自去年10月份以来，国际货币基金组织已经连续三次下调了对全球GDP增长的预测。
上周G20的央行行长和财长会议上，各国行长和财长也都表达了对全球经济前景的担忧，一致表示需对本国经济继续提供必要的货币政策支持。
附图：IMF半年以来已经连续三次下调2019年全球GDP增长预期：
附图： 2012年迄今欧（蓝线）美（黄线）中（红线）三国制造业采购经理指数，显示中国上升，而欧美尚未好转。
而和其他国家相比，中国的货币政策和财政政策对经济的支持无疑是最强大有效的。
上周五公布的三月份社融数据表明了这种支持的级别。
中国目前社会总融资规模是208万亿（相比较中国的GDP规模是88万亿），继一月份社会总融资大增4.6万亿，两月份有所回落以后，三月份又大增2.86万亿。
其中新增贷款1.69万亿，市场解读为企业信心增加，委托贷款下降1070亿，比前几月份下降也少，叠加信托贷款的增加表明影子银行有抬头迹象。
社融里承兑汇票（Bank Acceptance）新增2000亿。
社融中，中国企业发债总规模20万亿，3月份新增3200亿，企业股票融资总量7.06万亿。
附图：16年来中国社融总规模从10万亿迅速上升到208万亿（绿线），黄线表示20年来每月新增社融金额，上周五公布显示三月新增2.86万亿，其中社融中的新增贷款以红线表示，红线显示20年来每月新增贷款金额，三月新增贷款1.69万亿。
附图：20年来中国社融中的新增贷款类别每月新增贷款金额，今年一月新增3万多亿，三月新增贷款1.69万亿。
附图：2007年迄今中国社会总融资中每月新增信托贷款金额。
2008年金融危机以来，全球三大央行放水。
美联储量宽4万亿，欧洲央行ECB接近3万亿美元，日本央行BOJ超过4万亿美元。
全球总债务比金融危机前增加了100万亿美元，而中国从2000年以来债务总规模增加了接近30万亿美元，世界（全球资本市场）从依赖中国制造，到现在依赖中国的投资和消费，而中国的投资和消费在很大程度上是依赖债务驱动的。
因此从2008年以来中国的货币政策和财政政策变化对全球资本市场的影响可以说一直在增加，到2018年，可以看出其影响力已经不亚于美联储的利率政策，尤其在上述全球经济增长乏力的大背景下，中国的刺激对稳定全球经济和资本市场尤为关键。
因此中国社融的变化，分析各个社融各个组成类别的变动对全球资本市场，无论是股票，债券，大宗商品也尤为重要。
上周五美国股票市场的上涨，大宗商品铜的上涨和海外人民币的走强无疑和中国的社融数据给予市场较大的信心支持有关。
附图中国银行同业存单增加情况，2014以前中国新货币发行主要看外汇占款变化，之后主要观察MLF,TMLF,OMO,PSL,银行同业存单等，因此除了观察社融指标，同业存单的发行也值得关注和分析。
2018年底以来，中国股票市场一马当先的上涨，无非是市场赌中国将又一次祭出宽松货币和财政刺激政策来为全球经济托底，事实上也的确不出所料，而且又叠加超预期的税收减免，2019年中国从美国手上接下了全球经济增长的引擎的接力棒。
打消了过去对中国债务和地产泡沫的担忧，2019年中国无疑成了全球资本在缺乏亮点的世界里所渴求的一个亮色，2019年一季度，外资流入中国股市186亿美元，其中两月份流入100亿美元，而在债券市场上，似乎中国的债务问题已经烟消云散，外资流入中国债市规模是流入股市的7倍。
2018年几乎颠覆全球资本市场的中美贸易摩擦在上周也继续传出好消息，中美两国都将设立监督贸易协议执行的双边机制，还有据悉美国已经知难而退，部分放弃了对中国的产业补贴政策的限制要求。
而双方在知识产权保护，技术窃密方面相信已经达成了一致。美财政部长称谈判已经进入最后一轮。虽然上周传出欧美因空中客车补贴而产生的新的贸易摩擦曾经一度引起股市下跌，但是全球资本市场无疑更关注其他方面的好消息，如英国脱欧将延迟到10月底和全球经济增长引擎中国陆续传来的正面的社融和进出口数据。
附图2014年迄今中国进出口增长和PMI, 橙色线中国制造业PMI显示最近好转，绿色线显示的中国三月份出口增长14.2%好于市场预期。进口（紫色线）下降7.6%表明投资虽然起来，但内需尚弱。
虽然全球经济背负如山债务，增长缓慢且通胀低迷，但全球各大央行呵护市场，中国经济在债务刺激下企稳，中美贸易协议即将达成。
美国股票市场进入财报季，两周前标普500指数上升突破50天均线和200天均线。
上述这些因素预计在可预见的未来将继续支持高估值的全球市场继续维持高位，但在第二季度预计中美贸易协议签署前后，全球市场波动性将上升。
资产配置建议
一个贫富分化导致政治两极化而且高负债，低通胀，经济增长低迷的世界需要各大央行的宽松和中国的继续托底。
预计二季度中国股票市场会出现一定程度调整，美国股票市场也将出现一定程度盘整，但幅度有限。
预测美元指数二季度将维持稳定，新兴市场货币弱于美元和人民币。
本文作者为荷马国际首席经济学家宋卫国。