美国经纪商打响新一轮价格战 ETF走向零费用时代?

作者: 杜玉
嘉信理财将平台上免交易佣金的ETF数量翻倍至503个,一小时后,富达投资也决定,将平台上的零佣金ETF数量从265个基本翻倍至500多个。从2017年2月起,美国证券经纪商至少针对ETF发动了两轮价格战,希望吸引更多“小散”驻足。

美国知名证券经纪商本周打响了新一轮ETF价格战,在投资者青睐于被动投资的潮流中争夺更多市场份额、吸引更多“小散”驻足。

美国第五大ETF发行商嘉信理财(Charles Schwab)周二早间宣布,将平台上免交易佣金的ETF数量翻倍至503个。除了自营产品,还有来自道富环球投资旗下的SPDR、景顺(Invesco)、奥本海默基金、WisdomTree等15家领先供应商的ETF产品。

一小时后,富达投资(Fidelity Investments)也宣布,将平台上的零佣金ETF数量基本翻倍,从265个拓展至500多个。全球最大资管机构贝莱德创设的iShares ETF也会在3月1日前加入两家经纪商的免佣金项目中,富达投资还表示,Smart Beta和主动管理型的个别ETF基金也会变成零佣金。

《华尔街日报》称,新一轮价格战不禁让人想起了2017年2月打响的首轮价格战。当时也是嘉信理财率先“下场”,将平台上的股票和ETF交易费用从8.95美元降至6.95美元。富达投资在2月底跟进而且手段“更狠”,将平台的股票和ETF在线交易佣金从7.95美元降至4.95美元。

有意思的是,就在富达投资决定宣布的几小时后,嘉信理财火速“跟牌”,将平台的交易费用降至与富达投资一样的水平。随后,线上折扣经纪服务的市场领导者德美利证券(TD Ameritrade Holdings)将交易费用从9.99美元削减至6.95美元。

观察人士认为,本轮经纪商价格战可能始于2018年底。当时全球最大公募基金公司先锋集团(Vanguard Group)宣布,计划废除针对所有平台上近1800个ETF的交易费用,即便有些ETF是竞争对手创制的。

据财经媒体CNBC援引Investment Company Institute的统计,截止2018年底,美国ETF共吸引到超过3.3万亿美元的资产。另据晨星公司(Morningstar)计算,美国ETF的资产规模膨胀至3.6万亿美元,在2009年底方兴未艾时“仅”为7930亿美元,代表十年内资产规模增加了3.5倍。其中,贝莱德占据了至少40%的市场份额(即1.4万亿美元)。

分析称,散户投资者最近几年偏爱ETF产品,除了追求“被动投资”的理念,也被比传统共同基金更低的费率吸引。而客户对便宜产品的渴求,引燃了主要证券经纪商之间价格战。

CFRA的ETF与共同基金高级研究主管Todd Rosenbluth指出,银行和经纪商都在争夺客户资金对自营平台的黏性。这对普通投资者是好事,可以不需要担心执行成本来建构一个ETF投资组合。ETF交易佣金减免,对每次投资规模较小的散户更合适,否则会侵蚀回报率。

《华尔街日报》表示,美国资管行业正在经历变迁,投资者基数对成本更为敏感,也对费用更高的主动投资更为挑剔。穆迪投资者服务的研究发现,类似的价格战已经拖累了顾问、资管和交易等各种费用,资管全行业在每一笔交易中挣得的佣金都大幅下跌。

不过摩根大通证券(JMP Securities)的董事经理Devin Ryan表示,减免更多热门产品的交易佣金,如果能带来更多新的客户购买更能盈利的产品或服务,或者增加管理资产规模,对经纪商来说也挺划算。而被“牺牲掉”的交易佣金,早就是经纪商收入驱动最小的影响因素之一了。

数据显示,嘉信理财2018年包含了佣金的交易收入只占总收入的8%,小于2016年的11%和2015年的14%,可见交易收入对总收入的贡献呈逐年下降的趋势。从资本市场的表现看,投资者显然不排斥经纪商的本轮ETF价格战,嘉信理财周二收涨2.55%,不过仍接近一个月低位。

据彭博社观察,本周在美国佛罗里达州召开的Inside ETFs行业年会上,零费用的ETF俨然成为了“房间里的大象”,是实际上无法回避的话题。去年,AUM高达2.6万亿美元的富达投资开始出售没有年度管理费的共同基金,被很多业内人士视为,也许全面的零费用ETF基金时代将到来

杠杆类ETF基金供应商Direxion的资本市场主管 Sylvia Jablonski表示,全行业基本满足了每一个对被动指数追踪型投资的主要需求,ETF这一过去十年被认为是伟大的创意,现在开始展现了过于拥挤的迹象:“为了竞争,我们作为ETF发行商需要更有创造力和更为现实。”

上述文章发现,目前97%的资金都流入到了每1000美元交易收取2美元费用的ETF和指数基金,低于ETF行业对每1000美元投资收取的费用均值4.70美元。贝莱德、先锋集团和道富等全球前三大ETF供应商的基金费用都在削减,一些追踪美国股指大盘ETF的千元交易费用只有40美分:

“Bloomberg Intelligence的ETF分析师Eric Balchunas表示,降低费用对ETF业的作用近乎完美,是驱动资金流入的单一最大因素,也是所有潮流的开始。”

*本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn)。开通华尔街见闻金卡会员,马上领取2019全球市场机会。

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