5.1 有效市场与信息反应速度

作者: 洪灏
有效的市场总是强调对信息反应速度的有效性。就像我们刚才看到的,市场的确是有效的,但是它的反应时间是可以推迟的。

戳此加入洪灏的《周期与冲突》

本期提要

1、有效市场假说与行为金融学

2、市场的确是有效的,但是,它的反应时间是可以推迟的。

3、如果这个市场是完全有效的,它的反应应该是一步到位的,实际的状况可以说是市场的半有效率的提醒

接下来我们讲一下有效市场假说。

有效市场假说的三种情况

首先,在强有效市场,内幕消息不能挣钱。之前我们看到人说自己掌握了内幕消息,结果手续费交了几千万,最后还是亏了。经常有这样惊人的消息。

第二个,半强有效市场,什么意思呢?半强有效市场对于我们卖方分析师来说就是噩梦,因为基本面的分析不能赚钱。所有人看到的基本面都是一样的,所有人都去参加同一个业绩会,接到同一个业绩推销电话,得到的信息都是一样的。所以,如果按照传统的定义,在半强有效市场中,卖方分析师全部失业。

最后一个,弱有效市场,就是所有的历史信息全部反映在股价中,所以在弱有效市场中,技术分析不能赚钱。真的是这样的吗?大家可以去看看罗文全(Andrew W. Lo)写的几本书,比如《技术分析简史 : 市场预测方法的前世今生》、《对冲基金:一个分析的视角》,他用量化的方式证明,头肩顶这些图形都是有效的,因为图形本身,或者说交易出来的价格本身,隐含的就是市场预期的变化,很有意思。

一个案例:有效市场与信息反应速度

我们来看一个著名的案例。

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