本文来源：首席娱乐官 (ID:yuleguan001)，华尔街见闻专栏作者

文 |小小 主编 | 小佳

眼看他起朱楼，眼看他宴宾客，眼看他楼塌了。随着各大影视公司年报的披露，亏损、下跌、减持、ST......让影视行业的2019年颇不好过，但只有真正当潮水褪去的时候，才知道谁在裸泳，而2019影视行业的洗牌依然持续但亏损或将越来越小。

2018年颇不宁静，而对于是否是影视寒冬的论调，业内一直都有不同的观点，随着近期各大影视公司披露的财报，对此首席娱乐官（ID：yuleguan001）做了一下简单整理发现，如果单纯只用数字来看影视行业，或许其寒冬论的帽子可以扣上。

八成净利润下滑

爆款、绑定救不了影视公司

亏损、亏损、亏损。据wind统计数据，截至3月14日，20家披露2018年业绩快报/年报中显示，17家公司归母净利润同比下滑，仅3家公司实现利润增长或亏损收窄，而影视行业亏损的背后一手是无爆款，一手是与艺人的深度绑定。

在周星驰难为《喜剧之王》的论调后，新文化开始暴雷了。

招股书资料显示，新文化2018营业收入8.06亿元，同比下降34.66%；归属于上市公司股东的净利润3162万元，同比下降87.17%。

而近年来，新文化近50%营收都来自广告。去年5.15亿元，占营收比重高达63.86%，但其毛利率仅为34.15%，但影视部分的贡献则达到了1.32亿元，毛利率48.91%，据相关媒体测算，周星驰的PDAL为新文化贡献了约1.16元的净利润。随着广告部分由于郁金香业绩大幅下滑，2018年郁金香已经转盈为亏，亏损3538万元，其影视部分将背负更大压力，星爷《新喜剧之王》在春节档票房仅为6.24亿元。

星爷背不动新文化了？

作为影视老大哥光线，其一直靠破10亿票房电影拉动营收，如今也有些乏力。

《人再囧途之泰囧》票房12.72亿，占当年总票房的79%。《寻龙诀》16.83亿、《港囧》16.14亿，占60.9%。《美人鱼》票房33.94亿，一部就占到了52.8%。而没有出现超10亿票房的2013年、2014年、2017年，光线传媒的年度总票房分别为23.37亿、31.39亿、33亿元。

而今年春节档《疯狂的外星人》28亿的保底还相差不少，最终票房22亿，周冬雨的《阳台上》22天392.7万票房，《夏目友人帐》1.15亿票房等均为泛起较大水花。

根据光线传媒2018年度业绩快报显示，公司实现营业收入15.26亿元，同比下滑17%，归母净利润14.1亿元，同比增长73%。但其盈利点在于出售所持有的新丽传媒股份，22亿元，本身的业务收入仍为负。

让人吃惊的是爆款制造机北京文化。

春节档的《流浪地球》让其美誉不断，但在3月21日北京文化2018年年度报告显示，北京文化在报告期内实现营收12.05亿元，同比减少8.78%。

同时绑定大导演、演员也成为了亏损的另一原因。

而拥有内地豪华导演团队的欢喜传媒，在3月26日披露2018年年报显示，其亏损总额为4.89亿港元，2018年欢喜传媒负债总额达到10.35亿港元，而在上年同期数据为2.54亿港元。

对于亏损增加的原因，欢喜传媒表示，主要是由于年内收购1.307亿股股权而确认非现金性质约8536.80万港元的以股份为基础付款开支，以及年内就与电影导演合作而配发及发行的1.5亿股新股份而确认的非现金性质约2.70亿港元的以股份为基础付款开支。

成立于2006年的唐德，凭借与范冰冰的深度绑定，赚的盆满钵满，市值一度高达808亿元。

一部《胭脂雪》让唐德影视获益2504万元。2011年，仅范冰冰一人就为唐德影视贡献了179万元的艺人经纪收入，占该块业务总营收的28.32%，此后《武媚娘传奇》更是贡献了2.68亿元，占该年公司总营收的71.51%。但随着《巴清传》的播出无望，首轮播映权已经卖给江苏广电集团、上海文广集团和浙江天猫技术有限公司的9.1亿元或将成为坏账。截至4月4日收盘唐德影视每股仅为8.04元，公司总市值仅剩33.27亿元。

资本玩家纷纷带帽ST

亏损是小，而一些影视公司直接带帽ST，面临退市的风险。

热衷于讲故事的印纪传媒栽了。

1月30日印纪传媒披露2018年度业绩预告修正公告，将2018年度业绩预计由-12亿元至-8亿元（2018年10月30日披露于三季报）向下修正为-32亿元至-21.4亿元，而在2月28日，印纪传媒发布2018年度业绩报告：印纪传媒的营业总收入为3.77亿元，比上年同期减少83.70%，亏损达20.06亿元。

4月3日，印纪传媒再次公告表示，因公司主要银行账号被冻结及公司生产经营活动受到严重影响且预计在三个月以内不能恢复正常，公司股票触及其他风险警示情形。4月4日，印纪传媒将停牌一天，自2019年4月8日开市起复牌。复牌后，股票交易将被实施其他风险警示，公司股票简称由“印纪传媒”变更为“ST印纪”，股票交易日涨跌幅限制为5%。

借壳主营屠宰和肉类加工的食品公司上市，收获60.12亿的高估值，与6.29亿元的净资产账面价值相比，增值率达856.45%，开始疯狂资本运作。以约1:4的杠杆进行配资。一系类连续交易、盘中拉抬、虚假申报、自卖自买的运作后，印纪传媒股票市值近4亿元。股价也维持在13-14元之间。到2018年肖文革公股权质押14次，累计占其所持有公司股份的90.41%，占公司总股本的43.98%。吴冰一人身兼印纪传媒董事长、总经理、财务总监、董秘四职。

同样境遇的还有海润影业。

3月29日，海润影业发布风险提示性公告：从4月1日起，海润影业在新三板的股票简称变更为“ST海润”，存在退市风险。

海润影业在2018年归属于母公司的净利润为亏损4807万，到2018年12月31日，海润影业的累计亏损额已经达到1.18亿元，但是其背后有孙俪、刘诗诗等明星加持，让无数资本看好。但海润影视的明星股东与公司的关系却十分诡异。孙俪在2011年之后主演的《甄嬛传》《芈月传》《那年花开月正圆》《影》等几部重点影视作品中，海润影视都未参投，刘诗诗与唐人合约到期后不再续约，转身走向吴奇隆稻草熊影视。

同印纪、海润不同，早就戴上ST的中南文化，今年不出意外的开始大规模商誉减值。

1月30日，ST中南在业绩预告修正公告中提示称，根据《企业会计准则第8号—资产减值》关于商誉减值处理的相关要求，本着审慎的原则，公司拟计提约15亿-17亿元的商誉减值准备金。公司已聘请专业评估机构正在进行商誉减值测试，最终减值金额以评估机构出具的商誉减值测试报告为准。

当转身ST，这些影视公司恐难翻身。

内容不过关是尖刀

细分化、闭环生态是大势

影视行业拼的是内容，但当热钱涌入，内容便有些乏力。

被称为“创业板影视第一股”的华谊，业绩预告显示，2018年全年，华谊兄弟预计亏损9.82亿元-9.87亿元，这是华谊兄弟上市以来的首次净利润亏损。

华谊兄弟董事长王中军表示“拍起戏来大手大脚”、“几个亿成本的戏两句话就拍了”、“一部戏好的时候每个人都说有功劳，但一到不好的时候，错误在谁就根本找不到了，绿灯委员会前几年太粗放，才造成今天的现状。”

慈文传媒副总裁赵斌告诉小官：造成现在的低迷其实最根本的还是我们这个行业自身出了问题，互联网发展拓宽了播出渠道但却也出现了积压剧，拍完了两年以上的剧播出遥遥无望，除了政策的原因之外还是要首先反思这个行业本身创作力乏力。

据相关数据显示，2016年，中国共拍摄电视剧334部，共14912集，积压率超过70%。2017年，有46500部电视剧备案，制作和完成并获得发行许可的电视剧总数仅为1.35万集，积压率超过60%。

除了市场饱和，被迫积压外，赚快钱驱使下自身质量不过关也是积压的一大原因。

业内资深人士胡仕成研究了欧美日韩过去70年的GDP与文娱行业增速的关系，他告诉小官，当GDP到达1.3万美元时，文娱行业基本成熟，增速与GDP增速几乎同步，而目前我国GDP也差不多四年后达到这一数额，而行业本身就积累不够，过去几年又“跃进”的太快，制度不成熟，行业标准不成熟甚至缺乏。万丈高楼始于磊基，基不稳，愈高愈危。现在冷静下来反而是好事。

对于影视，不能太悲观，而细分、专业、生态闭环，影视行业未来可期。

未来可能会出现资源集中，两集化现象。需要那些真正具有巨头运作能力集团化大企业带领中国影视产业在国际市场占有一席之地，同样小而美的，在某一个细分的板块儿越来越专业化，以编剧为主体的公司和那些注重制作体系工业化的公司，以及商品授权领域会在市场里逐渐脱颖而出，众多业内人士都一致对小官表示。

在2019年在政策的带动下，文化企业持续亏损的可能性会减小，经历了2018年的洗牌，一批影视泡沫倒下，能够活下来的都是有一定实力的公司，知名投资人曹海涛告诉小官。如果能够打造一个从产品生产、制作、发行形成一个闭环，从演员、编剧、导演等都掌握在自己的手中，形成一套规范化的闭环生态，这种是未来影视行业的最佳体系。

越是在经济下行的时候，文化产业越繁荣，通过娱乐产品来逃避现实的痛苦，去年一年的监管只是影视行业步入正轨，而并非“一刀切”，倒掉的公司多半是影视对赌失败的公司，挤掉盲目扩张的非专业泡沫，回归冷静成熟，影视行业，没有那么悲观。

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