受益于三四线棚改货币化发力推动销售及16年9月底以来一线开始扩围的调控影响，为了更好的扩张规模、加快销售回款，不少地产主体大幅向三四线扩围，但展望后期我们认为近三年三四线城市棚改货币化推动下已经解决了众多居民的刚需。
随着后续棚改货币化减弱，一方面需求下降，一方面地产近两年购地投资后供给增加，未来2-3年三四线城市的房市压力将逐渐体现，三四线销售不及预期将会对此前过度向三四线扩张的主体造成负面影响。
因而我们根据万得土地大全的公开招拍挂数据对主要地产主体近三年拿地进行了汇总对比（但数据仅限于公开招拍挂，不含并购拿地）来观测近三年哪些主体扩张最激进（权益拿地规划建面/销售面积最高）、在三四线等布局最多（非一二线拿地占比），主要集中在哪些地区（省份-市-区）。
总体而言，17年是企业拿地最激进的时候，无论拿地销售比或总量，而18年虽然拿地总规模减少，但非一二线城市占比继续微升。从拿地销售比来看，近三年中位数分别为0.70、0.87及0.76，近两年碧桂园、新城发展控股、大连万达、华发股份、持续大于1；近三年累计拿地面积非一二线占比超过50%的有碧桂园、新城控股、大连万达、华夏幸福、荣盛发展、建业地产、蓝光和骏、雅居乐、融信中国、鲁商置业、中国奥园等，从绝对量来看，碧桂园、中国恒大、新城控股、保利发展、华夏幸福、建业地产、荣盛发展等规模最大，其中碧桂园广东拿地最多（17%），恒大在江苏拿地最多（11%），新城在江苏拿地最多（19%）、保利在广东拿地最多（28%）、华夏幸福在河北拿地最多（43%）、建业地产在河南拿地最多（83%）、荣盛发展在河北拿地最多（35%）、万达在广西拿地最多（33%）。
本文作者：孟祥娟，来源：申万宏源固收研究，授权华尔街见闻发布
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