相对稳定的收益，近似无风险的套利机会，使得转债网下打新成为投资者趋之若鹜的渠道。开设“拖拉机户”、超越资产能力提出天量配售申请，进而提高自己的网下打新配售额度，成为了相当多机构的“生意经”。
而随着监管机构“3.25”新政的执行，如何满足转债发行人的“资产要求”和“资质证明”，成为了上述机构的新考虑。于是，一条为个人机构网下打新而产生的“造假生态链”诞生了。
“325”新政明确转债打新规则
随着2019年市场回暖，转债打新成为了一门极好的投资生意。部分“胆大”者通过设立无实际业务的“壳公司”，并开设机构户参与网下打新。
这样做的好处是，第一能够享受配售率较高的网下打新待遇。第二、参与成本低廉。第三，单个公司可开设6个账户，上述账户均可以享有超高的信用额度。这几点，造成了转债中签率大幅下跌，以及申购风险膨胀的潜在隐患。
但这一乱象在3月25日，终于被证监会喊停。
3月25日，证监会以监管问答的形式，对可转债发行承销相关问题做出问答，除叫停网下打新“6个账户一起申购”和券商拖拉机外，特别提出要求投资者“不得超资产规模开展新股申购”，要求承销商对申购金额提出必要关注。
此后在相关转债发行中，严格审核投资者资产规模成为了通行要求。新政影响下发行的亨通转债，转债的中签率出现了明显提升。
造假产业链惊现
那么，为参与转债网下打新而出现的重重不合规情况有销声匿迹么？
答案或许是否。
来自业内投资者的反映，新政实施后，虽然一家公司可以同时通过6个账户申购的政策便利不再，但对网下投资者的资产审核，仍旧相对流于形式。
后者的宽松，迅速在业界催生了一条造假产业链。这条产业链可以为那些想要申购更多转债的投资者，提供从资产规模、认证证明、甚至注册公司指导的全套假材料，堪称“网下打新全套的服务”。
承销商审核流于形式
根据规定，承销商必须对投资者的资产规模予以必要关注。那么，所谓的关注能够落到实处么？
“最大问题就是，承销券商或许并不具备审核真伪的决心和能力。”一位了解网下打新的投资者表示。
“承销商要求投资者提交承诺函和资产负债表、金融资产证明，承诺函，但这就是一纸空文。资产负债表有些不用审核，伪造的资产证明也可以过审。”上述业内人士称
此外，面对巨量的转债申购需求，承销券商是否有足够的精力在短时间内进行审核，也是疑问。
该人士表示，目前，资产负债表造假，已经到了“肆无忌惮”的地步。
有的申购投资机构，在网上下载上市公司的资产负债表，打印后盖上自己公司的公章，传给券商。稍微精细一些的资产证明造假者，会在伪造的资产负债表外，伪造加入会计师的审核封面或会计师意见。
但这两者似乎都能通过审核。
公开售卖转债资产证明
甚至，连银行的资产证明，部分投资者也在造假、盖章。网络上就有网店，出售相关资料。
在淘宝上搜索相关的关键词，能看到公开售卖的“可转债资产证明”。涉及的店铺还特别注明：“可转债资产证明，包通过。非实物产品，不支持无理由退货。”
与店家联系后，店家确认，卖的就是转债打新机构户的资产证明技术服务，服务内容是帮做资产证明。
他们表示，接受服务者需要自己注册公司、开立机构户，店家可以提供转债打新申购时递交给承销券商的资产证明资料，并称“包过”。
此外，店家“大方地”传授了通过设立壳公司进而参与转债打新的投资经验。
该店“小二”表示，在转债申购新政前，机构提出网下申购请求是随便过，没资产审查这一步，新政后难度大了，要资产审查了。
“反正一个月我已经搞了几十万了，比炒股好多了”。这位店家表示，“快去注册公司，然后去券商开机构户。”
而对于网下打新机构户注册公司是否要较高的注册资产，这位店主表示，“最好写个100万，现在认缴制，不用实际拿钱的，用完了注销就是。”
使用“机构户”作为关键词搜索，在某网站上，马上搜索到了“北京免费注册公司“的服务。
而在这之外，还有更多选择，该网站提供的公司注册，包含公章登记、银行开户等服务项目，标价888元。
不仅仅购物网站，还能在58同城的“本地生活网站”里看到提供转债网下打新申购实操及配套的本地服务在公开售卖。
比如这一“可转债网下打新申购实操及配套服务”。
相关内容称，可以提供1、协助私募基金产品发行以及开户；2、为客户介绍收益测算方式和风险，以及操作的注意事项；3、提供申购流程的辅助；4、帮助客户解答一些实操方面碰到的问题；5、申购过程中做一些操作流程上的提醒，避免投资者遗忘；6、结合客户的情况给一些融资的建议，应对转债的二次补缴款；产品发行以及开户流程。
从服务类型上，从协助开户，到操作建议，直到流程提醒，可谓“无微不至”。
相关页面还进行了风险提示，“3-4月份是几只大转债的密集发行期，且目前的市场情绪使得高信用评级的转债价格比较合适，当前机会不错但未来有可能逐步平庸”，提供“借道私募基金产品的个人投资者，把管理费、外包托管费压缩“ 等服务，还温馨提示 “可能面临50万定金被没收的风险”。
网下申购户数先降后升
虽然未能了解上述网店的具体成交量，但从参与申购数量看，3月后，有关申购户数确实经历了先降后升的趋势。
据同花顺统计，2019年3月份以来，转债网下有效申购户数，确有探底后复苏迹象。
其中，新政前且公司质地较好的苏银转债，网下有效申购户数达到了惊人的14043户。
亨通转债时， 政策调整，并经历了网下打新结果的调整公布，有效认购户数有所下降。
而4月份，以来，转债网下有效申购户数，在悄然回升。
这会是又一轮转债网下打新的高峰前奏么？
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