2月11日至今，沪指涨幅已超过15%，市场对2019年股市触底反弹的期盼也越来越强烈，但无论预期有多么乐观，这轮涨势之迅猛仍然出乎了所有人的意料。
在兴业银行首席策略师乔永远看来，现在还远远没到牛市来临的时候。“每一次极速的抬升，可能驱动力只有两个，第一个是风险的消除，第二个是杠杆的提升。”去年搅动市场的三大风险因素正在逐渐消失，但市场主体真正的活力却尚未出现。
不出所料地，本周，创业板指在收回2018年的全部跌幅后，又一天之内快速杀跌5%，给了情绪振奋的市场当头一棒。
那么真正的“牛市”将会出现在什么时候？乔永远认为，人民币币值预期的稳定乃至回升，是推动股市走强的第一要件：“未来两到三年内驱动牛市出现的非常重要的一个动力，就是人民币升值预期带来的资产价值重估。”换言之，只有人民币走强，资产价格才有稳定上升的基础。
经济的基本面告诉我们，在牛市真正到来之前，还有许多准备工作亟待完成。整体看，中国面临着经济增长模式的九十度转弯，转型过程中的阵痛正在不断刺激着市场的神经；聚焦看，2018年民营企业融资难的遗留问题尚未真正解决。
但这同时也把更多的机会暴露在我们面前，向内看，产业转型升级正在如火如荼地进行，增量资金、海外资金正在跑步入场；向外看，美联储态度的变化、欧洲经济的疲软正在创造一个利好新兴市场货币的外部环境。
我们所期待的牛市也许会迟到，但并不会缺席。每个周期都有它自己的逻辑，厘清了线索，也就找到了机会。
观点精粹概要：
（一）告别了2018年的风险，我们是否能迎来牛市？
从去年年初开始，我们发现，无论是股票市场，债券市场，还是汇率市场，本质上反映了三个维度的风险，分别是地方政府融资，分别是民营企业融资，还有就是人民币汇率风险问题，所以今年如果出现一定程度的暖春格局的话，我想很大程度上和这三个风险的消失是密不可分的。
我个人认为市场仍然在相对比较纠结的一个过程里面，也会出现大幅度的摇摆、调整、波动和回撤，这是任何一个健康的市场反应出来的特点，往后看，我认为我们需要重新理解和定义所谓的牛市，为什么呢？因为牛市已经离很多人有一段距离，对很多研究者来讲，对很多投资者来讲，也已经有一段的距离，大家可能已经忘了所谓的牛市是什么样子，所谓的牛市是无法抵挡的市场估值的上涨，而不是可控的可操作的。
（二）新经济下，如何建立新的估值体系？
我想，在未来两到三年内，我个人认为非常重要的一个驱动力是由于人民币币值的稳定重新被大家所认识所形成的中国资产价格的重估，
我想我们其实应该探讨的应该不是今天的市场会不会涨，会不会跌的问题，而是应该探讨接下来任何一轮新的市场机会和估值重估的前提，我想人民币是其中不可越过的一个非常重要的领域。
我们需要重新要去理解去定义我们现在所处的时代，我们现在所处的是一个经济正在面向更高质量增长的过程，高质量增长意味着我们产业升级，意味着更好的出口的竞争力，在更好的出口竞争力之下，人民币币值的重估，可能是存在机会的
（三）美联储掉头后，中国又会走向何方？
美国美联储的调整我想其实反映了基本面的变化，反映了她所面对的债务环境和增长约束，而这种增长约束是我们2018年所担心的，所以2018年中美之间的货币政策是反向而行，美国在提高利率，中国在下半年降低利率，但是在2019年极有可能相向而行，
我们可能可以理解为飞机从原来的单发变为双发，两个发动机同时推进的情况下，我们觉得事实上对中国的增长来讲，是有利而无害的，如果有利而无害，人民币汇，我想在这个条件下进一步得到支持。
（四）我们又该如何跨越增长模式转变的阵痛？
我想银行资管新规，事实上是很好的一个改革，这种改革的效果短期内大家还没有看到，但是我想会产生非常深远的影响。
它的本质就是为中国的高质量发展建立新的融资渠道。如果说过去我们的融资渠道主要是支持高速度发展的话，我想资管新规给我们解决了一个新的问题，就是重建支持高质量发展的融资渠道。
我们坐飞机可能都能感受到在起飞的那一刻，是空姐需要你系上安全带的那一刻，反而在空中飞的过程中，在地面滑行的过程中，你倒是可以不系。就在起飞的那一瞬间，所以有效地跨过起飞的瞬间，有效地跨过从高增长高速增长到高质量增长的拐点是最难的。 这个过程里面我想并不是哪个政策驱动了这种不稳定，而是增长模式的变化，驱动了这种不稳定。
*欢迎继续关注乔永远完整访谈视频，预计本周六在华尔街见闻平台播出。
