格力集团筹划卖股早有先例！董明珠何去何从？

本文来源：启阳路4号 (ID:qiyanglu4hao)，华尔街见闻专栏作者

4月1日，格力电器发布临时停牌公告称，格力集团正筹划转让所持有的部分格力电器股权，可能涉及公司控制权变动。

一石激起千层浪，很快，关于“接盘者”不同版本的消息接踵而至，包括阿里巴巴、其它国资、格力管理层及经销商等成为“接盘候选”名单之一。著名经济学家宋清辉对凤凰网财经启阳路4号表示，董明珠为首的格力管理层和经销商以及另外的国资机构受让控制权可能性都很大。北京炜衡律师事务所汪高峰则认为，地方国资接盘可能性最小，可能是更高级别的国资或者央企接盘，也有可能是民资接盘。

梳理格力集团的“减持史”发现，自上市以来，格力集团一直在进行减持或转让股份，不过转让幅度最大的一次源于2006的股权分置改革，格力集团将所持股份大幅转让给经销商和管理层。因为这次改革，格力电器还被媒体称为“混合所有制改革先行者”。

此次，格力集团拟再次转让格力电器股权背后根源可能还是涉及国企改革。宋清辉对启阳路4号表示，在混合所有制改革、国企逐渐退出竞争性行业背景下，格力电器控制权变更原因或是出于国有资产保值增值的需要，这也是国企国资改革发展理念和方式的重大变革。

若格力电器控制权变更，董明珠又将何去何从？有分析认为，董明珠的处境并不乐观。如若其它国资受让股份，董明珠大概率会被赶出董事会。

“接盘者”版本不一

4月1日，格力电器发布临时停牌公告称，格力集团正筹划转让所持有的部分格力电器股权，可能涉及公司控制权变动。

公告提到，该事项的具体交易方案尚在筹划中，相关交易受让对象应在履行相关国有股权转让程序后确定，且相关事项涉及国有资产监督管理部门等有权部门事前审批，相关事项能否获得有权部门批准及批准时间具有不确定性。

珠海市国资委对此回应称，目前还没有收到方案，以格力集团公告为准。

公告很快刷屏，“接盘者”的消息应接不暇。有传言称，阿里巴巴将收购格力电器5%的股份。阿里巴巴则回应凤凰网财经表示，市场传言不实。

据第一财经报道，一位接近格力电器的业内资深人士透露，格力集团将公开拍卖所持格力电器的股权，以混合所有制改革、国企退出竞争性行业的名义。以董明珠为首的格力电器管理层及核心经销商，很有可能将是最有实力的“接盘者”。

另据上海证券报报道，一位接近格力电器的人士透露，格力集团确有股权转让意向，转让比例很可能会超过10%，转让后会使得格力电器控股权发生转移。但国资转让需要走资产评估和招投标的程序，现在转让的对象和价格都还没有进一步消息。

证券时报则刊文称，转让股权可能被广东省国资委收入囊中。格力电器是一块优质资产，珠海国资委又是广东省国资委的下属单位，换一个级别更高的机构来管理优质资产有利于格力的战略布局，此外，也可能被中央层面的国资接手或被外省实力国资接手。

格力电器十大股东明细

据格力电器2018年三季报资料显示，格力电器的第一大股东为格力集团，格力集团持有格力电器股份10.96亿股，持股比例达18.22%，格力集团为珠海市国资委100%持有。

第二大股东是河北京海担保投资有限公司，该公司由格力电器主要经销商作为股东，持有格力电器股份比例为8.91%。第3位至第9位的股东为机构投资者，包括香港中央结算有限公司（陆股通）、中国证券金融股份有限公司、前海人寿保险股份有限公司、中央汇金资产管理有限责任公司、中国人寿保险股份有限公司和全国社保基股东及旗下产品，董明珠为第10大股东，持股比例为0.74%。

截止发稿，格力电器未就启阳路4号关于“股权转让”相关问题进行回复，此前回复称，以公告为准。

宋清辉对启阳路4号表示，董明珠为首的格力管理层和经销商，以及另外的国资机构受让控制权的可能性都很大，“这期间恐怕会有一场不可避免的激烈的竞争。”

北京炜衡律师事务所王高峰则认为，地方国资接盘可能性最小，因为不太可能从珠海市国资委转到其它地方国资委，左手倒右手意义不大，可能是更高级别的国资或者央企接盘，也有可能是民资接盘。

格力集团历次“减持史”

格力电器前身是珠海市海利冷气工程股份有限公司，1991年，改组成“珠海格力电器股份有限公司”。

1996年5月，格力电器兼并了江苏丹阳黄河纽士威空调器厂。同年11月，公司在深圳证券交易所上市。根据1996年报显示，格力集团持股9000万股，持股比例为60%，处于绝对控制权。格力集团实际控制人为珠海市国资委，且100%持股。

格力集团所持格力电器年度持股变动情况

凤凰网财经梳理发现，自格力电器上市后，格力集团逐步“减持”持有格力电器股票。1998年和2000年，由于新进了股东，格力集团持股比例小幅缩水，一直到2005年，格力集团合计持有格力电器股权比例一直在50%以上，处于绝对控股地位。

2005年，证监会推动上市公司股权分置改革，格力电器积极推进。2006年3月，格力电器启动股权分置改革，格力集团持股比例首次降至低于50%。

根据格力股权分置改革方案，公司决定对管理层实施股权激励，激励股份总数量为713 万股，激励股份来源为珠海格力集团公司。激励股份的每股出售价格为5.07 元（2005 年12月31 日公司经审计的每股净资产值），激励股份价格远低于当时格力股价。

格力集团从所持股份中划出2639万股股份，作为格力电器管理层股权激励计划的股票来源，如格力电器2005年度、2006年度和2007年度经审计的净利润分别达到承诺，则格力集团将以当年年底经审计的每股净资产值作价，将股份出售给公司高管人员、中层干部、业务骨干及公司控股子公司高管人员。

2006 年 7 月 11 日，公司实施了每 10 股转增 5 股，原股权分置改革方案中规定向公司管理层出售的股份数量由713 万股相应调整为 1069.5 万股

其中，董明珠作为董事、总裁，获得激励250万股，占全部激励计划的23.38%，合计需要资金967.5万元。激励价格为3.87 元（2006 年 12 月 31 日公司经审计的每股净资产值）。

截止2006年底，格力集团持有格力电器股份降至40.84%。历史资料显示，三次股权激励分别从格力集团手中把1.62%、1.33%和1.28%的股权转让给格力电器管理层，合计转让了4.23%的股权。大股东格力集团对上市公司控制力逐步下降，而格力电器管理层逐渐拥有了一定的投票权。

股权激励对象还包括格力经销商，这一变动在2007年基本完成。2007年，格力集团向公司主要经销商作为股东的河北京海担保投资有限公司转让格力电器10%的股权，使之位列公司第二大股东，并成功引入经销商联盟成为公司战略投资者等方式。

截止2007年底，格力集团持有格力电器股票骤降至22.58%，河北京海担保投资有限公司一跃成为第二大股东，持股比例为9.73%。

2009年7月股市走出金融危机，格力集团减持了上市公司股权，直到12月底，格力集团减持了约1.85%的上市公司股权。同样在这一年，格力集团旗下格力地产也在大举减持上市公司股权。

此外，格力电器在2007年12月和2012年1月先后两次完成了增发，第一次增发了接近3000万股，对上市公司总股权约有3.6%的摊薄，对格力集团及旗下格力地产的股权带来了1%左右的股权摊薄。2012年1月格力电器再次增发，增发股份近1.9亿股，对上市公司总股权形成6.3%的摊薄，比第一次增发的影响更大。

截止2012年底，格力集团在上市公司的持股比例从19.45%减少到了18.22%，减幅为1.23个百分点，旗下格力地产在上市公司的持股比例从1.22%下降到了1.15%。这使得格力集团及旗下格力地产对上市公司的持股比例下降到了20%以下，在此次股东大会选举董事时，格力集团及旗下格力地产只拥有了19.37%的投票权，历史上首次低于20%。

2013至2018年三季度期间，格力电器持股比例一直稳定在18.22%，持股比例为格力地产逐渐退出了前十大股东名列，董明珠成为了十大股东之一。

梳理格力集团的“减持史”发现，自上市以来，格力集团一直在进行“减持”或转让，不过转让幅度最大的一次开始于2006的股权分置改革，格力集团将所持股份大幅转让激励给经销商和管理层。因为这次改革，格力电器还被媒体称为“混合所有制改革先行者”。

此次，格力集团拟再次转让格力电器股权，甚至可能涉及公司控制权变动，背后根源可能还是国企改革。宋清辉对启阳路4号表示，在混合所有制改革、国企逐渐退出竞争性行业背景下，格力电器控制权变更原因或是出于国有资产保值增值的需要，这也是国企国资改革发展理念和方式的重大变革。

董明珠何去何从？

大股东换了，格力的灵魂人物董明珠又将何去何从？

1月16日，在格力电器董事会换届选举中，董明珠高票当选新届董事会非独立董事。65岁的董明珠当选格力新一届董事会非独立董事后，迎来了她在格力为期3年的新一届董事任期。董明珠闺蜜刘姝威当选独董。

谈到未来接班人的话题，董明珠表示，这个问题是无数人关心、无数人提问。“你要是问我现在真正的内心想法，我现在就想退休。但是企业需要过渡期。上市公司好像也没有规定什么时候必须退休，要是真正想干（可以一直干），但是干不好还继续干就有问题。”董明珠说。

此前，董明珠在接受凤凰网财经独家采访时表示，从不认为女性是弱者，男性是强者，或者说女性做出了一点成绩，就变成了女强人。“只有职务（才能）决定你是否胜任，而不是你是女性（所以）能不能胜任，或者你是男性（所以）能不能胜任。”董明珠表示，从来没认为自己是强人。大家之所以这样认为，是因为她“不愿意做任何瑕疵的事情，不允许（这样的事情）发生，所以别人就认为你太较真。”

此次，“倔强”、“高调”、“霸气”的董明珠又将何去何从？凤凰网财经多次致电董明珠和闺蜜刘姝威，电话并未接通。

根据公告，相关交易受让对象应在履行相关国有股权转让程序后确定，且相关事项涉及国有资产监督管理部门等有权部门事前审批，预计停牌时间不超过5个交易日。“由于涉及国资持股，所以肯定需要相关部门审批。不过，大概率应该会通过。”汪高峰预测。

谈到董明珠未来的处境，汪高峰认为，这要看接盘方的态度，以前珠海市国资委会比较支持董明珠，如果换了新的股东，可能支持度会下降，董明珠的处境会比较尴尬。各个股东肯定都想要获得更多的控制权，董明珠也不例外。

宋清辉表示，若其他国资机构成功受让控制权，董明珠在格力电器的地位或会受到影响，被赶出董事会的概率很大。