2018年初，股价迈过450块的腾讯可能不会想到，仅仅一年后，00700的股价跌去了三分之一，最低价较最高价之间的跌幅高达44%。
在股价下跌的过程中，腾讯坚定不移的做一件事：回购股票。
2018年9月7日起，腾讯连续24个交易日回购自家股票，一直持续到10月12日，一共回购了284.8万股公司股票，耗资接近9亿港币。
与此同时，A股也迎来了史上最大的回购热潮，截止最新的交易日，有500多家上市公司公布或者开始了回购计划。
截止2018年最后一个交易日，共有782家公司开展回购计划，回购金额高达617.02亿元，实现创纪录增长。其中，145家公司回购金额超过1亿元，7家回购金额超过10亿元，48家回购股份占总股本比例超过5%。
一、上市公司为什么回购股份？
2018年10月26日，全国人大常委会审议通过《关于修改<中华人民共和国公司法>的决定》。其中公司法最关键的条款变化，就是关于股份回购。
一是回购的原因几乎没有限制，二是库存股的用途比较广泛，可以注销，可以转为可转债，也可以用于员工持股和股权激励，甚至还可以转让。
有了新的法律条款保驾护航，上市公司的回购公告骤然增多，越来越多的上市公司加入到回购的行列中。
回购有什么好处和弊端呢？
先说好处：
1、稳定股价
从二级市场回购股票这个操作，由于金额并不巨大，本身对市场的影响甚微。但是可以向投资者彰显上市公司的决心和信心，所以有利于稳定股价。
2、优化资产结构
对于上市公司的财务报表，注销的股份可以优化资产结构，能够提高上市公司的发行在外股份的单股价值。比如著名的微软公司，2004年微软普通股有108亿股、经过逐年回购到现在只有77亿股，普通股股本减少四分之一。
3、回报价值投资的股东
对于现金流较好的优质企业，回购的股份注销后，可以提高流通股东的股票价值。大股东实现了市值管理，流通股东享受到了相关利益，有利于投资者选择价值投资。
4、促进了可转债的市场
根据新的公司法条款，回购的股份还可以用于可转债。也就是说，实质上可以用股票来偿债，变相拓宽了公司的融资渠道，可转债发行将更受到欢迎。
任何一件事情，不可能只有好处，回购也一样。
再说弊端：
1、回购几乎不设限制
新公司法的条款，对上市公司更加有力，弱化了对投资者尤其是中小投资者的保护。如原法条要求股东大会通过，新法条只需要董事会通过。上市公司几乎可以随心所欲的进行回购。
2、库存股的风险
由于库存股可以转让，这就给了上市公司实质上可以炒作自己股票的机会，尤其是在上市公司财报发布前，给上市公司可以运作的空间。
二、回购浪潮里的伪装者
对于投资者来说，回购股票的上市公司就一定值得投资吗？
事实上，宣布并实施回购的上市公司中，不乏来凑数的。
主要有两大类：
一是金额或者占比极低，并非真心实意来回购的。
比如永辉超市，2018年10月20日发布公告，花了311万回购股份用于股权激励，这个金额低的可怜。当然，永辉超市的回购并没有刻意宣传，所以也可能没有蹭热点的意思。
再比如苏州高新，公司董事会通过预案，回购价值503万元的股份，占股本比例仅有0.07%，无论是金额还是占比都几乎可以忽略不计。
用友网络，公司花了1059万回购44.21万股的股份，所占股本的比例仅为0.02%。回购股份的比例几乎可以忽略不计。
再比如大族激光，从宣布回购股份以来，斥资超过4.9亿回购，乍一看非常排场。但是查一下占股本的比例，仅有0.09%，因此公司的诚意还是不太足。
二是发布回购公告后又反悔的
比如华业资本，2018年6月20日，高调宣布一年内回购5-10亿的股份，然而到了12月21日，宣布因公司发生应收账款被骗事件，公司决定终止实施回购公司股份。
2018年，共有华业资本、恒泰艾普、怡亚通、赛轮轮胎等四家上市公司出尔反尔，在发布回购公告后，又以种种理由终止回购。
其中，恒泰艾普的理由非常荒诞：鉴于实际控制人正与相关方洽谈融资事宜，董事会、监事会的换届面临人数和人员变化和调整的可能，公司股份回购事项推行的环境发生变化。要知道，公司是11月17日发布的回购公告，到11月27日就自行打脸宣布不玩了。事实上，公司因为大股东股权质押等原因，问题非常多，回购只是为了蹭个热点而已。
怡亚通在2018年9月6日发布公告进行回购，结果9月21日就发布公告终止回购。原因是公司自己算了笔账，如果回购的话，债务人要求会先还债，这样不是很划算，就放弃回购了。
赛轮轮胎也是在发布了回购公告后不久，因为债务问题又在2018年3月20日宣布终止。不过，公司在10月份再次发布公告进行回购。
三、回购股份的诚意
怎么才能算是有诚意呢？通常看以下两点：
1、公告回购金额巨大并且比例较高的
2018年，单笔回购金额最大的是美的集团，公司7月份开始，至2018年12月28日，斥资40亿元回购，，回购股份将予以注销，从而减少公司的注册资本。占股本的比例为1.21%，虽然比例相对不算高，但美的体量巨大，也可以接受。
世纪华通预计回购15-30亿，占股本的3.43%06.85%。截止最新交易日，已经回购了8.07亿。
恒力股份7.33亿，分钟传媒7亿。
除了已经公布回购金额的上市公司外，还有一家巨无霸公布了一个天量的数据：2018年10月底，中国平安发布公告称，公司将根据资本市场、公司股价的波动和变化，酌情及适时回购公司公开发行的境内、境外股份，回购总额不超过公司发行总股本的10%。按照中国平安过万亿元的市值规模计算，如果按照10%的回购上限计算，中国平安的回购金额极有可能超过千亿元，这会创造A股回购规模最高纪录。
2、已经实施回购甚至回购完成了的
据Wind数据，有超过100家上市公司公告回购金额4亿（含上限）以上，其中有16家已经完成了回购
需要注意的是，上文提到的用友网络，在2018年回购1059万后，2019年新年伊始，公告计划回购10亿。
本表中特别留意已经开始实施回购了的公司，说明公司有强大的资金实力和足够的信心。
四、隐藏在资产负债表里的注意事项
并非每个宣布实施回购的公司都有足够的资金，为了博取短期利益，像华业资本、恒泰艾普、怡亚通这类打肿脸充胖子的上市公司然后反悔的并不罕见。
因此，在看到上市公司的回购公告的时候，要判断一下它的资金实力。
比如步长制药宣布回购20亿股份，但是据公司2018年三季报，账面只有29亿现金，并且没有银行理财产品，虽然公司最近几个交易日在不断的回购，但可以预料公司的资金压力比较大。
欧菲科技的情况就比较有趣，公司资产负债率高达73%，账面货币资金只有6.7亿，而公司宣布回购股份5000万-20亿。通过分析资产负债表的数据，很显然公司现在的资金情况是无力支撑20亿的回购的，所以5000万的下限才是公司真正想要回购的目标额。公司公布一个相差巨大的区间，其实有蹭热点博眼球的嫌疑。
附表：123只宣布回购超过4亿的股票及其资产负债率和货币资金情况（2018三季报）
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