本文来源：诗与星空 (ID:SingingUnderStars)，华尔街见闻专栏作者
其实不然，这家公司从来不宣传和炒作这些历史。
永乐大帝朱棣迁都北京后，修了天坛，在此举行大型祭祀活动。官方祭祀的时候，有一支皇家乐队负责演奏。因为朱元璋和朱棣都信奉道教神明真武大帝，因此乐师都是道士，他们平时住在天坛的边上，叫神乐观（清代改称神乐署）。
这些道士平时练习奏乐之余，还养花种草，尤其是中草药相当有名。当时神乐署中仅药铺就有保合堂、保龄堂、育生堂、广德堂、天德堂、瑞德堂等数家。
这一传统一直持续到清末，不过清朝的时候神乐署里不是真的道士了，但是中草药的技能传承了下来。
到了1919年，北洋政府接管清政府后，把神乐署改编成了医疗相关的机构：中央防疫处。
抗战时期，日军占领北京后，731部队驻扎在神乐署。
新中国成立后，中央防疫处依然设在这里，之后成为卫生部生物制品研究所，1980年改为卫生部北京生物制品研究所，1998年进行公司制改革并在A股上市，更名为北京天坛生物制品股份有限公司。
一、天坛生物的业绩
4月1日晚间，天坛生物公布2018年年报，这家历史悠久的生物医药公司成绩单如何呢？
2018年公司实现营业收入29.31亿元，较上年同期（调整后）增长18.03％；实现归属母公司股东净利润5.09亿元，较上年同期（调整后）下降56.57%，其中，血液制品与上年同期血液制品业务（调整后）相比增长 17%。
近年来，公司的业绩变动不大，主要原因是公司在谋求转型。公司早期以疫苗业务为主，血液制品业务并举，但是2018年起，剥离了疫苗业务，大股东注入了新的血液制品业务，疫苗减少的销售额均由血液制品的增加额填补。
从血液制品、疫苗双轮驱动到专注血液制品，公司转型的优劣众说纷纭。仅从2018年的财报数据来看，优缺点都很明显：
1、营收规模剧增，成为国内最大的血液制品公司之一。
上市公司有两种方法来维持稳定的增长，一是专注主业，二是多元化发展。但两种方式都有瓶颈，主业达到一定的市场份额就很难突破，多元化发展的话，失败的比成功的多得多。
天坛生物选择了第一种。
经过业务重组，大股东注入血液制品业务后，血液制品业务销售额几乎翻了一番，规模已经逼近华兰生物。
华兰生物、天坛生物、上海莱士和泰邦生物四家血液制品公司，垄断了全国50%以上的血液制品市场。
2、毛利率和净利率骤降，公司的收益质量大打折扣。
因为疫苗业务毛利较高，剥离疫苗业务后，公司的平均毛利率大幅下滑。从财务数据看，这不是一个好现象，但是综合来看，看业务不能完全只看财务指标，由于监管加强，疫苗业务风险相对较高，大股东剥离看似更赚钱的疫苗业务，也是有全盘考虑。
二、资产负债结构发生了较大变化
剥离疫苗业务和注入大股东的其他血液制品业务，使公司资产负债结构发生了较大变化。
资产总额从2017年的36.66亿增加到2018年的50.67亿，应收账款、存货、应收账款几乎都翻了一番。
不过，公司的应收款项以银行票据为主，因此变现能力较好，属于质地较好的流动资产，起到了优化资产的效果。
三、费用变化情况
销售费用本年 1.99亿元，同比增加 68.02%，主要为血液制品业务加强市场拓展力度，销售费用增加 1.25亿元；本期无疫苗业务，销售费用减少 4,445.77 万元。管理费用本年1.95亿元，同比减少 20.64%，主要原因为血液制品业务管理费用增加 332.07 万元；本期无疫苗业务，管理费用减少 5,400.18 万元。研发费用本年 1.05亿元，同比增加 11.73%，主要原因为血液制品业务研发费用增加 2,657.08 万元；本期无疫苗业务，研发费用减少 1,550.94万元。财务费用本年-1,076.15 万元，同比减少 135.66%，主要为重组后现金流较好，形成利息收入，血液制品业务财务费用减少 1,445.39 万元；本期无疫苗业务，财务费用减少 2,648.70 万元。
和华兰生物等业界同行相比，天坛生物的毛利率和费用率指标都相对略差。主要原因是公司刚刚经历过重组，对原有渠道进行整合和扩充，导致市场推广费用支出较高。
四、简单谈一下对公司未来的看法
经过重组，公司目前在全国 13 个省/自治区合计拥有单采血浆站（含分站）57 家，其中在营浆站 49 家。
天坛生物是国内拥有采血浆站最多的公司，也是采浆量最大的公司，同时还是获得批文最多的采血公司。采血站的审批极为严格，2017-2018年，天坛生物新增采血浆站10个，同期华兰生物新增1个、上海莱士新增3个，天坛生物远超同行。
从财务数据看，因为重组的影响，天坛生物处于“百废待兴”的阶段，各项指标并不太差，但和优质企业比还有一些差距。
随着公司规模的不断扩大和整合的持续，公司的财务质量有望进一步优化。
尤其是整合过程中成本、费用较高，这些开支有很多是一次性的，在未来很容易降低。
血液制品行业非常特殊，监管严格，较其他同行相比，天坛生物的特殊身份（央企序列）让其更容易被客户接受。
公司在免疫球蛋白领域，部分产品处于垄断地位。由于养宠物的越来越多，狂犬病免疫球蛋白增速较高，重新整合后的销售额大概率维持可观的增速。
