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史诗级竞购大战终章:康卡斯特用“孙子兵法”击败迪士尼!
作者: 张伟华
2018-09-23 13:56
康卡斯特没有和迪士尼在21世纪福克斯的主要资产竞购中纠缠过多,而转身去抢这笔交易中的“皇冠资产” ——Sky,这就是并购交易中的孙子兵法:“声东击西”。

这是一场美国最大媒体公司之间的,对英国上市公司的史上最高额外资竞购大战。

目标公司 —— Sky, 在欧洲拥有几千万用户的媒体公司。

这个故事说来有点话长,一个交易中套着另一个交易再套着另一个交易。

先是默多克控制的21世纪福克斯要将Sky私有化,过程中发生了21世纪福克斯将自己主要媒体资产卖给迪士尼的交易。迪士尼买21世纪福克斯的主要目的之一就是看上了SKY。

但是,康卡斯特出来和迪士尼竞购21世纪福克斯的主要资产,在AT&T收购时代华纳反垄断的压力之下,尽管康卡斯特搅了一轮局,最终在迪士尼提高的报价之下还是放弃了竞购21世纪福克斯的主要资产,转而着眼与这一交易的皇冠资产:SKY。

所以,竞购SKY的双方就变成了在竞购21世纪福克斯的主要资产中失利的康卡斯特和竞购21世纪福克斯的主要资产中获胜的迪士尼。但因为迪士尼和FOX交易尚未完成,默多克家族还冲在前面,因此这局面就变成了

Comcast vs. Disney& Murdoch

双方的报价是14.75英镑 vs. 14英镑,但谁都没说是自己的Best and Final Offer.

英国上市公司收购委员会跳出来,要求双方进行一天的三轮报价,一决雌雄。

这三轮报价:先是报价更低的Disney& Murdoch进行第一轮报价;然后报价更高的Comcast再进行第二轮报价;最后双方热身之后,进行最终的第三轮报价,提交给上市公司收购委员会,最终揭晓胜者。

在这一波三轮报价之后,势在必得的康卡斯特以每股17.28英镑,总价仅400亿美元的报价,击败了每股15.67英镑报价的21世纪福克斯(后面是默多克和迪士尼)。

这一波史诗级竞购终章!

几个有意思的点:

- 竞购交易中的考量,康卡斯特没有和迪士尼在21世纪福克斯的主要资产竞购中纠缠过多,而转身去抢这笔交易中的“皇冠资产” - sky,这个打法牛逼。前两天和几个朋友聊天的时候,我还笑称,这就是并购交易中的孙子兵法:“声东击西”,当然,也可以解读为,在竞购21世纪福克斯的主要资产中装了孙子,在皇冠资产竞购中一举干掉对手。

- 上面层面的竞购,消耗了迪士尼的大量财务资源,从而在Sky上不敢像康卡斯特这么出价

- 这个竞购三轮战法有点意思,一般直接是封标双方直接干,这三轮战,先来两轮热身,最后一把赌,有点意思

- 全球竞购战在今年抬头,中企的竞购战也时有发生,竞购战取胜:策略、技巧、速度、钱等关键要素,一个不能少

前情可见如下以前写过的东东:

说起来这就是世界级的竞购大战了。默多克家族要将21世纪福克斯的电影及电视资产出售,康卡斯特和迪士尼展开了竞购。尽管康卡斯特报价较迪士尼为高,但迪士尼承诺为反垄断审批支付25亿美元反向分手费;康卡斯特拒绝为交易失败支付反向分手费;默多克家族认为迪士尼和21世纪福克斯的交易能带来更好的协同效应–毕竟默多克家族在交易结束后要拿迪士尼的股份,这也是一个重要考虑的因素。因此康卡斯特在竞购21世纪福克斯的电影及电视资产出售中败给了迪士尼。

在迪士尼的收购21世纪福克斯的交易中还套着另外一个未完成的交易:21世纪福克斯对Sky的收购,默多克家族已经持有了Sky百分之三十九的股份,但一直欲将Sky全盘收入囊中。因此21世纪福克斯向sky报价141亿美元收购Sky剩余的61%股份。大家也知道,sky在欧洲的地位还是可以的,很有影响力的传媒集团,电视台的节目杠杠的。21世纪福克斯收购Sky这笔交易英国监管机构一直没批,因为默多克家族在传媒的势力太大,英国监管机构担心全盘收购Sky将给新闻的独立性等带来影响。当然,如果Disney收购21世纪福克斯的交易能够完成,英国监管机构就可能不会反对–但Disney的收购是否能够成功,也尚是一个未知数;而在交易完成之前,只能先通过21世纪福克斯去完成对Sky的收购。而对于Disney来说,收购Sky显而易见的对增强其国际业务大有裨益。

所以,尽管康卡斯特未能购得21世纪福克斯的电影及电视资产,但康卡斯特却想买走Sky 100%股权,从而使得迪士尼的收购交易部分目的不能实现–这是另一个层面的竞购战。康卡斯特的报价相对与默多克家族来说,要高出16%,为Sky公司的定价为220亿英镑。

尽管默多克家族已经持有了39%的Sky股权,但对于售卖交易,sky已经成立了独立的交易委员会来评估可能的更优报价,因此对于康卡斯特的更优报价,Sky的独立交易委员会已经宣布撤销对21世纪福克斯报价的支持并终止了与其签署的合作协议。为了打消英国监管者的顾虑,康卡斯特在报价中还提出了一系列的交割后承诺,比如对Sky news的未来继续投资承诺。当然,21世纪福克斯的报价仍然有效,因为尽管康卡斯特已经放出了正式报价,和21世纪福克斯的报价一样,但其交易的事先条件仍然未能满足,未来的不确定性尚存在。两个报价都没有到能够提交Sky股东大会做决定的地步。

竞购大战看起来是一触即发,康卡斯特已经出手,就等着默多克家族的行动了–这事儿还得仔细考虑,毕竟如果和迪士尼的交易能够成功,那么最终提高的报价是由迪士尼承担,因此提高报价的话还需要得到迪士尼的同意。

本文来自Unclehome,作者张伟华,原文标题《史诗级竞购大战终章:康卡斯特用“孙子兵法”击败迪士尼/默多克家族!》

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