北向资金，早已不再是人们印象中的样子。
周一，在A股整体表现分化，北向资金净流出44.41亿元时；北向资金成交额却创下历史新高，达763.13亿元，占沪深股通成分股总成交额的11%；该成交额较深港通开通时增加逾7倍，显示外资已对A股产生重要影响力。
此外，国泰君安金工团队陈奥林、殷钦怡指出，市场对北向资金存在四大错觉：1. 外资喜欢大金融；2. 外资喜欢高分红；3. 外资喜欢低市盈率；4. 外资不喜欢创业板。
北向资金化身“主力”
在A股成交活跃，沪深两市成交额屡破万亿元之时，北向资金背后的参与者也开始“入乡随俗”。
4月8日，北向资金单日成交额达763.13亿元，再创历史新高；较年初时的228.7亿元增加逾两倍，较2016年12月深港通开通时增加逾七倍。
值得一提的是，当日587只沪股通成分股和737只深股通成分股合计成交6940.50亿元；也即意味着北向资金成交额占到沪深股通成分股总成交额的11%。
而在沪港通及深港通开通初期，这个比例平均只有不到2%。
影响力日益增大
今年以来，外资日内成交活跃度较往年明显提升。其中既有A股本身行情回暖的因素，也与北向资金背后参与者结构日渐丰富，及外资持股体量增加不无关系。
据统计，截至4月8日，北向资金已累计净流入逾7600亿元，持股市值约1.08万亿元。
一方面，一路“买买买”的北向资金，虽然日内平均净流入/净流出平均不足百亿元，但因是A股主要的增量资金来源之一，所以其一举一动都牵动着市场敏感的神经。
另一方面，投资者构成愈加丰富，且持股体量越来越大的外资，其每笔交易对A股的影响也不可同日而语。
加之股票数量只占A股约1/3的沪深股通成分股，贡献了A股日总成交额的60%-70%。北向资金对于A股的影响，也正日益加大。
并非只会买买买
在市场以往的印象中，北向资金是长线投资、价值投资的“代名词”，坚决买入、长线持有且轻易不调仓不交易是基本特征。
海通证券策略首席荀玉根表示，以资金属性来划分，可以把北向资金分为三类：一是海外公募基金，这部分资金背后也有不少普通投资者；二是海外养老金等，这部分资金需要一定收益及稳定的现金流；三是海外主权基金等，这部分资金偏向长期投资，对短期市场波动基本不在意。
在荀玉根看来，后面两种属性的资金，对A股主要是增量资金的影响。而第一类资金不但会影响A股资金的流向，在海外公募基金增加对A股配置背景下，这部分资金流动，对A股成交波动的影响也会越来越大。
市场或有“四大错觉”
错觉一：外资喜欢大金融
国君金工团队表示，由于北向资金只分布在陆股通（沪股通+深股通）的成分股内，所以在研究外资偏好的时候，应该去对比沪深股通内的标的，而不是进行全市场对比。
国君金工团队分析结论显示，从行业配置比例上看，外资持续偏好的行业呈现高度的集中性，分别为：食品饮料、家用电器、医药生物与电子；而对于剩余的行业基本处于低配状态，其中低配比例最高的为银行。
从二级行业集中度来看，外资仍然维持高度的倾向性，以家电中的白电和食品饮料中的白酒为代表，其中唯一的例外，是一级行业下子模块众多的医药生物行业。
错觉二：外资喜欢高分红
伴随着上市公司2018年年报陆续披露，高分红成为今年年报披露季一道亮丽的风景线。
在市场印象中，外资喜欢高分红，能提供稳定现金流的上市公司。但国君金工团队却证明这是个“伪命题”。
其研究结果显示，外资偏好的家用电器、食品饮料、医药生物与电子四个行业，分红率水平并非在所有行业中居于前列。
国君金工团队指出，行业风格层面，外资的偏好为符合高ROE、高PB（而非低PB）、中大市值的行业，传统的结论中“低估值”、“高股息”都存在一定的认知偏差。
错觉三：外资喜欢低市盈率
国君金工团队通过研究外资在海外市场的配置思路发现，外资在海外市场持有比例最高的股票以高估值的股票为主。
详细比对估值数据会发现，虽然外资在海外市场持有比例最高的个股估值在全市场属于较高的水平，但与A股大部分的个股估值相比较，在中国市场反而处于较低水平。
此外，国君金工团队研究发现，在行业风格层面，外资在海外与A股的配置思路高度吻合：即倾向于持有大市值的股票，以及有着极强的ROE偏好。
国君金工团队将每个月个股被外资持有的总股数对个股的自由流通股数做调整后，选取降序排列的前50%作为每月的外资核心持股池。
对标沪深股通成分股发现，在A股入MSCI第一阶段结束后，北上资金对高估值的容忍度显著边际放宽。
错觉四：外资不喜欢创业板
今年1月，外资仍然大量流入以白酒和食品饮料为代表的“白马股”。但是自2月起，外资的流向发生了明显的变化，创业板的关注度得到了明显的提升，而以往持仓占比高的MSCI大盘成分股则流入显著放缓。
国君金工团队认为，创业板在MSCI指数体系中实现“从无到有”，被纳入个股即将进行指数匹配，带来确定性增量资金。此外外资关注度提升，也将引流外资主动型配置资金流入。
该团队同时表示，将于2019年纳入的27只创业板个股中，符合外资历来在A股市场偏好的个股将吸引更多的主动型资金。