本文来源：韬映资本 (ID:ToweringCapital)，华尔街见闻专栏作者
如今，智能手机已经成为工作、生活的标配。随着全球经济复苏放缓、移动互联网渗透率不断提高，智能手机的出货量屡遭瓶颈。（《谁阻挡了智能手机的步伐》）
最近，柔性屏和可折叠让天花板渐近的智能手机又火了一把。
| 小屏幕，大故事
从按键到触屏，再到曲面、全面屏，手机屏幕越来越大。但在全面屏迭代过后，因为手机尺寸几乎已经达到了操作和便携性的极限，想要继续扩大手机屏幕面积，可折叠、甚至卷曲屏幕是大势所趋。
可折叠手机不仅给手机屏幕面积提供了更大的延展空间，而且通过折叠让手机变得更加方便携带，完美兼顾了屏幕尺寸和便携性。
素材来源于网络
可折叠手机的核心技术是柔性屏，也就是采用一整块大面积的柔性可折叠OLED屏幕来实现。
传统的手机屏幕以LCD（液晶屏幕）为主。2013年，OLED（有机发光二极管）开始应用到手机领域，但由于产品良率较低、生产成本过高，量产和推广均不理想。直到2017年，苹果iPhone X、三星等手机巨头相继采用OLED面板，OLED在手机领域才逐渐打开局面。
相比于LCD，OLED最大的特点是具有自发光属性，能够制造出更薄、更亮、更清楚、视角更广、可弯曲的显示屏。其中，AMOLED（主动式有源驱动类型，无需外接电路）的功耗更低、寿命更长、分辨率更高，受到智能手机厂商的青睐。
目前，全球手机屏幕正在从LCD向OLED过渡。IHS Markit数据显示，2018年三季度，OLED屏幕占智能手机市场的份额达到61.1%，价值66亿美元。
回到可折叠手机，在柔性OLED生产领域，三星占据绝对垄断地位，2018年三季度市场份额高达94.2％。
近年来，中国企业不断引进OLED生产线、扩大产能，京东方、维信诺等中国制造商开始崛起，京东方于2017年底实现了柔性OLED量产。国产供应商掌握了上游屏幕的核心技术，华为、小米等国产手机发布可折叠手机也显得更有底气。
随着技术水平高速发展、产能不断扩大，柔性屏的产量也有望不断提高。据IHS Markit 预计，2018年，可折叠 AMOLED 面板出货量为20万台，到2025 年有望达到 5000 万台，占AMOLED面板总出货量的6%。
| 手机巨头逐鹿，可折叠成风口
继5G、AI之后，可折叠成为智能手机的又一个风口。三星、华为、小米等各大手机厂商相继发布可折叠柔性屏新机型。2019 年世界移动通信大会开幕在即，让人们对可折叠手机有了更多期待。
2018 年 11 月，柔宇科技公开发售了全球首款可折叠手机FlexPai。随后，三星于2月21日凌晨发布了首款可折叠手机Galaxy Fold，折叠状态下为4.6英寸小屏，展开后则是7.3英寸的大屏。华为、小米也纷纷披露发布计划，可折叠手机均将于近期面世。
视频为三星发布会Galaxy Fold
可折叠手机大战中，自然少不了苹果。2月18日，美国专利商标局（USPTO）公布了一份苹果在折叠屏方面的专利——可以让屏幕「面对面」正折，也可以「背对背」反折，甚至还能一正一反三折。
值得关注的是，可折叠手机的两项核心技术柔性屏和轴承已经掌握在三星、新日兴、兆利等苹果的供应商手中。因此，虽然苹果尚未披露具体进展，但iPhone、iPad等产品想要实现可折叠难度并不大。
随着技术快速发展和越来越多可折叠手机揭开面纱，春节过后，OLED尤其是柔性屏概念，着实在资本市场上火了一把。同花顺行情数据显示，2019年2月以来的10个交易日，OLED概念指数大幅上涨超过了30%。
其实，下游需求增加将带动整个可折叠手机产业链发展，包括面板、柔性电路板、芯片、柔性薄膜、FPC、MIM 转轴等设备材料生产提供商。
| 看起来很美，但路还很长
可折叠手机颠覆了传统的智能手机形态，为用户提供了全新的体验和独特的价值。在智能手机整机创新空间有限的背景下，可折叠手机的面世可能会掀起一波换机潮。
图片来源于网络
但居高不下的价格依然让很多人犹豫，为了一块可以折叠的屏幕买单，到底值不值得？去年发布的可折叠柔派手机几款机型售价在8999元-12999元之间，三星可折叠手机售价为1980美元（约人民币13000元）。
高价格的主要原因是高成本。有机构估算，柔性屏成本是普通OLED的2倍，是LCD的6倍。一方面，柔性屏的必备配置PI膜的产能较低导致价格高企，而芯片、FPC等配件也都依赖上游供给，手机厂商议价能力有限；另一方面，虽然技术水平不断提高，但产品良率依然不高，导致损耗严重。
全球智能手机出货量下滑、苹果手机销量困局已经成为大趋势。在全球经济复苏放缓、智能手机渗透率接近饱和的大背景下，高成本、高定价的可折叠手机能否成为2019年的爆款，目前来看依然是一个问号。而柔性屏和可折叠手机的量产规模也尚不能确定。
柔性屏、可折叠的概念足够炫酷，短期之内可折叠手机可能会吸引一波追求时尚和科技感的发烧友。但长期来看，可折叠手机才刚刚起步，仍有很长的路要走，降价和量产依然是不可避免的两大挑战。
而不管是降低售价，还是实现量产，归根结底都是受到技术水平的限制。加大技术研发、扩大产能、降低成本、提高产品良率成为手机和面板厂商未来的主要方向。
因此，看起来很美的可折叠手机，让整个智能手机行业打开天花板、走出困境的可能性并不大。我们在《谁阻挡了智能手机的步伐？》中也提到，智能手机市场正在从增量向存量转变，手机厂商竞争将更加激烈。未来的发展方向一方面在于开发尚未饱和的发展中国家市场，更重要的在于加大对芯片、5G和人工智能领域的技术研发投入。
Ξ Ξ Ξ Ξ Ξ Ξ
韬映资本管理团队来自国内外顶尖金融机构精英，团队以“产业资本发展带动金融资本增值”的投资理念，专注投资于私募债权、私募股权、上市公司并购重组等领域，以合伙人思维与当代青年一起分享资本市场红利。