【张忆东1.4】把握特定时间阶段的主要矛盾

作者: 见识学院
如何把握策略领域不同时间的主要矛盾?思考逻辑和框架是怎样的?

 

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本期提要

1.构建投资策略框架的理论基础是什么?

2.如何把握策略领域不同时间的主要矛盾?思考逻辑和框架是怎样的?

构建投资策略框架的理论基础

如果从学院派的角度来看,构建策略框架的理论基础就是资本资产定价模型和DDM(股利贴现模型)。

有效市场假说和资本资产定价模型是现代金融的理论基础,在我的这个框架下,在寻找特定时间阶段的主要矛盾时,也会用到这两个理论。因为它涉及三个要素,首先是基本面,就是整个的增长趋势,也就是所谓的G。另外一个是无风险收益率R,第三个是风险溢价。风险溢价其实和无风险收益率是相关的,从数值上看风险溢价就是PE的倒数减去十年期国债收益率。

但你如果过于看重风险溢价的数值,常常会被国债收益率这个数据捆住思维。我最看重的是逻辑思维,所以我对风险溢价做了一个延伸。我把它看作情绪和预期的变化,风险溢价本身就是一种情绪和预期,只是被量化了。同时我把无风险收益率从一个精确的指标数据模糊为信用创造的趋势,用它来判断信用环境究竟是更紧了还是更松了。

因为我认为模糊的趋势胜于精确的数据,我们不应该关注细节数据,而应该关注整体趋势。基本面的情况又分为所谓的经济周期和经济结构,无论如何,它都是一个变化的趋势。

所以,我们在第一部分的最后来讲一讲拐点派构建框架时的三个步骤——首先是分析变量;然后找到主要矛盾,这是最核心的;最后是框架的实战应用,通过实战应用检验之前找到的主要矛盾。

……

 

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