【凌鹏2.3】2009年——“四万亿”之后的市场(1)

作者: 见闻大师课
从将信将疑到信心建立

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本期提要

  • 会有4万亿吗?4万亿会有用吗?
  • 市场信心的建立

本期内容

我们接下来讲2009年。按照2008年下跌的情况,大家认为一开年市场肯定往下跌,这跟今天的状态是一样的,今年一开年,市场也是先跌后涨,而且最近一段时间大家都认为就算现在涨了以后也会跌,因为以前就是这样。

政府宣布推行4万亿的时候,大家有两个很大的疑问。第一个疑问是中国真的会有这么大的刺激力度吗?其实最终的结果不是4万亿,而是40万亿。中国经济的根本问题在于一放就乱,一收就死,这个循环持续了很多年。所以真正的问题不是4万亿,而是允许下面的人开始做,这是一个很关键的地方。但是当时大家是不相信的,都在怀疑会有4万亿吗?真的会进行这么大的刺激吗?还有一个更深层次的疑问,是4万亿有用吗?当时可是百年一遇的金融风暴,如果政府一刺激就能解决这个问题,就不会有金融风暴了。这两个问题困扰了资本市场一段时间,其中第一个问题还是比较容易解决的,因为大家可以通过后来的数据看清楚,而且只要政策一启动大家基本上都能看清楚;而第二个问题其实困扰了资本市场将近两年时间,一直到2010年,市场只要一有风吹草动,大家的第一反应就是二次探底,但是从最终的结果来看,至少从经济的角度,市场是义无反顾的走向了过热,根本没有出现过二次探底的迹象。

所以当4万亿出来的时候,很多人抱着怀疑的态度。当时正好赶上巴西的淡水河谷来我们研究所做交流,听到政府要推行4万亿,他们很激动,觉得这对巴西是好事情,要赶紧扩大产能”。当时就是这样,人家是相信了,我们不相信,但是市场又想看多,期待所谓的V型反弹。

基金经理也是这样,大部分的基金经理当时不为所动。讲到2009年的行情的时候,大家要记住一句话:低位不敢加仓,到了高位会编着理由让自己疯狂的加仓。所以当时4万亿出来以后,一开始大家是不相信的,什么时候开始真正相信这一点?(2009年)1月14日。这里插一句,争论问题的时候,大家都喜欢去找事实,也就是做调研,当时很多的企业家都是非常悲观的,所以宏观是有前瞻性的,指望通过微观调研对宏观进行指导没有用,微观永远都只是验证,永远不可能起到前瞻的作用。那些人是骗你吗?他不是骗你,但是他也真的不知道订单在什么地方。所以我认为很多关键的时候,要相信宏观的逻辑,不能相信微观的验证。盲目的去盯数据,最终的结论是误导的,就像现在这个时候,你说民营企业家没有信心,我不相信,为什么?政府既然已经表态了,这个政策是持续的,民营企业家只是现在没有信心,半年后就活跃了。

到了1月14日,为什么市场开始有一波主升浪?

最关键的原因是这个时候我们知道了两个数据,第一个数据是四大行旬度的数据量,四大行旬度的数据量一出来,大家就清楚了,4万亿肯定是要推行了,所以第一个疑问就打消掉了。为什么?因为当时我们看到四大行的旬度数据量已经到了1万亿了。1万亿是个什么概念?在2008年之前,没有社融总额这个概念,信贷就是融资的全部,中国以前的信贷量一般是5每年万亿。按照三三二二的比例分配这5万亿,一季度放的比较多,也就1.5万亿。一个月能放多少钱?几千万最多了。但在当时,10天里放了1万亿,所以大家觉得这件事肯定是要干了。最终1月的信贷总额是多少?1.65万亿。也就是在一个月内把前一年的,危机之前的,全年1/3的信贷量放完了,而且后面还在加速,所以大家就相信这4万亿肯定是要推行了。

 

 

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