本文来源：大摩财经 (ID:damofinance)，华尔街见闻专栏作者
今日映客股价大涨近20%
手握33亿现金的映客（3700.HK）今日大涨近20%，这家直播平台日前发布了上市后首份年报，在行业洗牌的大环境下，用户仍然保持了两位数增长，且实现了连续13个季度盈利。
过去一周，映客交易量明显上升。这主要是财报发布的同时，映客也宣布了不超过1亿港元的回购计划，且在上周已开始实施。映客董事会认为目前股价明显低估了业务表现及潜在价值。
财报显示，映客2018年营收38.6亿元，微降2.1%；净利11亿元。值得注意的是，映客上市前账面连续亏损（2016年亏损14.67亿、2017年亏损2.39亿），主要是因为优先股的财务处理，在上市后会消失。扣除这部分非经常损益后，映客最近三年的税前利润分别为4.9亿、7.7亿、11.74亿。
映客在营收略有下滑的情况下，利润仍持续保持13个季度的高速增长，也显示映客直播业务强的盈利能力。
投资者关心的另一个关键数据也表现不错：映客APP全年月平均活跃用户达2548.7万，同比增12.3%。难得的是，这是在网络直播行业过去一年受到短视频冲击的情况下取得的。
深耕直播
年报显示，映客的研发开支由2017年的1.93亿元增加21.8%，至2018年的人民币2.35亿元，主要是用于吸引及留住付费用户，开发新玩法及特色功能。据了解，映客在过去几年大力投入研发，在直播基础技术方面有着众多首创，比如秒开、美颜技术、三连麦、直播PK、千人千面等。近期，映客在AI技术、礼物动效引擎等技术方面也取得显著成果。
而随着中国5G技术逐渐进入商用，映客还宣布将继续加快AI、VR、人工智能等新技术在直播平台的应用，丰富互动交互场景，进而优化用户体验。映客董事长奉佑生也表示“争取在5G开始商用阶段发布针对用户的5G娱乐产品”。
研发上的大力投入给映客带来了用户黏度的回报。据Trustdata发布的《2018年移动互联网行业发展分析报告》，进入2018年下半年，映客直播用户黏性稳步提升，更是在11月中下旬迎来39%的峰值。
映客在内容运营方面也是动作不断，进一步挖掘精细化垂直领域。除音乐、舞蹈等传统频道外，还增加了电台、交友、户外、二次元、电商等多个新频道。
同时，围绕映客这一款主App，映客过去一年开启了产品矩阵的模式，押注的都是时下较火的细分方向。包括针对三四线及以下城市的视频产品种子视频、针对中老年用户的老柚直播、语音交友平台不就、音泡及其他互动娱乐产品。
映客针对消费能力渐强的“小镇青年”开发的产品“种子视频”，凭借精准的用户画像迅速积累了大量忠实用户。自2018年4月上线至今年2月中旬，注册用户已突破2000万，日活达200万，用户日观看时长高达100分钟。
业内人士分析，新产品矩阵的形成，将给映客带来新的增长点，也给直播行业带来更多期待。
寻路新方向
除了深耕直播业务，映客营收结构上也发生了一些调整。
过去一年映客的广告收入大幅增长。财报显示，2018年映客实现广告收入1.2亿元，同比增长超过440％，占总营收的3.15%。虽然占比还不是太高，但已经打破了映客盈利模式仅依靠直播的短板。今后随着付费用户数的增长和创新产品的迭代，广告业务还有很大的扩展空间，大概率会保持大幅增长态势。
映客自2015年5月正式上线以来，便一直保持稳定充裕的现金流，用户充值额已经突破100亿。财报显示，截至2018年底，映客手头持有33.13亿元现金，同比增长高达51.76%。
充足的现金流给了映客拓展业务边界的勇气。映客透露，投资并购是2019的重点之一，将重点关注国内外与映客具有较强协同效应的产品及公司，寻求投资和并购的机会。
对于投资标的的期望，奉佑生表示：“首先它不是一个创意型产品，而是一个有机会成为平台型的产品，第二，我们不会去并购一块利润，对于现金流、利润都很好映客而言，只并购一块利润回来对我的价值并没有那么大，更希望并购用户规模，通过我的产品变现能力、商业化能力，把两个产品叠加，形成1+1大于N的效果，这是并购策略思考。”
本次财报，映客还透露了自己的全球化战略。映客认为海外移动互动娱乐市场，尤其是拥有庞大人口、移动技术及硬件正快速发展的地区，可以提供具吸引力的机会。2019年，映客将利用此前成熟的业务模型和产品经验探索出海机会、组建海外产品团队，适时推出产品。
有消息称，映客已经在测试面向中东地区的产品，该产品形态不限于直播互动，将在未来2-3个月上线。
原标题《映客被低估了吗？利润快速上升 推新产品深耕社交》