国有部门，坏债已见顶，资产质量将不断回升。而以山西省为代表的国有部门的信贷周期则刚刚起步，政府干预是其主要推动力。因为银行不能直接确认不良贷款，资产收益率缩水的长期影响将大于坏账损失。

电池爆炸令三星遭遇伤筋动骨的危机。这款拥有不少创新点的新机曾被寄予厚望，在年初探到苹果不会有什么创新之举后，三星决定加快发布进程，但加班加点却降低了品控，曾经野心勃勃转眼间一败涂地，反而给苹果献上助攻。

伯南克分析称，长期保持低利率或负利率，将让美联储和各国央行在下次危机时束手无策。但利率并非央行手中仅剩的武器，提高通胀目标也是选项之一。要在当前利率水平下迎战下一次危机，要么将名义利率调至负值，要么将通胀目标上调，或两者同时进行。

近期高盛对全球市场尤其是中国市场的最新观点引发不小的关注，华尔街见闻特此将其逻辑汇总。高盛看跌欧美股市和债市，看平商品。看好亚洲股市，尤其是涨幅滞后的中国股市（MSCI中国指数），认为四季度经济走强，估值较低以及深港通带来的资金流入。

欧洲著名对冲基金BlueCrest资产管理公司基金经理胡刚在接受华尔街见闻专访时表示，对冲基金行业的洗牌才刚刚开始。对于对冲基金而言，商业模式远比市场研究更重要。谈到市场最为关心的美联储加息问题，胡刚预计美联储九月还是很可能加息。

这是诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨的忠告：顶层收入人群作为“食利阶级”掠夺了大部分增长的财富，而央行的货币政策也在助长这种收入分配不均。获利更多的“食利阶级”把财富投入房地产等“非生产性资产”，助长了资产泡沫。底层收入人群需求疲弱，泡沫也难以为继，收入分配不均不断吞噬经济，在泡沫破灭时带来了经济的衰退。

12月17日，各州“选举人团”将投票正式确定下一任美国总统，距离美国新总统正式出炉还有不到100天。全民参与的普选是在11月8日，为什么12月还有一轮选举？特朗普获得了更多州的支持，他就会获胜吗？美国大选剩下的流程还有哪些？两位候选人的政策主张有何差异？

李迅雷指出，只要经济不硬着陆，中国的杠杆率上升不可避免。即便控制得非常好，全社会总债务率一定会从现在的250%升至超过300%。长痛不如短痛，其实危机真爆发了，也不会太可怕，但一味去谋求“无痛疗法”，最终则不得不接受更大的痛苦。

中金公司梁红、易峘测算，从去年7月到今年6月，国开行资产或净增加2.5-3万亿。这主要依赖央行存贷款及专项建设债，而非以往的国开债；股权和其他投资规模几乎从零暴增至1万多亿，有别于此前以发贷款为主。这可能说明财政政策趋向：央行或继续增加对财政扩张的支持力度，财政扩张或继续更多通过股权和债券投资。

耶伦在Jackson Hole的讲话中公开表示：美联储的接下来的目标是要回到08年前的利率控制体系。伯南克认为，实现这一目标的唯一办法就是缩减资产负债表，但维持资产负债表当前规模不变，更加符合美联储利益。

9月4-5日，第十一次G20峰会将于杭州召开，这是中国首次主办G20峰会。从此前召开的一系列准备会议来看，峰会主要议题将包括汇率问题、扩大SDR的使用、全球财政与货币政策等重磅话题。杭州峰会有哪些看点？议程如何安排？中国以及相关行业又有哪些影响？这里有你必须要了解的问题。

格罗斯延续了对零/负利率政策的批判，认为这只是为了短期收益而递延了长期痛苦。格罗斯指出，这些政策没有缓冲经济萧条，却破坏了资本主义的商业模式。资本主义无法在零/负利率的环境下正常运转，负利率的资产本质上已经转变成负债。

掌管着超百亿资产的王庆认为，尽管近期一二线城市房价表现不错，但长远来看房地产的投资价值并不明显。在当前股票市场风险释放相对充分的情况下，相对其他资产，股票市场投资价值更充分一些。央行年内降息的可能性不大，中国经济要想脱困，还是得靠政府主导的公共投资。

纵观1978年至今历届杰克森霍尔年会，40年来全球变迁的起程转折历历在目。历经4任美联储主席，纵穿98年亚洲金融风暴、08年环球金融危机等数次全球剧烈震荡，见证柏林墙倒塌等重大政治事件，杰克森霍尔年会逐步成为全球央行给世界投资者的重要窗口。

在工业革命后，全球经济发展大致呈现三个阶段，野村辜朝明用一张图作了诠释：在第一阶段，农民走入工厂，企业享受廉价劳动力带来的红利快速发展；随后刘易斯拐点到来，初期工人薪资提高推动消费增长，企业也能扩大生产；但随着薪资增长放缓，投资也向低劳动力成本地区流失，经济增长进入疲弱期。

耶伦在上周五提出了惊人的0-4.5%的政策利率区间。这一目标并非天外来音，因为2%的通胀目标和目前双低的自然利率和通胀，限制了美联储引导通胀预期的能力。美联储接下来可能“剑走偏锋”，通过提升通胀政策目标，再配合加息的方式，让美国经济“全速前进”，同时为应对下一次危机备足弹药。

瑞信董事总经理激荡华尔街三十年之际，拿出了职业生涯中总结的伟大投资者的十个特征与投资者共享：十个特征中关于面对人类“心理陷阱”和“心理弱点”的挑战、对持仓仓位比例控制和对组合的构建等方面的“描述”，对于任何类型的投资均有普遍意义。

都说冤家宜解不宜结，但是在华尔街两个最个性化的投资大佬眼中，这个道理可能行不通。除了在金钱上要取得胜利之外，口舌上的碾压对手也是不可缺少的。在快速“打脸”Ackman增持康宝莱230万股之后，狼王伊坎还进一步嘲讽，将Ackman比作谎言家。

全球各国央行面对前所未有的困境，力图依靠各种创新的货币刺激解救危机。然而现状已经证明：当前的货币政策框架和基于此衍生的非常规货币刺激实验已经失败。与耶伦明天的讲话相比，也许人们更应该期待是否有全新的货币理论框架会出现在Jackson Hole的讨论中。

英大证券认为，资产荒背景下，整个市场犹如满壶烧开的水，又时不时的加柴火，防止冷却下去，货币当局的资金在各个资产领域都有意无意的在维持这样的一种局面。但随着金融资产高估，最终金融机构资产回报率下滑，资产负债表质量恶化会阻碍金融系统这种自强化趋势的延续，最终回落。

与恒大财报想尽办法隐藏部分负债不同，万科试图掩盖利润，低估资产和高估负债这两大隐藏利润的法宝全用了。虽然负债率达77%，但45%都是预收款，实际负债远低于行业均值。而偿债指标则是行业前十公司均值的7倍。万科土地储备也巨大。负债率低导致ROE低，股息率也不高，因此万科股价长期低迷，价值被低估。

G20从一诞生开始，就不是一个秀场，而是为应对危机、解决问题而来的。2009年伦敦峰会后，全球携手推出“历史上最大规模的财政和货币刺激计划”，遏制了危机蔓延。如今，全球经济重陷泥潭，宽松效应锐减，G20必须为迷茫的全球找到新的出路。中国对这个会议的重视程度如果形容都不过分。

沪指周一创下7个月新高，蓝筹疯狂的背后是网下打新的大热，2月到7月底，C类账户新增蓝筹股配置总体约在300亿元左右。不过随着“后知后觉者”的不断加入，“免费抽奖”难度料将不断加大。申万通过测算未来打新资金对蓝筹股配置的增量资金规模及节奏，认为增量资金入场可能已经过半。

2016里约奥运会战事正酣，全球再次聚焦奥运。那从经济的角度来看，办奥运会到底值不值得？而史上花费最多的并非北京奥运会？里约奥运会为何被称为“史上最烂的奥运会”？奥运会对金融市场又将产生怎样的影响？华尔街见闻将一一为您解答。