B站走出低谷之后又迎挑战:商业化早期的探索之路漫漫

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付费用户比例仍低,B站如何破局?

本文来源:英为财情Investing.com (ID:Investing-com),华尔街见闻专栏作者

被用户戏称为“小破站”的ACG社区平台哔哩哔哩公司 (NASDAQ:BILI)(下称B站)在2018年夏季遭遇了App下架、核心游戏运营危机、行业监管等风波之后,靠着投行的看好、机构的增持、阿里的入股等加持走出了低谷,目前股价已反弹至20美元以上。

不过,从第三季度的财报来看,B站的处境喜忧参半:游戏仍然贡献着大部分的收入,但这部分业务在该季度表现疲软;另一方面,直播和广告业务表现出强大的动能;用户持续增长之际,但付费率仍然很低。整体来看,B站仍然处于商业化的早期阶段,尚需进一步探索。

Q4游戏收入有望摆脱颓势

三季度财报显示,B站的游戏收入同比增长24%至人民币7.44亿元,增速较之前四个季度出现了明显的下滑,该指标在2017年Q3、Q4和2018年Q1、Q2分别录得了718%、274.8%、97.3%、60.9%。

英为财情此前在《App下架、运营危机、版号冻结:B站离股价复苏还有多远?》一文中提及,B站曾在6月份遭遇了核心游戏FGO的运营危机,7月底开始又app下架一个月,而且多款备受关注的游戏因行业监管迟迟未能上线,这些都会对游戏收入造成影响。从用户行为来看,三季度游戏付费用户ARPU同比下滑了16%,至271元,也反映了游戏业务的疲弱。

对于四季度而言,随着上述不利因素在一定程度上的消退,加上独代游戏《方舟指令》已在去年9月份上线,游戏业务有望迎来回升。

不过,从更长远的角度看,B站仍然需要寻找更多元化的变现渠道。B站CFO樊欣曾表示,为了让B站的营收结构更加稳定均衡,预计未来三到五年,游戏在公司收入中的占比将降至50%(目前在69%左右)。

在这个大命题之下,投资者在四季度将更加关注直播与增值服务、广告业务能否维持高增长趋势。三季度,B站的直播与增值收入同比增长292%至1.69亿元,增幅较前几个季度有十分明显的加速;广告业务收入同比增长179%至1.37亿元,逆转了此前的增速下滑趋势。

英为财情的分析师数据显示,市场平均预期四季度该公司的收入为1.526亿美元,每股亏损0.11美元。

付费用户比例仍低,B站如何破局?

作为一家尚未实现盈利的互联网公司,用户相关指标是衡量B站增长前景的关键。三季度B站平均月度活跃用户为9270万,同比增长25%。在互联网人口红利消退的大背景下,B站用户增长又是否存在天花板?

据东方证券的估测,B站主流的用户群体Z世代作为中国最大的网民群体,约有3.7亿人,而B站当前的渗透率仅为23%。若以国外UCG社区Youtube为标杆(94%),假设其渗透率达到80%,则B站的月活最乐观可能达到3亿。

然而,前面提到,B站的付费用户比例还很低,仅为3.82%。与之相比,爱奇艺的会员付费率超过12%,差距仍然很大。而且B站付费用户的静态最近12个月ARPU仅为3元/月,处于互联网行业的较低水平。

一方面,B站在建站之初就承诺“正版番剧永远不添加贴片广告”,为了不造成用户流失,B站比起其他视频网站天然便失去了从“会员可以跳广告”权益中获利的能力。

另一方面,B站为变现而推出的大会员制度,和其他视频网站一样提供了提前看新番的权益,但更多的用户并没有这个追新番的需求——由B站UP主创作的高质量视频(PUGV)占据平台整体播放量的89%。

如今,B站牵手阿里巴巴,与淘宝合作,或许正是看到了平台上57万名月活跃UP主的变现潜力。在淘宝与B站合作时,淘宝方面提供数据显示,其平台上包括二次元在内的注册达人已超过160万。

从游戏、到直播,到会员收费,B站的变现效果一直收效甚微。不过,此次进军电商领域,被不少机构看好。

安信证券指出,根据艾瑞数据,在中国的二次元用户中,接近95%的用户皆在ACG 内容上有所支出,预期电商将成长为B 站变现的重要渠道之一。华尔街方面,近期包括花旗集团、摩根士丹利在内的投行也均给出了“买入”相当的评级。

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