虚拟现实:权威、嘴炮与美联储
2016-06-13 21:22
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在德银信贷衍生品分析师Aleksander Kocic最新的报告中,Kocic将美联储描述为“后现代计划经济”的杰出代表。通过“嘴炮”建立象征性的秩序来维护市场的稳定。对于美联储而言,“控制市场”并不是经济层面的难题,而是语言的艺术。

Via Kocic:

市场一个普遍的共识是美联储目前并不急于采取加息行动——在头寸高度集中、监管日益严苛并且流动性匮乏的市场中,持续的加息很有可能对市场带来巨大的破坏力。当然,美联储也并不会彻底放弃加息这个选项。这并不是一个经济层面的问题,而是有关话术的问题。长期以来,美联储的角色已经不再是控制通胀和维护经济增长,而是专注于象征性的秩序。

在刺激成为央行的主要话题之后,美联储已经成为了一个“象征性权威”。作为权威,美联储需要将加息作为一种威慑的手段,而非真正践行。这就好比虚拟现实,真正的效果是由那些并不存在的东西带来的。在嘴炮的作用下,市场的一切都可以有序运行。

过去几年,美联储和市场的“对话”已经形成了一种特殊的沟通模式:美联储发言不仅传递信息,而且表达符号性契约。语言成为了一种危险的礼物,看起来没有任何的成本,但是一旦市场接受了这一礼物,那么市场就已经成为了联储的“殖民地”。

美联储嘴炮艺术最大的精华在于模棱两可,抛出一个空头支票的目的就是让市场望而却之。如果市场不自量力的接受了这张支票,那么就有可能导致平衡被打破,那时候美联储就需要保持其权威性。所以加息是一种威胁,避而不提加息则是一种让步;加息周期的启动是一种虚拟,而美联储永远不让他成为现实。

即便市场可以坚定的认为美联储是鸽派,但是美联储并不会明确的承认这一点。令市场感到欲拒还迎是最好的立场。在鸽派或者鹰派任何一边站队都会破坏现有的平衡。如果市场从行动上认为美联储鸽派并激进的据此进行交易,那么美联储也可以通过真正的加息行动来打压市场预期。

无论如何,美联储的“艺术”都可以保持短端收益曲线的溢价,长端利率则会因此承压,从而烫平相应的风险溢价。

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