“全球协同增长已崩塌!” 德银下调卡特彼勒评级

作者: 文彦
周三,工业巨头卡特彼勒股票遭德银降级,并下调目标股价,理由是"全球协同增长已经崩塌",美国的建筑设备已经过度饱和。德银将卡特彼勒股价从"买入” 降至“持有”,目标价格由152美元下调至128美元,较目前股价下跌8.4%。

周三,工业巨头卡特彼勒股票遭德银降级,并下调目标股价,理由是全球协同增长已经崩塌。

德银将卡特彼勒股价从“买入” 降至“持有”,目标价格由152美元下调至128美元,较目前股价下跌8.4%。

德银分析师Chad Dillard在给客户的信中表示,全球协同增长已经崩塌,中国增长将继续放缓,欧洲增长放缓超过预期,美国的建筑设备已经过度饱和。Dillard称,“这每一个因素都是卡特彼勒盈利的强大推动力,但这种同步放缓不仅会带来负盈利修正周期,还会使2019年成为周期的高峰。” 

德银预计,对卡特彼勒最大的风险就是“订单积压的增长转为负数,并且这一问题将在下一季度变得越来越明显”。Dillard认为,未来3月内,该公司的订单积压就会变为负数。

据此,德银将卡特彼勒2019年EPS由12.41美元降至11.80美元,2020年EPS由13.48美元降至10.40美元。

Dillard还表示,“历史上来看,订单积压的负增长往往领先于负盈利修正周期3个月。” 他还表示,在负增长周期中,分析师给出的盈利预估普遍会下降45%,股价则往往较峰值下跌40%。

卡特彼勒1月底报告称,第四季度订单积压为165亿美元,较三季度减少4.6%。订单积压增长从2017年的31%降至2018年的4.4%。

卡特彼勒2018年一半的收入来自美国之外。该公司1月预计,在连续大幅增长两年之后,2019年中国的需求会“大概持平”。

在信中,Dillard还写道,“虽然管理层在提高跨周期盈利能力方面做了大量的工作,而且资产负债表的可选性(optionality)令人印象深刻,但是我们担心这些积极因素已经被定价,并且因将要到来的下行周期太强大而无法克服。” 

卡特彼勒股价过去三个月内上涨15%,但过去12个月中下跌3.3%,较2018年1月22日的历史高点170.89美元,下跌18%。相比之下,道琼斯工业平均指数上涨0.22%,过去三个月上涨16%,去年涨幅为9.2%,较2018年10月3日的历史高位下跌2.2%。 

2月底,瑞银也下调了卡特彼勒股票评级,理由是该公司超过一半的业务今年会到达顶峰,明年就将开始下跌。

周三盘初,卡特彼勒股价下跌1%,随后跌幅收窄至0.5%。 截止发稿,下跌0.27%,暂报139.87美元。

 

 

*本文来自华尔街见闻(微信ID:wallstreetcn)。开通华尔街见闻金卡会员,马上领取2019全球市场机会。

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