本期中环脱水研报，我们讲一个什么题目呢？就是新兴市场有没有见底。首先，不得不承认在美元体制下，或者是以美国为中心的市场经济体制下，对于新兴市场投资者一直来说是十分不利的。
怎么说呢？从1988年以来，每一年的年均股票的回调中位数达到了19%，也就是说对于新兴市场投资者来说，19%的调整是一个应该在心理预期当中的动作。这里，除去股票市场之外，还有9%的货币贬值以及信用市场上1.3%的信用利差的宽幅。
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