火热的芯片还能涨多久?来听听芯片巨头美光科技在财报电话会上怎么说
2017-07-02 17:35
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摘要:内存及闪存巨头美光科技发布其最新财报,公司季度盈利及营收皆超出市场预期,受惠于记忆体晶片价格改善。 公司在其电话会上称考虑到下一代电子产品对于内存的刚需,上半年内存紧俏的市场供需还将持续。
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储存芯片巨头美光科技发布其最新财报,公司季度盈利及营收皆超出市场预期,受惠于记忆体晶片价格改善。公司季度营收由去年同期的29亿美元增长至55.7亿美元,季度净利润则为16.5亿美元,去年同期则为亏损2.15亿美元。公司高管对未来内存价格走势呈乐观态度。受此消息影响,德银及瑞穗纷纷上调公司的股票目标价格。但市场对于公司仍然表示担心,Credit Suisse分析师称投资者担心公司因内存价格而改善的业绩不可持续。受此影响公司周五领跌标普成分股。

财报电话会问答

JPMorgan

<Q>:第一个问题,当西部数据收购SanDisk时,SanDisk在全球的SSD市场中排名第二,在企业类SSD市场中排名第三。我想你们的年业务增长速度大概在15%-20%。如果你观察现在的市场份额数据,美光在总的SSD及企业SSD市场上排名大概都在第5名左右。所以美光应该把精力放在哪里,以获得SSD市场,特别是企业SSD市场的领导地位?是系统性的功能、固件、控制器、OEM和云之间的关系?更重要的是你们通过什么来实现?

<A>:我们的团队其实已经开始了,就像我们之前在要点里将的一样,我们正在把重点放在把更高价值的解决方案加入到组合中去。我们在过去的几个月中已经在客户SSDs及企业SSDs中取得了进展。如果你观察过去几个月的市场份额数据我们的数据实际上在上涨。

我们在企业云的市场份额略低于10%,在客户SSD市场中的份额也是个位数。这对我们来说意味着巨大的市场机会。关键点在于,这是我们的优先领域,我们正在建立为公司NAND组合提供系统级的解决方案。

我们暂时进展顺利,我们在扩大多样化我们的能力、产品组合和客户参与。美光在DRAM和NAND市场方面具有非常强的竞争力。基本上在美国本土,我们是在这一领域唯一有较强竞争力的公司,客户与我们一起帮助我们在NAND方面建立系统性的解决方案。

对于我们的专注领域的回答,我们将继续加强我们的控制器能力及固件能力。现在绝大部分是基于外部控制器的,而我们将研发同时基于外部及内部控制器。这将是公司未来的重点。

<Q>:在毛利率方面,在过去的几个月中你们取得了稳步的进展,你们预计能看到大约100个基本点的改善。在需求端下半年的表现将强于上半年。在供应方面你们似乎维持稳定,公司似乎在成本削减方面取得了一定的进展,所以毛利率似乎应该大于100个基点的改善,有什么事情对你们4季度毛利率造成影响吗?

<A>:我不这样认为,我认为这是我们今年增长模式的一个应变量。我们这个财年将继续享受成本削减的红利,但是我们预计增长的速度可能要低于上半年的水平,然后我们看整个定价的环境,我们预计整个供给和需求端会继续保持现在这种良性的方式。

但是请记住,在价格方面我们已经连续几个季度的增长。而对于我们的业务来说,这种非常积极的季度价格上涨调整通常是不被建议的。

Citi

<Q>:你能谈谈你看到的在需求端的变化吗?我们会看到市场分配或者交货时间的延长吗?

<A>:对于DRAM的服务器需求肯定会继续强劲,如果你看DRAM容量的增长与单位服务器的增加,整个行业的年平均增长率大约在40%左右。所以这是真正的高价值细分市场。

当然我们知道,整个DARAM行业2017年正在经历整体的紧张,这主要是由于市场的强劲增长,例如服务器市场和移动市场,这些市场中的平均DRAM容量正在增长,考虑到手机正在实施的功能正在增加,而汽车中的DRAM容量也在持续的增长。

所有对于DRAM的需求是由多个市场共同驱动的。当然服务器市场是现在增长最高的市场,这就是DRAM业务的整体状况。

<Q>:就手机的需求的趋势方面,你能谈谈看法吗?中国的库存调整会有怎么的影响?你认为如果旗舰手机的高端SKUs推迟会带来什么影响?

<A>:如果你看移动手机市场的DRAM容量问题,平均的容量仍然在非常强劲的增长,到2018年每部手机的相关容量大约会增长一倍,同样的趋势也会在高端手机上发生,你将看到4-6GB的DRAM容量,在多芯片封装方面也是一样,移动手机市场上我们将看到高DRAM容量及高NAND容量驱动整个市场。当你观察整个2017年的同比增长趋势以及2018年的轨迹,移动手机确实是一个强大的市场。当然,某些地方可能存在一些库存调整的时期,但真正重要的是长期的趋势。这一趋势,由于手机功能的日益增多,即便在入门级的智能手机也存在,高端手机领域也是一样。
 
Goldman Sachs

<Q>:第一个问题是关于DRAM ASPs的,之前公司评论称现在已经实施一段时间的合同没有赶上现货价格的大幅增长,类似的状况会在3季度出现?

<A>:我们之前提到,我们预计市场的某些领域还在进行调整(频率和幅度),但这些调整肯定要低于我们之前几个季度所经历的。

<Q>:第二个问题,NAND的毛利率现在扩展的非常好,公司在成本削减上表现的非常好,季度同比下跌了12%。我知道你之前说过不应该预期每个季度的成本会按照这种价格出现,但公司似乎正在超过今年20%-25%的成本目标,我想知道你们为什么能够做到这些以及你们已经完成了多少?或者有其他的因素对三季度的NAND成本造成影响?

<A>:我想应当记住的一点在于,成本的削减指标是一个2年的复合增长率。当然你预期我们在2017财年该指标会有所增长,那么指标将在预测区间的上端。

但是如果你回望2016财年,我们实际上要低于预期的指标,所以将这两年的融合在一起是很重要的,这种平均将使得今年的成本削减数字更加合理,这会与我们所讨论的指标相称。

Wells Fargo

<Q>:第三代与第二代3D NAND相比,你们能提供更多的信息吗?你们刚才讨论了成本问题,但似乎只是第二代方面,你们可以通过降低成本节约多少成本?第三代上有更多的层次或更窄的线宽或两者兼而有之?

<A>:因为竞争的原因,我们会在接近量产时提供第三代的更多信息。

Stifel

<Q>:你们能谈谈你们的合约期吗,在PC方面的DRAMs似乎是每两周进行一次谈判。我确信客户通常会要求延长相应的合约,你们能谈谈你们的合约时间吗?

<A>:实际上这方面并没有重大的变化,通常来说,PC DRAMS的合约时间是最短的——我们认为这个时间可能要约高于2周的这个数字,但整个区间应该在一个月之内。然后新的技术会更新。

但是鉴于现在的市场环境,我们并没有看到存续期发生非常重大的变化。虽然可能有对这方面的需求,但是在整个周期中通常不会产生太大的变化。

<Q>:你能给出你对增加DRAM上的晶圆容量的观点吗?或者说你会决定将更多的晶圆容量加入DRAM上吗?

<A>:我们将在DRAM上继续推进我们的技术,逐步将技术推进至生产,同时牢记客户的需求。我们总是关注整体市场的供需平衡以及我们自身的供需平衡表。但是能够带来最高的投资回报率的技术转型绝对的我们优先关注选项。

在新的事物方面,我们应当首先确保我们已经达到了我们在制造业技术转型中的最大潜力。在我们采取新的技术前,我们认为未来几年整体的需求一直会持续的上涨。

Macquarie

<Q>:一个关于 PC方面的提问。我记得你们曾经说过PC正在衰落,我想弄清这应该只是相对而言而不是在绝对的角度。你们能对你们观察到的上个月PC方面的价格趋势做出评论吗?

<A>:我们之前说过,就单位数量而言,PC部门是略微的下降的。这虽然不是非常大的数字,但是这是我们计划的一部分——我们计划抢占更高价值的市场。我不认为这反映了市场的需求正在下跌。我们通常不会对未来的定价环境发表评论。我们认为现在供需的平衡是相当好的。我们将继续从增长的角度监控这一部门。我们认为在17财年这个数字应该是个位数,我们想这可能可以回答你的问题。


<Q>:关于现金消耗的问题,我记得你们之前说过你们的首要优先事项在于偿还债务或者至少削减债务。现在你们显然拥有一个非常强劲的现金流。我想这边是否存在可能的并购?谢谢!

<A>:对于驱动我们的增长,我们显然拥有不少工具,我们的技术及产品的能力,我们与客户的接触以及在制造过程中将最新的技术应用到生产中的能力。我们拥有不会排除并购,但是这必须合适,能够提供资本回报率。

所以我们只想专注于我们的优先事项,我们的优先事项是加强我们的战略和产品执行,并加强我们产品组合中高价值解决方案的组合,同时与客户定义下一代的架构。再一次,我并不排除任何并购,但是要考虑其可能带来的价值和投资回报率。

Nomura Instinet

<Q>:问题是关于运营成本的,似乎数字要低于之前的预期。考虑到你们的产品战略和即将到来的财年,我们应当如何看这个数字?

<A>:我们之前提过现在对于季度运营成本最大的变数就在于先期费用。随着我们为客户量身定做一些东西或者运用新的技术的过程中,这会包含重大的费用。当我们进入这个财年的时候,我建议在一年中前半部分更加重视这部分。如果你观察的话,我们的运营费用指标实际上已经变平了。

如果我们向前看,我们正在考虑将运营费用纳入2018财年规划过程的一部分。我想我们大概会在下一次财报会上分享一些东西。一如既往,我们非常了解运营费用和相应的进度。

<Q>:当你们宣布加入时,我们当中很多人的第一反应是组合通过加入NAND,可以有很多可以改善的地方?你们认为组合的什么地方可以加入NAND以及这会花费多久达到你们想要的东西?

<A>:事实上我们并不准备未来的混合目标,但我可以肯定的告诉你,这里确实存在很大的机会。这里是指类似eMMC、UFS及MCP的东西。

我需要再一次指出,在移动市场——对MCP有需求,我们的竞争位置是相对占优的。我们当然会利用我们的eMMC和UFS能力带来新的解决方案。

我要指出,这些技术转换是需要花费一定的时间的。我们尚处于长期实施这一转型的早期阶段。我们会继续推动组合,但是我们会对整个领导力团队进行关注,我们将专注于为NAND提供系统性的解决方案。

Barclays.

<Q>:你们的现金流过去几个季度确实增长的非常强,现金流似乎十分充裕,人们会问你如何支付资本支出,能谈谈你们的想法吗?你们会在这个季度进行更多的资本支出吗?

<A>:我们尚处在2018财年规划的中期阶段。公司有一些优先的选项,这些都围绕者如何降低我们的成本。

所以尽管我们已经在某种程度上考虑了公司过去的现金流量,但是我们将继续做正确的事情,在资本开支方面我们要谨慎和有纪律性。我们有充足的机会减少公司的债务状况。我很感谢你认为我们现金流是充裕的,但是我认为我们没有达到我们认为的应当的现金流充裕的状态。继续创造现金流和降低债务将始终是我们的优先选项。

<Q>:我想跟踪一下英特尔的下一代技术平台,其技术能力得到加强。从需求端考虑,当其发售,其是否会对下半年的需求带来贡献?

<A>:当然会的,我们认为当其发布后,其一定会带来更多的需求。

<Q>:那你们现在看到了这些贡献吗?下一个财年会增加吗?

<A>:我们认为随着时间的推移这种增加会逐渐增多。

Morganstanley

<Q>:还是谈谈资本支出的轨迹,你们谈论了一个长期的数字,这将占据30%左右的销售额,我只是好奇,如果改变一些优先事项和类似的事情,不考虑2018年计划中尚未完成的事情,这依然是我们长期应当思考的数字?

<A>:我认为重要的事情在于记住对于一些长期目标,在某些年份中数字会超出这个指标,而在某些年份中数字会低于这个指标。所以我不知道对于一个长期目标,我们在这一时间点上是否会做出改变。但是同样的道理,如果我们打算这么做,就像我们去年早些时候一样,会和你分享的。但目标为止,目标仍然是一样的,请记住,这是一个长期的目标。

<Q>:观察你们在云端的计算及网络增长,年同比大约增长了3倍。你们能帮助我们理解为什么会有这么好的数字吗?有多少是微米渗透率的提高以及内存容量上涨造成的?

<A>:我认为我们已经讨论一段时间了。这是公司的优先事项,我们有机会发展更深层次的关系,提供更高的附加值,保持更加持久的客户关系,我们认为我们在执行方面做的很好。

虽然价格能够带来绝对的收益,我们与其他人一样享受价格的好处。对于内存平均容量的增长,我认为我们通过执行我们的战略享受不成比例的好处,我们将以更深的渗透方式来解决这些市场。

Crdit Suisse

<Q>:对于NAND的长期需求看多是可以理解的,考虑到SSD的故事,但是如果你考虑长期对于DRAM的需求,我则认为没有那么乐观,对于PC增长驱动其增长的故事我认为没有那么乐观。我很好奇,对于像数据分析、AI或者4级到5级的自动驾驶,有没有一个根本的论据,可以支持长期看多DRAM的需求?同时在增长方面,似乎市场的共识是15%-20%,长期这可能是很高的增长,但这是低于历史水平的。如果真实的数据超过这一水平,是否需要更多的技术更新来支撑这个?

<A>:我们认为未来技术转型的机会是巨大的,将满足未来的需求。就像我们之前讨论的,我们只有重复的开发了现有的潜力,才能考虑新的技术。

你关于AI及机器学习驱动需求的看法是绝对正确的。有这么多的数据在生成,所有的这些都需要数据的快速处理,为消费者带来更好的体验,并为企业带来极大的价值。但这尚处在非常早期的阶段,同时变数也很大。这里的需求前景非常有趣,但是我们现在暂时不想超越我们自己,我们会专注于继续推进业务,专注于谨慎的供应增长。

<Q>:在2018财年是否存在一些混合的机会但你们可能失去一些份额?同时我们应当如何看待你们在混合最优曲线上的位置?

<A>:我们希望每个季度都在取得进展,并且获得更高附加值的解决方案。如果顺利执行,能够带来更多的营收。但是请记住,我们在讨论我们预估的行业的增长,我们也使用了稍微低于或稍低的词语,而不是在下面。 所以我认为记住这一点很重要。

而在NAND方面,我们只是简单地说,我们今年上半年的增长速度将比下半年有所放缓。 我不会指望我们会有很大的不同,或者表现不佳的行业会使公司不利。

Summit Redstone

<Q>:在DRAM中,你们从20纳米到18纳米,在3D NAND中,你们从32层过渡到64层,从成本削减的角度我们应当如何理解这种变化?2018年会有一个相应的轨迹吗?

<A>:我们会继续推进我们的1X DRAM技术以及64层的技术。我们尚处在早期阶段,但是我们这个季度会达成有意义的产出,未来几个月我们会加速这一过程。

就增长而言,20纳米技术使得我们的成本能够减少20%,如果观察1X,其与20纳米相比净化是类似的,但是为我们的带来的成本削减要比之前的大。

而64层技术净化大约能够为我们带来30%的成本削减。

<Q>:你们对于这个时间点的DRAM的库存水平有什么看法?

<A>:现在的库存水平是比较正常的,处在比较健康的水平状态。对于你之前的成本削减的问题做一点补充,之前讨论的不应与年度成本削减相混淆,因为技术的功能之一就是对带来成本的降低,新的技术将逐渐应用,而老的也在同时使用,以满足客户多样化的需求。
 
Evercore

<Q>:对于18财年DRAM的供应你们有什么看法?作为1X 的一部分, 你希望什么时候达到交叉点?

<A>:我们认为会比17的水平略高,17年的水平大约在15%-20%之间,可能会在这个水平上增加几个百分点。对于1X,我想我们会在年底获得有意义的产出。

<Q>:关于资本费用,你们说你们会花费的更多,你们能分享细节吗?

<A>:我们预计今年这个数字在48亿到52亿左右,至于花费的方向我暂时没有好告诉你的,我们要做的就是为退出财年时提供很好的保障。

 

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