1.3 “猪周期”举例:周期帮我们把趋势搞对

作者: 洪灏
有的人在做预测的时候,非常纠结技术的细节,但是要注意,我们一定要把趋势搞对了,这样就不会犯错。

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本期提要

1、观察到一个为期3年的滚动的“猪周期”

2、20世纪50年代美国人发现了“猪周期”之后,这个周期一直存在。为什么呢?

3、我们一定要把趋势搞对了,这样就不会犯错

大家都听说过“猪周期”,这是一个很奇怪的周期。在我们进入第四次工业化革命的时候,中国的经济仍然有一个比较明显的“猪周期”。

我们来看下面这张图,图中黑色线是从2003年以来,过去15年的整猪价格的波动情况;红色线是上证指数的年化利率,这个收益率是滚动的,滚动周期为250天;蓝色线是猪肉批发价格。虽然不是很明显,但是至少我们可以比较清晰的观察到一个为期3年的滚动的“猪周期”。同时整猪的批发价和上证指数的年化收益率、非食品通胀以及猪肉批发价格基本上呈现出一个非常紧密的相关关系。一直到2017年,上证年化收益率都在往上走,但是猪的批发价格持续往下走。到了2017年,虽然“猪周期”继续存在,但很奇怪,我们不能再用猪的价格去预测市场预期的收益。

猪周期一直存在,为什么?

从这张图中,我们看到一个比较明显的3年的周期,黑色线代表的整猪价格每3年就会经历一次从谷底到谷顶再到谷底的波动。20世纪50年代美国人发现了“猪周期”之后,这个周期一直存在。为什么呢?因为养猪人的理论是这样的,在确定要养多少头猪之前,他必须要知道当前的猪价。如果今年猪价很高的话,那么他会计划养很多猪,这会导致供给量增加。或者说在 “猪周期”的理论中,猪的供给或者说产品的供给,永远滞后于市场的需求。由于养猪人看到去年猪价很高,所以今年他计划养很多猪。但是到了明年,猪的供给量就会增多,这会给市场上的猪价造成压力,就这么简单。

当然现在各种添加剂加快了 “猪周期”,以前一只猪从仔猪到成猪大概要18个月,现在可能只要6—8个月。2017年,我们看到猪的存量不断下降。有人说这是统计的问题,因为以前的猪农就是在自己家的后院养几头猪,现在由于机械化系统化自动化的养殖,很多猪都在大型养殖厂里,所以按照以前的统计样本,猪的存栏量就是在不断下降。

从理论上讲,如果猪的存栏量不断下降,猪肉价格应该往上走。但我们看到,直到最近这几个月,猪价一直在下降。这是我们实际观察到的中国的“猪周期”的例子。

周期是帮助我们把趋势搞对

有的人在做预测的时候,非常纠结技术的细节。我们卖方分析师每年年底要做一个预测,比如预测2018年上证指数会在哪个点位运行。这种预测,从定义上来讲,出错的概率是非常大的,因为你不仅仅要预测一个事件的发生,还要预测这个事件什么时候发生。

我觉得卖方在做预测的时候,第一,由于他害怕犯错误,所以很多卖方在做交易的时候不愿意冒风险。虽然预测会出现偏差,但是要注意,我们一定要把趋势搞对了,这样就不会犯错,你可以看多看空,但是你不应该在看空的时候看多。中国股市的运行有一个非常强的短期的价格势能效应。

其实说一个东西便宜是什么意思呢?就是你觉得这个东西超卖了,它是可以反弹的,这是一个技术性的原因,而不是一个根本性的原因。所以当这个东西超卖的时候,有两种解决方法,做交易的人一定知道:

  • 第一,超卖反弹;
  • 第二,以下一个超卖抵掉前一个超买,所以这个股票越来越超卖,就这么简单。

所以超卖不一定反弹,周期是帮助我们把这个趋势搞对了。

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