本文来源：数娱梦工厂 (ID:D-entertainment)，华尔街见闻专栏作者
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在上市近一年之际，爱奇艺交出了自己首份年报。这也是三大视频网站第一份公开的年报。
去年爱奇艺的总营收以及会员收入的表现堪称亮眼。财报显示，2018财年爱奇艺总营收达到250亿元人民币(约合36亿美元)，同比增长52%，其中第四季度营收为70亿元人民币（约合10亿美元），同比增长55%。
订阅用户进一步增长到8740万人，较上年同期的5080万人增长72%。其中超过98.5%为付费订阅用户，付费会员数突破了8600万。由此带来了32亿元的会员服务收入，同比增长76％，全年会员服务营收达到106亿元（约合15亿美元），较2017年增长72％。
在今日（22日）上午的电话会议中，龚宇乐观预计，随着其原创内容的数量和质量不断提高以及国内用户付费意识的增强，2019年爱奇艺的付费用户净增长数量不会少于2018年增长的数量。
但在喜人的会员数量背后，却是爱奇艺日益走低的广告收入以及进一步扩大的亏损。下半年以来，爱奇艺的广告收入不断下滑，从二季度的26亿元逐步下降到如今的22亿元。运营亏损更是从2017年Q4的8.56亿一路上涨到如今的33亿，2018全年的运营亏损达到了83亿。
超越广告收入
爱奇艺付费会员进帐106亿
在2018年三季度，爱奇艺的会员服务收入（28.52亿元）首次超过了在线广告营收（23.96亿元），成为爱奇艺最赚钱的一大业务线。
如今的四季报数据里，会员服务的营收优势进一步凸显，达到32亿元，广告营收略降为22亿元，两者之间的差距进一步拉大。2018年全年，爱奇艺的会员服务收入达到了106亿元，超过了广告服务收入的93亿元。
面对投资者对于其付费用户留存率的好奇，爱奇艺CFO王晓东表示：“用户留存率水平跟之前几个季度基本一致，略有上升，目前没看到付费用户的迅速增长对留存率有什么负面影响。”
爱奇艺2018年二季度财报发布之时，其会员和广告收入双双上涨。面对这一亮眼成绩，当时有观点认为，爱奇艺的会员和广告这两大业务线收入之间并非此消彼长的关系，在会员收入增多的同时，广告收入也在同步增加。
但这样的趋势在下半年很快被打破，尽管打破的原因更多是在于客观层面。
一方面，包括《延禧攻略》《中国好声音》《奇葩说》第五季等热播剧和热门综艺带动了会员规模的进一步增长，另一方面，世界杯分流、国家政策监管、游戏版号冻结带来游戏广告减少以及宏观经济下行等使其广告收入有所下滑。
对于今年的广告收入趋势，龚宇在电话会议上依然态度谨慎：“整个市场的广告库存供应量在增加，竞价需求没有明显增长，导致平均价格在降低；第二，爱奇艺会继续约束不健康的信息流广告，因此，这方面的增长也是谨慎乐观。”
爱奇艺CFO王晓东也提出，“由于一季度是淡季，预计广告营收恢复增长还需要一段时间，可能会在今年下半年出现增长。”
除了广告营收的不断下降，爱奇艺第四季度的内容分发营收环比也在下降，低于去年Q2的5.39亿元和Q3的8.35亿元。但与去年同期相比，同比增长了137%，全年内容分发收入总计22亿元人民币（约合3.145亿美元），同比增长92%。
另外，受益于文学、游戏、IP授权、艺人经纪等业务的增长以及与天象互娱的整合，爱奇艺的其他营收也在不断上涨，第四季度达到了11亿元，同比增长129%，占总营收的比值达到16%。全年其他收入达到29亿元人民币（约合4.182亿美元），与2017年相比增长105%。
从不断上涨的其他营收来看，爱奇艺正在继续加大多元化业务的拓展。去年下半年爱奇艺除了收购游戏公司天象互娱，还在8月与新英体育共同成立了合资公司。
喜忧参半的业绩背后，是爱奇艺进一步扩大的亏损。由于中美汇率的影响，净亏损不太具有足够的参考价值，那么从运营亏损来看，2018全年爱奇艺的运营亏损为83亿元，2017年则为40亿元，运营亏损率从24%增长到33%。这一重要指标的增加也意味着，未来盈利的可能性在降低。
上图中也可以看出，从2017年下半年到2018年第二季度，爱奇艺的营收成本始终紧跟整体营收，从2018年第三季度开始反超营收且差距逐渐在拉大。
内容投入翻倍
2018年烧掉211亿内容经费
亏损不断扩大，离不开内容成本投入的不断增长。
根据爱奇艺的财报，其2018年Q1、Q2、Q3、Q4的内容成本分别为39亿元、47亿元、60亿元以及65亿元，处于不断递增状态，全年达到了211亿元，与其2017的内容成本126亿元相比，几乎翻倍。
视频网站为了支撑付费用户的快速增长而不断增加对内容的投入，在会员收入增长的同时也导致亏损不断扩大，看起来，似乎视频网站依然走不出难以盈利的窠臼，并且在亏损的道路上越走越远。
不过，此前部分券商研报认为，在“限酬令”、三大视频网站联合抑制片酬的行业背景下，爱奇艺的内容采购及自制成本有望逐步得到控制，如今这一利好消息得到了证实。
在电话会议上，龚宇指出，2018年8月之后，从采购到自制的内容成本都开始明显下降，采购成本从最高的1500万一集回落到了800万以下；自制内容的主要成本演员片酬也在不断降低，目前一个顶级演员的片酬是5000万元，以前曾经高达1.5亿元。另外，采购内容从采购到播出一般需要6-12个月，而自制内容更长，需要12-18个月，因此对财报的影响是滞后的。
在整体的内容策略上，爱奇艺依然会继续减少采购内容，增加自制的原创内容。爱奇艺CFO王晓东也透露，目前授权内容的内容成本占比是10%，而自制内容的变现能力比授权内容更强。
不过，虽然采购和自制内容的成本已经在走低，但面对分析师“2019年的内容支出是否会比2018年减少？”的问题，爱奇艺似乎给出了否定的答案。
王晓东表示，“今年对于明年内容的采购数量会下降，但是并不意味着整个内容成本会下降，因为我们会增多原创内容的投入，你必须要为这些原创内容预先付费。”
王晓东进一步表示，预计今年的内容成本预算占比会比去年下半年要低。而根据相关数据可以推算出，去年下半年内容成本占营收的比例高达90%。
事实上，在去年爱奇艺二季度财报发布后的电话会议上，王晓东曾表示，内容成本占总收入的70%到80%之间，预计在下半年这个比例将要达到80%。
目前来看，爱奇艺在2018年下半年对于内容的投入，显然是超出了此前预期。而在未来，内容投入的占比应该短期内也不会下降。