美国知名证券经纪商本周打响了新一轮ETF价格战，在投资者青睐于被动投资的潮流中争夺更多市场份额、吸引更多“小散”驻足。
美国第五大ETF发行商嘉信理财（Charles Schwab）周二早间宣布，将平台上免交易佣金的ETF数量翻倍至503个。除了自营产品，还有来自道富环球投资旗下的SPDR、景顺（Invesco）、奥本海默基金、WisdomTree等15家领先供应商的ETF产品。
一小时后，富达投资（Fidelity Investments）也宣布，将平台上的零佣金ETF数量基本翻倍，从265个拓展至500多个。全球最大资管机构贝莱德创设的iShares ETF也会在3月1日前加入两家经纪商的免佣金项目中，富达投资还表示，Smart Beta和主动管理型的个别ETF基金也会变成零佣金。
《华尔街日报》称，新一轮价格战不禁让人想起了2017年2月打响的首轮价格战。当时也是嘉信理财率先“下场”，将平台上的股票和ETF交易费用从8.95美元降至6.95美元。富达投资在2月底跟进而且手段“更狠”，将平台的股票和ETF在线交易佣金从7.95美元降至4.95美元。
有意思的是，就在富达投资决定宣布的几小时后，嘉信理财火速“跟牌”，将平台的交易费用降至与富达投资一样的水平。随后，线上折扣经纪服务的市场领导者德美利证券（TD Ameritrade Holdings）将交易费用从9.99美元削减至6.95美元。
观察人士认为，本轮经纪商价格战可能始于2018年底。当时全球最大公募基金公司先锋集团（Vanguard Group）宣布，计划废除针对所有平台上近1800个ETF的交易费用，即便有些ETF是竞争对手创制的。
据财经媒体CNBC援引Investment Company Institute的统计，截止2018年底，美国ETF共吸引到超过3.3万亿美元的资产。另据晨星公司（Morningstar）计算，美国ETF的资产规模膨胀至3.6万亿美元，在2009年底方兴未艾时“仅”为7930亿美元，代表十年内资产规模增加了3.5倍。其中，贝莱德占据了至少40%的市场份额（即1.4万亿美元）。
分析称，散户投资者最近几年偏爱ETF产品，除了追求“被动投资”的理念，也被比传统共同基金更低的费率吸引。而客户对便宜产品的渴求，引燃了主要证券经纪商之间价格战。
CFRA的ETF与共同基金高级研究主管Todd Rosenbluth指出，银行和经纪商都在争夺客户资金对自营平台的黏性。这对普通投资者是好事，可以不需要担心执行成本来建构一个ETF投资组合。ETF交易佣金减免，对每次投资规模较小的散户更合适，否则会侵蚀回报率。
《华尔街日报》表示，美国资管行业正在经历变迁，投资者基数对成本更为敏感，也对费用更高的主动投资更为挑剔。穆迪投资者服务的研究发现，类似的价格战已经拖累了顾问、资管和交易等各种费用，资管全行业在每一笔交易中挣得的佣金都大幅下跌。
不过摩根大通证券（JMP Securities）的董事经理Devin Ryan表示，减免更多热门产品的交易佣金，如果能带来更多新的客户购买更能盈利的产品或服务，或者增加管理资产规模，对经纪商来说也挺划算。而被“牺牲掉”的交易佣金，早就是经纪商收入驱动最小的影响因素之一了。
数据显示，嘉信理财2018年包含了佣金的交易收入只占总收入的8%，小于2016年的11%和2015年的14%，可见交易收入对总收入的贡献呈逐年下降的趋势。从资本市场的表现看，投资者显然不排斥经纪商的本轮ETF价格战，嘉信理财周二收涨2.55%，不过仍接近一个月低位。
据彭博社观察，本周在美国佛罗里达州召开的Inside ETFs行业年会上，零费用的ETF俨然成为了“房间里的大象”，是实际上无法回避的话题。去年，AUM高达2.6万亿美元的富达投资开始出售没有年度管理费的共同基金，被很多业内人士视为，也许全面的零费用ETF基金时代将到来。
杠杆类ETF基金供应商Direxion的资本市场主管 Sylvia Jablonski表示，全行业基本满足了每一个对被动指数追踪型投资的主要需求，ETF这一过去十年被认为是伟大的创意，现在开始展现了过于拥挤的迹象：“为了竞争，我们作为ETF发行商需要更有创造力和更为现实。”
上述文章发现，目前97%的资金都流入到了每1000美元交易收取2美元费用的ETF和指数基金，低于ETF行业对每1000美元投资收取的费用均值4.70美元。贝莱德、先锋集团和道富等全球前三大ETF供应商的基金费用都在削减，一些追踪美国股指大盘ETF的千元交易费用只有40美分：
“Bloomberg Intelligence的ETF分析师Eric Balchunas表示，降低费用对ETF业的作用近乎完美，是驱动资金流入的单一最大因素，也是所有潮流的开始。”
*本文来自华尔街见闻（微信ID：wallstreetcn）。开通华尔街见闻金卡会员，马上领取2019全球市场机会。
